شاخص دلار آمریکا (DXY) روز پنج‌شنبه پس از آن تضعیف شد که داده‌های نرم‌تر اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (Nonfarm Payrolls) انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت را کاهش داد. این شاخص که دلار را در برابر شش ارز اصلی می‌سنجد، پس از لمس کف دو هفته‌ای 100.56 در ابتدای معاملات آمریکا، نزدیک 100.88 معامله شد. فشار دیگری نیز از محل جهش تند ین ژاپن وارد شد؛ پس از گمانه‌زنی درباره اقدام رسمی در پی رسیدن USD/JPY به سقف 40 ساله. وزارت دارایی ژاپن درباره این حرکت اظهارنظری نکرد.

آمار اداره آمار کار آمریکا نشان داد اشتغال در ژوئن 57 هزار نفر افزایش یافته؛ در حالی که پیش‌بینی‌ها 110 هزار نفر بود. همچنین رقم ماه مه از 172 هزار به 129 هزار نفر بازنگری شد. سایر بخش‌های گزارش قوی‌تر بود: نرخ بیکاری از 4.3% به 4.2% کاهش یافت و متوسط دستمزد ساعتی 0.3% ماهانه و 3.5% سالانه رشد کرد که مطابق انتظار بود. ابزار CME FedWatch احتمال ضمنی افزایش نرخ در سپتامبر را 53% نشان داد؛ در حالی که پیش از انتشار داده‌ها 63% بود. قیمت نفت در هفته‌های اخیر کاهش یافته و نگرانی‌های تورمی را تعدیل کرده است. در همین حال، گفت‌وگوهای غیرمستقیم آمریکا و ایران در دوحه با گزارش «پیشرفت مثبت» از سوی میانجی‌های قطری پایان یافت، اما به «دستیابی به توافق» منجر نشد. مری دِیلی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، گفت سیاست پولی همچنان «اندکی محدودکننده» است و به سناریوهایی اشاره کرد که شامل ریسک‌های تورمی یا کند شدن رشد می‌شوند.

چشم‌انداز دلار پس از داده ضعیف اشتغال

بر اساس گزارش ضعیف اشتغال آمریکا در صبح امروز، انتظار داریم دلار آمریکا طی چند هفته آینده تحت فشار باقی بماند. اضافه شدن تنها 57 هزار شغل به اقتصاد، بسیار پایین‌تر از انتظار 110 هزار واحدی، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را به‌طور معناداری کاهش می‌دهد. این موضوع ما را به سمت استراتژی‌هایی سوق می‌دهد که از تضعیف دلار ـ یا دست‌کم حرکت خنثی/رِنج ـ منتفع می‌شوند.

ما با دقت ابزار CME FedWatch را رصد می‌کنیم؛ ابزاری که اکنون تنها احتمال 53 درصدی برای افزایش نرخ در سپتامبر نشان می‌دهد؛ در حالی که همین دیروز 63 درصد بود. از منظر تاریخی، چنین افت تندی در انتظارات نرخ بهره پس از یک «خطای بزرگ» در داده‌ها می‌تواند به چند هفته عملکرد ضعیف‌تر دلار منجر شود. بازنگری نزولی ارقام اشتغال ماه مه نیز روند سرد شدن بازار کار را تأیید می‌کند و این دیدگاه را تقویت می‌سازد.

با این حال، تصویر کاملاً شفاف نیست و این یعنی ممکن است نوسان افزایش یابد. کاهش غیرمنتظره نرخ بیکاری به 4.2% و رشد دستمزدها در سطح قابل‌قبول 3.5% مانع از آن می‌شود که فدرال رزرو کاملاً متمایل به سیاست انبساطی (dovish) شود. به باور ما، این عامل برای دلار یک «کف» ایجاد می‌کند و باعث می‌شود «فروش در رالی‌ها» نسبت به گرفتن موقعیت فروش مستقیم (short) استراتژی محتاطانه‌تری باشد.

واکنش‌های راهبردی و نحوه چینش موقعیت‌ها

تقویت ناگهانی ین ژاپن یک عامل جدید و کلیدی است؛ به‌ویژه با توجه به اینکه جفت‌ارز USD/JPY اخیراً به سقف 40 ساله رسیده بود. ریسک مداخله بیشتر از سوی مقامات ژاپنی اکنون بسیار بالا است و این موضوع موقعیت‌های خرید USD/JPY را بسیار پرریسک می‌کند. بنابراین، ما در حال بررسی اختیار فروش (Put Options) روی USD/JPY هستیم تا در برابر حرکت نزولی شدید دیگر پوشش ریسک ایجاد کنیم یا از آن سود ببریم.

کاهش قیمت نفت نیز با دیدگاه ما هم‌راستا است؛ به‌طوری که نفت برنت طی ماه گذشته از نزدیک 85 دلار به 75 دلار در هر بشکه افت کرده است. این موضوع نگرانی‌های تورمی را کاهش می‌دهد و به فدرال رزرو فضای بیشتری برای توقف افزایش نرخ‌ها می‌دهد. در حالی که گفت‌وگوهای آمریکا و ایران را زیر نظر داریم، در حال حاضر داده‌های اشتغال محرک اصلی چشم‌انداز ما برای دلار است.

با توجه به این ترکیب از سیگنال‌ها، معتقدیم فروش اختیار خرید (Call Options) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) با قیمت اعمال نزدیک سطح 102 یک استراتژی معقول است. این موقعیت در صورتی سودآور است که دلار ثابت بماند یا به‌تدریج تضعیف شود؛ سناریویی که محتمل‌ترین مسیر به نظر می‌رسد. همچنین در حال بررسی اختیار خرید روی ارزهایی هستیم که از ضعف دلار منتفع می‌شوند؛ مانند یورو و ین ژاپن.