شاخص هماهنگ‌شدهٔ قیمت مصرف‌کنندهٔ ایتالیا (شاخصی استاندارد در اتحادیهٔ اروپا برای سنجش تورمِ قیمت کالاها و خدماتی که خانوارها می‌خرند) در فوریه نسبت به سال قبل ۱.۶٪ افزایش یافت. این عدد بالاتر از انتظار ۱.۱٪ بود.

پیامدها برای انتظار بازار از نرخ‌های بانک مرکزی اروپا

این افزایش غیرمنتظرهٔ تورم ایتالیا برای ما یک نشانهٔ مهم است. یعنی فشارهای پنهانِ قیمت‌ها (افزایش قیمت‌هایی که به‌راحتی کم نمی‌شوند) در سومین اقتصاد بزرگ منطقهٔ یورو پایدارتر از چیزی است که فکر می‌شد. بنابراین باید این تصور بازار را دوباره بررسی کنیم که بانک مرکزی اروپا (ECB) مسیر روشنی برای پایین آوردن نرخ بهره دارد. این داده تنها نیست. آمار اولیهٔ تورم آلمان در فوریه هم کمی بالاتر از پیش‌بینی و ۲.۷٪ بود و برآورد سریعِ تورم هستهٔ منطقهٔ یورو (تورمی که قیمت انرژی و خوراکی‌ها را کنار می‌گذارد تا روند اصلی بهتر دیده شود) برای فوریه روی ۲.۹٪ مانده است. این الگو می‌تواند یعنی روند گسترده‌تری در کار است و ممکن است ECB مجبور شود سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر (نرخ بهره بالاتر و شرایط اعتباری دشوارتر) را مدت بیشتری نگه دارد. برای معامله‌گران نرخ بهره، یعنی بازنگری در قراردادهای آتیِ نرخ بهره کوتاه‌مدت (STIR futures: قراردادهایی که روی سطح نرخ‌های کوتاه‌مدت در آینده شرط می‌بندند). بازار هم واکنش نشان داده: قیمت قراردادهای یورایبورِ دسامبر ۲۰۲۶ (Euribor: نرخ مرجع وام‌دهی بین‌بانکی در یورو) پایین آمده است؛ یعنی انتظار کاهش نرخ بهره در سال جاری کمتر شده. ما می‌توانیم روی فروش این قراردادها یا خرید «اختیار فروش» (Put option: حقِ فروش یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص، برای سود گرفتن از افت قیمت) حساب کنیم؛ با این دید که بازار طی هفته‌های آینده دست‌کم یک کاهش کاملِ ۰.۲۵٪ (۲۵ واحد پایه؛ واحد پایه یعنی یک‌صدم درصد) را از قیمت‌ها حذف کند. در بازار سهام، تورم پایدار به ضرر سهام است، مخصوصاً برای شاخص FTSE MIB ایتالیا. «نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» سود شرکت‌ها و ارزش‌گذاری سهام (ارزش‌گذاری یعنی اینکه بازار برای سهم چه قیمتی منصفانه می‌داند) را تحت فشار می‌گذارد. به همین دلیل VSTOXX (شاخص نوسان اروپا؛ معیاری از ترس/نوسان مورد انتظار بازار) در هفتهٔ گذشته نزدیک ۸٪ بالا رفته و به بالای ۱۵ رسیده است. می‌توان خرید اختیار فروش روی شاخص‌های بزرگ اروپایی را به‌عنوان پوشش ریسک (hedge: معامله برای کم‌کردن زیان احتمالی) یا شرط‌بندی مستقیم روی اصلاح کوتاه‌مدت در نظر گرفت.

واگرایی سیاست یورو و دلار

در بازار ارز، این موضوع به نفع یورو است. وقتی فدرال رزرو آمریکا (بانک مرکزی آمریکا) هنوز از احتمال کاهش نرخ بهره در ادامهٔ سال حرف می‌زند—به‌دلیل داده‌های ضعیف‌تر رشد دستمزدها در ماه گذشته—یک «واگرایی سیاستی» شکل می‌گیرد (یعنی مسیر سیاست پولی آمریکا و اروپا از هم جدا می‌شود). ما برای قوی‌تر شدن EUR/USD موقعیت می‌گیریم و شاید از «اختیار خرید» (Call option: حقِ خرید یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ مشخص، برای سود گرفتن از رشد قیمت) استفاده کنیم تا حرکت احتمالی به سمت سطح ۱.۱۰ در ماه آینده را هدف بگیریم.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید