شاخص دلار آمریکا (DXY) در محدوده ۹۹٫۵۰ نوسان کرد و با تمایل اندکی به ضعف همراه بود؛ در حالی‌که بازارها در انتظار تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو (Fed) بودند؛ نخستین تصمیمی که با ریاست کوین وارش برگزار می‌شود. EUR/USD با تداوم رشد یورو از ۱٫۱۶۱۰ عبور کرد، در حالی‌که GBP/USD پس از آن‌که برای مدت کوتاهی بالای ۱٫۳۴۴۰ معامله شد، حوالی ۱٫۳۴۳۰ تثبیت ماند. USD/JPY نزدیک ۱۶۰٫۴۰ باقی ماند؛ حتی پس از آن‌که بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نرخ‌ها را از ۰٫۷۵٪ به ۱٫۰۰٪ افزایش داد. با این حال، واکنش ین محدود بود زیرا بانک مرکزی رویکردی تدریجی درباره عادی‌سازی بازار اوراق حفظ کرد. AUD/USD نیز پس از آن‌که بانک مرکزی استرالیا (RBA) نرخ نقدی را در ۴٫۳۵٪ بدون تغییر نگه داشت و در عین حال گرایش انقباضی (هاوکیش) خود را حفظ کرد، در محدوده ۰٫۷۰۷۰ باثبات بود.

در بازار کالاها، نفت WTI بیش از ۴٪ افت کرد و به حدود ۷۷٫۱۰ دلار در هر بشکه رسید، در حالی‌که طلا پیش از تصمیم فدرال رزرو بالای ۴٬۳۴۰ دلار حفظ شد. تقویم داده‌ها و رویدادها شامل CPI، PPI و شاخص قیمت خرده‌فروشی (Retail Price Index) بریتانیا برای ماه مه، HICP منطقه یورو برای ماه مه، و GDP نیوزیلند برای فصل اول سال، در کنار اعلامیه فدرال رزرو است. پنج‌شنبه به‌روزرسانی‌ها و تصمیم نرخ بهره SNB، آمار بازار کار بریتانیا و تصمیم بانک مرکزی انگلیس (BoE) به‌همراه آمار مدعیان بیکاری آمریکا و نظرسنجی فدرال رزرو فیلادلفیا منتشر می‌شود؛ جمعه نیز شامل PPI آلمان، فروش خرده‌فروشی بریتانیا و فروش خرده‌فروشی کانادا خواهد بود. WTI یک نفت خام سبک و شیرین تولید آمریکا است که به دلار قیمت‌گذاری می‌شود؛ قیمت آن تحت تأثیر پویایی عرضه-تقاضا، گزارش‌های موجودی از سوی API و EIA (که حدود ۷۵٪ مواقع در محدوده ۱٪ با هم هم‌راستا هستند) و سهمیه‌های تولید اوپک که توسط ۱۲ عضو آن تعیین می‌شود، و نیز اوپک‌پلاس که ۱۰ کشور غیرعضو اوپک را اضافه می‌کند، شکل می‌گیرد.

نوسان‌پذیری در آستانه تصمیم‌های بانک‌های مرکزی

با توجه به وضعیت مضطرب بازار پیش از نخستین تصمیم فدرال رزرو تحت ریاست رئیس جدید، انتظار داریم افزایش نوسان‌پذیری فوری‌ترین قطعیت باشد. ضعف شاخص دلار آمریکا نشان می‌دهد معامله‌گران در حال قیمت‌گذاری برای لحنی محتاطانه هستند؛ موضوعی که استراتژی‌های اختیار معامله مانند استرادل (Straddle) روی جفت‌ارزهای اصلی را برای بهره‌گیری از حرکت بالقوه تند در هر دو جهت جذاب می‌کند. این ابهام یادآور نوسانات شلاقی بازار در سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ است؛ زمانی که راهنمایی‌های فدرال رزرو به سرعت تغییر می‌کرد.

وضعیت ین ژاپن سیگنال روشنی از تمرکز بازار بر اختلاف نرخ‌های بهره به‌جای تک‌حرکت‌های سیاستی است. با وجود افزایش نرخ توسط بانک مرکزی ژاپن، شکاف بزرگ میان بازدهی آمریکا و ژاپن که بیش از دو سال تم غالب بازار بوده، همچنان به نفع دلار عمل می‌کند. با توجه به این‌که بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا به‌طور تاریخی فاصله‌ای بیش از ۳۰۰ واحد پایه بالاتر از همتای ژاپنی خود حفظ کرده است، ما معتقدیم فروش ین از طریق اختیار فروش (Put) یا معاملات آتی همچنان یک معامله روندی قابل اتکا باقی می‌ماند.

تم‌های معاملاتی کالا و ارز

قدرت طلا بالای ۴٬۳۴۰ دلار برای ما یک شاخص کلیدی بلندمدت است و بازتاب‌دهنده تداوم نگرانی از تضعیف ارزش پول (Currency Debasement) و تورم پایدار است. این سطح قیمتی می‌تواند پیامد منطقی سال‌ها تورم بالاتر از هدف و افزایش‌های سنگین بدهی دولت‌ها باشد؛ به‌طوری‌که بدهی ملی آمریکا در سال ۲۰۲۴ از مرز ۳۴ تریلیون دلار عبور کرده بود. ما باید از این افت دلار برای افزودن به موقعیت‌های خرید طلا از طریق اختیار خریدهای بلندمدت (Long-dated Call Options) استفاده کنیم.

در مقابل، افت شدید نفت خام WTI به نگرانی‌های رو به رشد درباره تقاضای اقتصاد جهانی اشاره دارد؛ نگرانی‌هایی که در حال حاضر ریسک‌های سمت عرضه را تحت‌الشعاع قرار داده‌اند. داده‌های اخیر PMI تولید در اقتصادهای بزرگ به‌طور پیوسته ضعیف بوده و این نگرانی‌های تقاضا را تشدید کرده است. ما باید گزارش‌های هفتگی موجودی EIA را با دقت دنبال کنیم؛ زیرا افزایش دوباره ذخایر نفت خام می‌تواند خرید اختیار فروش را برای پوشش ریسک یا سفته‌بازی روی افت بیشتر قیمت‌ها توجیه کند.

با تلاقی نشست‌های متعدد بانک‌های مرکزی و انتشار داده‌ها از بریتانیا و اروپا در این هفته، انتظار نوسانات قابل توجه در کراس‌های ارزی را داریم. تصمیم پیش‌روی بانک مرکزی انگلیس، به‌ویژه، می‌تواند حرکات تندی در جفت‌های پوند ایجاد کند؛ خصوصاً اگر داده‌های تورم بریتانیا غافلگیرکننده باشد. برای این منظور، ما به اختیار معامله‌های کوتاه‌مدت روی جفت‌هایی مانند EUR/GBP نگاه می‌کنیم تا از جهش مورد انتظار نوسان‌پذیری معامله بگیریم و در عین حال ریسک خود را به‌طور شفاف تعریف کنیم.