شاخص فضای کسب‌وکار «ایفو» آلمان در ماه آوریل به ۸۴.۴ رسید. این عدد پایین‌تر از پیش‌بینی ۸۵.۵ بود.

این گزارش نشان می‌دهد نگاه مدیران و شرکت‌ها به آینده ضعیف‌تر از انتظار است و پس از چند ماه شرایط کم‌رمق منتشر شده است.

کاهش اعتماد کسب‌وکار در آلمان، نشانه افت اقتصادی

آمار امروز ایفو آلمان ناامیدکننده بود و عدد ۸۴.۴ در برابر انتظار ۸۵.۵ ثبت شد. این یعنی اعتماد شرکت‌ها در بزرگ‌ترین اقتصاد اروپا سریع‌تر از چیزی که تصور می‌شد در حال بدتر شدن است. از دید ما، این موضوع چشم‌انداز منفی برای رشد آلمان و به‌تبع آن منطقه یورو در سه‌ماهه دوم را تقویت می‌کند.

واکنش فوری بازار احتمالاً روی «یورو» متمرکز می‌شود و این ارز تحت فشار قرار می‌گیرد. با توجه به اینکه تورم منطقه یورو اخیراً کمی بالاتر از حد انتظار و ۲.۳٪ اعلام شد، بانک مرکزی اروپا بین کنترل گرانی (تورم) و حمایت از اقتصادی که دارد ضعیف می‌شود گیر افتاده است. به نظر ما خرید «اختیار فروش» (Put Option: قراردادی که حق فروش با قیمت مشخص را می‌دهد) روی جفت‌ارز EUR/USD با سررسید (تاریخ پایان قرارداد) ۴ تا ۶ هفته آینده می‌تواند راهی برای بهره‌برداری از این ضعف باشد.

برای معامله‌گران سهام، شاخص «دکس» (DAX: شاخص اصلی بورس آلمان) آسیب‌پذیر به نظر می‌رسد. افت اعتماد مستقیماً چشم‌انداز شرکت‌های بزرگ صنعتی و تولیدی آلمان را که بخش مهمی از این شاخص را تشکیل می‌دهند تضعیف می‌کند. ما به خرید اختیار فروش روی دکس یا «فروش قرارداد آتی» (Futures: قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) فکر می‌کنیم، چون احتمال دارد برآورد سود شرکت‌ها برای فصل آینده پایین‌تر آورده شود.

این داده ادامه الگوی چند ماه اخیر است. ماه گذشته سفارش‌های کارخانه‌های آلمان کاهش غیرمنتظره ۱.۲٪ را نشان داد و عدد ایفو هم روایت کند شدن اقتصاد را پررنگ‌تر کرد. این وضعیت شبیه یک افت کوتاه‌مدت نیست و بیشتر ریشه‌دار به نظر می‌رسد.

در چنین شرایطی که رشد اقتصادی کند و سیاست‌گذاری نامطمئن است، احتمال افزایش «نوسان بازار» (Volatility: شدت بالا و پایین شدن قیمت‌ها) بیشتر می‌شود. مشابه این وضعیت در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ دیده شد؛ زمانی که داده‌های ضعیف آلمان باعث شد شاخص «وی‌اِس‌تاکس» (VSTOXX: شاخص سنجش نوسان مورد انتظار بازار سهام اروپا) طی دو هفته بیش از ۱۵٪ جهش کند. خرید «اختیار خرید» (Call Option: قراردادی که حق خرید با قیمت مشخص را می‌دهد) روی VSTOXX می‌تواند روشی کم‌هزینه‌تر برای سود گرفتن از آشفتگی احتمالی بازار باشد.

چیدمان معاملات برای نوسان بالاتر

در نهایت، این داده ضعیف احتمال موضع «انبساطی‌تر» (Dovish: تمایل به کاهش نرخ بهره و آسان‌تر کردن سیاست پولی) از سوی بانک مرکزی اروپا در ادامه سال را بالا می‌برد، حتی اگر تورم فعلاً بالاتر باشد. در این حالت «اوراق بدهی دولتی آلمان» جذاب‌تر می‌شوند چون ممکن است «بازدهی» (Yield: نرخ سود/بازده اوراق) کاهش یابد. معامله‌گران می‌توانند به موقعیت‌هایی در «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی بوند (Bund: اوراق قرضه دولتی آلمان) فکر کنند تا برای کاهش نرخ‌های بهره در آینده آماده باشند.