تورم اصلی همچنان سختکاهش است
در فوریه، تورم اصلی ماهانه ۰.۲٪ ثبت شد که اگر آن را به نرخ سالانه تبدیل کنیم (یعنی فرض کنیم همین سرعت در کل سال ادامه پیدا کند)، حدود ۲.۴٪ میشود و نشان میدهد تورم همچنان «سختکاهش» است (یعنی بهسختی پایین میآید). این عدد این پیام را تقویت میکند که بانک مرکزی کانادا احتمالاً محتاط میماند و بعید است در نشست بعدی خود در آوریل نرخ بهره را کاهش دهد. بازگشت به هدف تورمی ۲٪ کندتر از چیزی است که خیلیها انتظار داشتند. این داده با قیمتگذاری فعلی بازار هم در تضاد است؛ چون در «سوآپهای شاخص شبانه» (Overnight Index Swaps: قراردادهایی که بازار با آنها مسیر نرخهای بهره آینده را قیمتگذاری میکند) هنوز بیش از ۴۰٪ احتمال کاهش نرخ تا ژوئن دیده میشود. ما فکر میکنیم فروش «قراردادهای آتی» (Futures: قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) که به نرخ CORRA وابستهاند، میتواند راهبرد جذابی باشد؛ یعنی در عمل شرطبندی روی اینکه کاهش نرخها به این زودی رخ ندهد. با نگاه به ۲۰۲۵، به یاد میآوریم که دادههای مشابهِ تورمِ پایدار، تغییر مسیر بانک مرکزی کانادا (Pivot: تغییر جهت سیاست پولی) را برای دو فصل پیاپی به تعویق انداخت. یک بانک مرکزی «تندروتر» (Hawkish: یعنی بیشتر متمایل به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم) معمولاً از دلار کانادا حمایت میکند؛ بهویژه که دادههای اخیر اشتغال هم ادامه قدرت اقتصاد را نشان میدهد و نرخ بیکاری روی ۵.۵٪ مانده است. ما امکان تقویت «لونی» (Loonie: لقب دلار کانادا) در برابر دلار آمریکا را میبینیم، چون روایتِ «اختلاف نرخ بهره» (Interest rate differential: تفاوت نرخ بهره بین دو کشور که روی نرخ ارز اثر میگذارد) در حال تغییر است. راهبردهای «اختیار معامله» (Options: قراردادهایی که حق خرید/فروش در آینده را میدهند) که از حرکت از سطح فعلی ۱.۳۵ به سمت ۱.۳۳ سود میبرند، قابل بررسیاند. برای سهام، احتمال بالا ماندن هزینه وامگیری میتواند بهعنوان عامل فشار منفی برای شاخص S&P/TSX 60 عمل کند. بخشهایی که به نرخ بهره حساسترند، مثل املاک و خدمات شهری (Utilities: شرکتهای برق/آب/گاز)، احتمالاً در فضای «بالا برای مدت طولانیتر» (Higher for longer: یعنی نرخها مدت بیشتری بالا میمانند) بیشترین فشار را تحمل میکنند. ما فکر میکنیم خرید «اختیار فروشِ حمایتی» (Protective put: خرید اختیار فروش برای کاهش ریسک افت قیمت) روی شاخص، پوشش ریسک (Hedge: معامله برای کمکردن ریسک) معقولی در برابر احتمال افت بازار در هفتههای پیش رو است.ریسکهای سهام در فضای «بالا برای مدت طولانیتر»
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
