شاخص سنجش تورم مؤسسه ملبورن در استرالیا در ماه ژوئن ۰.۴٪ بهصورت ماهانه (m/m) کاهش یافت؛ پس از افت ۰.۳٪ در ماه مه. کاهش قیمت سوخت، شاخص را پایین کشید. نرخ سالانه (y/y) نیز از ۴.۴٪ به ۳.۹٪ افت کرد و دومین ماه پیاپی ثبت قرائتهای نرمتر از تورم را تقویت کرد. هم شاخص کل و هم معیارهای زیربنایی کاهش یافتند.
معیار «میانگین تعدیلشده» (trimmed mean) پس از افت قبلی ۰.۱٪، در ژوئن ۰.۵٪ بهصورت ماهانه کاهش پیدا کرد و آهنگ سالانه آن از ۳.۶٪ به ۲.۸٪ رسید. این تصویر تازه، کاهش فشارها در سبد تورمی را نشان میدهد و حاکی از آن است که روند کاهش تورم (disinflation) در حال تثبیتشدن است. در چنین فضایی، قیمتگذاری بازار برای ۳۵ واحد پایه (bp) انقباض تا پایان سال، در صورت تداوم شتاب تورمیِ ضعیفتر، شکنندهتر به نظر میرسد و میتواند «موضع خنثی» بانک مرکزی استرالیا را به چالش بکشد.
کاهش تند تورم استرالیا؛ پرریسکتر شدن شرطبندی بازار روی افزایش نرخ بهره
نشانههای روشنی دیده میشود که تورم استرالیا سریعتر از انتظار بسیاری در حال سرد شدن است؛ بهطوری که شاخصهای قیمتی برای دومین ماه متوالی در ژوئن کاهش یافتهاند. نرخ تورم زیربناییِ «میانگین تعدیلشده» اکنون به ۲.۸٪ در مقیاس سالانه رسیده که بهخوبی در محدوده نرمال قرار دارد. این موضوع نشان میدهد نبرد با افزایش شدید قیمتها تا حد زیادی در حال برده شدن است.
این دادههای جدید، شرطبندی فعلی بازار روی افزایشهای بیشتر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی استرالیا (RBA) را بسیار پرریسک جلوه میدهد. با فروکشکردن سریع فشارهای تورمی، برای RBA دشوار میشود که موضعی خنثی—چه رسد به انقباضی/هاوکیش—را حفظ کند. ۳۵ واحد پایه افزایش نرخ که تا پایان سال در قیمتها منعکس شده، اکنون بسیار دور از ذهن به نظر میرسد.
آمار رسمی اخیر نیز این دیدگاه را تأیید میکند؛ زیرا آخرین CPI فصلی منتشرشده توسط اداره آمار استرالیا کمتر از برآوردها بود و رقم ۳.۷٪ را نشان داد. علاوه بر این، نرخ بیکاری کشور در آخرین گزارش تا ۴.۲٪ افزایش جزئی داشته است. ترکیبِ کاهش تورم و نرمشدن بازار کار، استدلال محکمی برای توقف RBA یا حتی بررسی تسهیل سیاست پولی ایجاد میکند.
پیامدها برای معاملهگران: نرخهای بهره، اوراق بدهی و دلار استرالیا
برای معاملهگران بازار مشتقه، این وضعیت به معنای چیدمان موقعیتها برای نرخهای بهره پایینتر در ادامه مسیر است. به باور ما، خرید قراردادهای آتی اوراق دولتی استرالیا میتواند ارزشمند باشد؛ زیرا با کنار گذاشتن شرطبندی بازار روی افزایش نرخ بهره، قیمت این اوراق احتمالاً تقویت میشود. سوآپهای نرخ بهره که از افت نرخهای کوتاهمدت منتفع میشوند نیز در هفتههای پیشِ رو جذاب به نظر میرسند.
این چشمانداز احتمالاً بر دلار استرالیا هم فشار وارد میکند. با کمرنگشدن انتظار افزایشهای بیشتر نرخ بهره، مزیت بازدهی (yield advantage) این ارز کاهش مییابد و جذابیت آن کمتر میشود. ما به راهبردهایی مانند خرید اختیار فروش (put) بر جفتارز AUD/USD برای کسب سود از احتمال تضعیف «دلار استرالیا» فکر میکنیم.
این الگو را پیشتر نیز دیدهایم؛ برای نمونه در میانه سال ۲۰۱۹ که RBA با نرمتر شدن غیرمنتظره دادههای اقتصادی، از حالت «ثبات» به سمت کاهش نرخ بهره چرخش کرد. بازارهایی که آن زمان کند واکنش نشان دادند، عقب ماندند. دادههای فعلی نشان میدهد چرخشی مشابه میتواند در افق ظاهر شود و برای کسانی که درست موقعیتگیری میکنند، فرصت ایجاد کند.
