تورم شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (PPI) در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۱.۴٪ افزایش یافت. پیشبینی بازار ۰.۵٪ بود.
رقم اعلامشده ۰.۹ واحد درصد بالاتر از پیشبینی بود. رقم دیگری ارائه نشد.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو
آمار امروز قیمتهای تولیدکننده یک شوک مهم است و نشان میدهد تورم همچنان ماندگار است؛ موضوعی که بازار انتظارش را نداشت. رشد ماهانه ۱.۴٪ این برداشت را تضعیف میکند که فدرال رزرو فشارهای قیمتی را کنترل کرده است. اکنون باید برای احتمال جدیِ کنار رفتن کاهش نرخ بهره در تابستان آماده بود.
این عدد پس از گزارش «چسبنده» تورم مصرفکننده آوریل (CPI) با رقم ۳.۷٪ منتشر شد؛ عددی که برخی آن را اتفاقی و موقت میدانستند. جهش قیمتهای تولیدکننده تأیید میکند فشارهای تورمی دوباره در حال تندتر شدن است و فدرال رزرو را در موقعیت دشواری قرار میدهد. هرگونه لحن «متمایل به کاهش نرخ بهره» (dovish؛ یعنی حرفهایی که به کاهش نرخ بهره اشاره دارد) از سوی مقامها در هفتههای آینده باید با تردید جدی دیده شود.
برای بازار سهام، این یعنی پوشش ریسک با خرید «اختیار فروش» (put؛ قراردادی که حق فروش دارایی در قیمت مشخص را میدهد و در افت بازار سود میدهد) روی S&P 500 و Nasdaq 100. نرخ بهره «بالا برای مدت طولانیتر» (higher-for-longer؛ یعنی ماندن نرخها در سطح بالا) مستقیماً به سودآوری شرکتها و ارزشگذاری سهام فشار میآورد؛ همان الگویی که در ریزشهای ۲۰۲۲ بارها دیده شد. بیخیالی بازار نسبت به تورم اکنون بزرگترین نقطه ضعف آن است.
«نوسان» (volatility؛ یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمتها) فوریترین معامله است، چون این داده عدمقطعیت زیادی به بازار تزریق میکند. شاخص VIX (شاخص ترس؛ سنجه نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) از کف ۱۴ به بالای ۱۸ جهش کرده و با بازقیمتگذاری ریسک (repricing risk؛ یعنی بازار دوباره ریسکها را در قیمتها لحاظ میکند) احتمال رشد بیشتر آن وجود دارد. خرید «اختیار خرید VIX» (VIX call؛ قراردادی برای سود بردن از رشد VIX) یا «قراردادهای آتی کوتاهسررسید» (front-month futures؛ قرارداد آتی نزدیکترین سررسید) راهی مستقیم برای بهرهبردن از افزایش نگرانی در بازار است.
در بازار نرخ بهره، واکنش روشن است: «بازده» (yield؛ سودی که سرمایهگذار از اوراق میگیرد) رو به افزایش است. بازده اوراق خزانهداری ۲ساله آمریکا ۲۰ واحد پایه (basis point؛ هر واحد پایه برابر ۰.۰۱٪) بالا رفت و به ۴.۹۵٪ رسید، چون بازار سریعاً احتمال کاهش نزدیکمدت نرخ بهره را کمتر میبیند. برای همسو شدن با ادامه رشد بازده در کل «منحنی بازده» (yield curve؛ رابطه بازده اوراق با سررسیدهای مختلف)، میتوان روی «آتی اوراق خزانه» (Treasury futures؛ قراردادهای آتی مبتنی بر اوراق خزانه) موقعیت فروش گرفت.
