شاخص تولیدی امپایر استیتِ نیویورک در ایالات متحده در ماه ژوئن پایینتر از انتظارات منتشر شد. این شاخص عدد ۵.۷ را ثبت کرد، در حالیکه پیشبینی بازار ۱۴ بود؛ موضوعی که به قرائتی ضعیفتر از حد انتظار از فعالیتهای تولیدی در این ایالت اشاره دارد.
هرچند این نماگر همچنان در محدوده مثبت باقی ماند، اما فاصله قابلتوجه با برآورد اجماع نشان میدهد شتاب فعالیتها کمتر از چیزی بوده که بازارها در سناریوهای خود لحاظ کرده بودند. این انتشار، یک داده تازه به تصویر ماه ژوئن از وضعیت تولید در آمریکا اضافه میکند و احتمالاً توجهها به این سمت میرود که آیا سایر نظرسنجیهای منطقهای و شاخصهای ملی نیز همین لحن را تأیید میکنند یا خیر.
کندی تولید و پیامدهای بازار
اینکه شاخص امپایر استیت با اختلاف زیاد در سطح ۵.۷ در برابر ۱۴ قرار گرفته، یک پرچم قرمز معنادار برای فعالیت اقتصادی است. ما این را بهعنوان سیگنال اولیهای از احتمال کند شدن بخش تولید میبینیم که میتواند به اقتصاد گستردهتر نیز سرایت کند. این موضوع دیدگاهِ تضعیف رشد در آستانه ورود به نیمه دوم سال را تقویت میکند.
در واکنش، به بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی صندوق قابل معامله SPDR S&P 500 ETF (SPY) برای پوشش ریسک و کسب مواجهه با سناریوی نزولی طی چند هفته آینده میپردازیم. با توجه به اینکه شاخص نوسان CBOE (VIX) در حال حاضر حوالی ۱۵ معامله میشود، معتقدیم اختیارها برای پوشش ریسک در برابر یک افت بالقوه نسبتاً ارزان هستند. این راهبرد همچنین با گزارش اشتغال اخیر ماه مه ۲۰۲۶ تقویت میشود؛ گزارشی که نشان داد رشد استخدام به ۱۵۰ هزار نفر کاهش یافته و پایینتر از پیشبینیها بوده است.
سیاست فدرال رزرو، نرخ بهره و چشمانداز ارز
این داده ضعیف، توجیه رویکرد «انقباضی» (Hawkish) فدرال رزرو در قبال نرخهای بهره را بسیار دشوارتر میکند. با توجه به اینکه گزارش اخیر CPI نشان داد تورم به ۲.۸٪ کاهش یافته است، انتظار داریم بازار احتمال و میزان قیمتگذاری برای کاهش نرخ بهره در ادامه سال را افزایش دهد. بنابراین، در حال بررسی اتخاذ موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی نرخ بهره یا خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای اوراق خزانه با سررسید بلندمدت مانند TLT هستیم.
فدرال رزروی کمتر تهاجمی معمولاً به دلار آمریکا فشار وارد میکند، زیرا مزیت بازدهی آن کاهش مییابد. در نتیجه، در حال ارزیابی موقعیتهای نزولی روی دلار در برابر ارزهایی مانند یورو و ین هستیم. از منظر تاریخی، دورههای تضعیف دادههای اقتصادی آمریکا—مانند اواخر ۲۰۱۹—در برخی موارد مقدم بر چند ماه ضعف دلار بودهاند.
