شاخص قیمت تولیدکننده آلمان در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۳٪ کاهش یافت و کمتر از انتظار بازار برای افت ۰.۲٪ منتشر شد. این گزارش نشان میدهد سرعت کاهش قیمتها در درِ کارخانه (Factory-gate) اندکی بیشتر از حد انتظار بوده است.
از منظر ماهانه، دادهها حاکی از تداوم فشارهای ضدتورمی در شکلگیری قیمتهای بالادستی با ورود به فصل تابستان است؛ بهطوری که رقم ژوئن ۰.۱ واحد درصد ضعیفتر از پیشبینیها ثبت شد.
پیامدها برای یورو، سیاست ECB و بازار اوراق
افت ۰.۳٪ شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آلمان در ژوئن—بیشتر از کاهش پیشبینیشده ۰.۲٪—تأیید میکند که تورم عمدهفروشی در بزرگترین اقتصاد اروپا سریعتر از انتظار در حال سرد شدن است. به نظر ما این روند نزولی که عمدتاً از کاهش هزینه انرژی و مواد خام ناشی میشود، از کاهش فشارهای قیمتی مصرفکننده در ماههای آینده خبر میدهد. از منظر تاریخی، افتهای متوالی PPI معمولاً پیشدرآمد چرخش سیاستی انبساطیتر از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) بوده و احتمال کاهش نرخ بهره را بهمراتب بیشتر میکند.
پیشنهاد ما این است که معاملهگران بازار مشتقه برای تضعیف یورو (EUR) در هفتههای پیش رو موقعیتگیری کنند، بهویژه در برابر دلار آمریکا و پوند انگلیس. تا میانه ژوئیه ۲۰۲۶، انتظار میرود اختلاف نرخ بهره به زیان منطقه یورو تغییر کند؛ زیرا بازارها احتمال بالاتری را برای کاهش نرخهای ECB قیمتگذاری میکنند. خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD یا اتخاذ موقعیت فروش در قراردادهای آتی یورو در حال حاضر نسبت ریسک به بازده جذابی دارد.
در بازار درآمد ثابت، انتظار داریم بازدهی بوندهای آلمان کاهش یابد و همزمان قیمت اوراق افزایش پیدا کند. معاملهگران میتوانند برای بهرهبرداری از این شتاب ضدتورمی، در قراردادهای آتی یورو-بوند موقعیت خرید (Long) بگیرند یا اختیار خرید (Call) روی اوراق دولتی آلمان خریداری کنند. از نظر تاریخی، بازدهی اوراق ۱۰ ساله آلمان معمولاً در هفتههای پس از یک کاهش غافلگیرکننده در قیمتهای تولیدکننده، حدود ۱۰ تا ۱۵ واحد پایه افت میکند.
فرصتهای بازار سهام با کاهش هزینههای تولید
کند شدن هزینه نهادهها خبر بسیار خوبی برای حاشیه سود شرکتهاست و میتواند از سهام اروپا حمایت کند. پیشنهاد میکنیم روی قراردادهای آتی شاخص DAX موقعیت خرید بگیرید یا اختیار خرید نزدیک به قیمت اعمال (Near-the-money) روی شرکتهای بزرگ صنعتی آلمان خریداری کنید. کاهش قیمتهای تولیدکننده احتمالاً بهعنوان یک عامل حمایتی قدرتمند برای DAX عمل خواهد کرد؛ شاخصی که از نظر تاریخی پس از چنین خطاهای منفی در PPI، بهطور متوسط در ماه بعد حدود ۲.۵٪ رشد کرده است.
