مؤسسه IFO آلمان از بهبود بیشتر در احساسات کسب‌وکار خبر داد؛ به‌طوری‌که شاخص فضای کسب‌وکار در ماه اوت از 86.7 در ژوئیه به 88.8 افزایش یافت، پس از آنکه رقم ماه قبل بازنگری و به 86.6 ارتقا داده شد. این عدد همچنین بالاتر از پیش‌بینی اجماعی 87.2 قرار گرفت. شاخص ارزیابی وضعیت جاری IFO نیز تقویت شد و به 88.5 رسید؛ رقمی که هم از برآورد 87.0 و هم از سطح قبلی 86.5 بالاتر بود.

شرایط پیش‌نگر نیز بهبود یافت؛ چراکه شاخص انتظارات از 86.8 به 89.1 افزایش پیدا کرد، در حالی که رقم ژوئیه با بازنگری به 86.7 ارتقا یافت و بالاتر از پیش‌بینی 87.5 ثبت شد. در بازارها، یورو واکنش محسوسی به انتشار داده نشان نداد؛ در زمان گزارش، EUR/USD اندکی پایین‌تر و نزدیک 1.1660 بود. نظرسنجی فضای کسب‌وکار IFO که توسط گروه CESifo تهیه می‌شود، بر پایه پاسخ‌های بیش از 7,000 بنگاه است و به‌عنوان سنجه‌ای پیشرو برای ارزیابی شرایط جاری و انتظارات کوتاه‌مدت کسب‌وکار در آلمان رصد می‌شود.

پیامدها برای یورو و استراتژی‌های معاملاتی مشتقه

ما جهش فراتر از انتظار شاخص فضای کسب‌وکار IFO آلمان به 88.8 را سیگنال قدرتمندی می‌دانیم مبنی بر اینکه بزرگ‌ترین اقتصاد اروپا سریع‌تر از آنچه بازار تصور می‌کند در حال تثبیت است. با وجود این داده مثبت، واکنش کم‌رمق یورو در حوالی 1.1660 نشان می‌دهد که اختیارمعامله‌ها و قراردادهای آتی FX در حال حاضر پتانسیل یک رالی میان‌مدت را کمتر از واقع قیمت‌گذاری می‌کنند. به‌نظر ما این ناهمخوانی یک نقطه ورود جذاب برای معامله‌گران مشتقه فراهم می‌کند تا پیش از همراه شدن بازار گسترده‌تر، موقعیت‌های صعودی روی یورو ایجاد کنند.

در هفته‌های پیش‌رو، خرید اختیار خرید کوتاه‌سررسید EUR/USD را توصیه می‌کنیم؛ با تمرکز مشخص بر قیمت‌های اعمال حوالی 1.1800. داده‌های تاریخی بازار نشان می‌دهد زمانی که شاخص انتظارات IFO بیش از 1.5 واحد بالاتر از پیش‌بینی‌ها قرار می‌گیرد، یورو به‌طور تاریخی طی سی روز بعد به‌طور میانگین 1.2٪ در برابر دلار تقویت می‌شود. از آنجا که نوسان ضمنی در اختیارهای یورو در نزدیکی کف‌های چندماهه قرار دارد، خرید این کال‌ها از منظر هزینه، معامله‌ای بسیار به‌صرفه است.

تعدیلات در استراتژی‌های مشتقه نرخ بهره و اختیارهای بین‌ارزی

همچنین توصیه می‌کنیم در مشتقات نرخ بهره، رویکردها تغییر کند؛ زیرا تاب‌آوری اقتصاد آلمان به احتمال زیاد بانک مرکزی اروپا را ناچار می‌کند نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا نگه دارد. با توجه به اینکه شاخص ارزیابی وضعیت جاری با ثبت 88.5 بالاتر از انتظارات قرار گرفت، ما فروش (شورت) قراردادهای آتی بوند 10ساله آلمان را ترجیح می‌دهیم. بهبود احساسات کسب‌وکار معمولاً بازدهی اوراق منطقه یورو را افزایش می‌دهد که به‌طور فوری فشار کاهشی بر قیمت بدهی‌ها وارد می‌کند.

در نهایت، ما فرصت‌های ممتاز نسبت ریسک به بازده را در اختیارهای بین‌ارزی می‌بینیم؛ به‌ویژه با اتخاذ موقعیت خرید یورو در برابر فرانک سوئیس (EUR/CHF). با کاهش نگرانی‌ها از رکود در آلمان، تقاضای پناهگاه امن برای فرانک به ناچار افت خواهد کرد. استفاده از استراتژی «اسپرد صعودی کال» روی EUR/CHF به ما اجازه می‌دهد این تغییر در احساسات را شکار کنیم، در حالی که هزینه پرمیوم اولیه را پایین نگه می‌داریم.