شاخص دلار آمریکا (DXY) روز دوشنبه در حالی کاهش یافت که بازارها تحولات متغیر خاورمیانه را سبک‌وسنگین می‌کردند. این شاخص پس از آنکه پیش‌تر تا 100.21—بالاترین سطح از 6 آوریل—صعود کرده بود، در محدوده 99.95 قرار گرفت؛ رشدی که به‌دنبال تداوم حرکت صعودی اخیر دلار پس از انتشار آمار اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) و همزمان با درگیری‌های ایران و اسرائیل در آخر هفته رقم خورده بود. با این حال، این حرکت بعدتر عقب‌نشست؛ زیرا خبرگزاری فارس اعلام کرد تهران عملیات نظامی خود علیه اسرائیل را پایان داده است و همین موضوع از تقاضای فوری برای دارایی‌های امن کاست.

گمانه‌زنی‌ها درباره ادامه مذاکرات میان واشنگتن و تهران، فضای کلی را نامطمئن نگه داشت و همچنین انتظارات از موضع جنگ‌طلبانه‌تر فدرال رزرو (Fed) نیز از دلار حمایت کرد؛ به‌طوری‌که ابزار CME FedWatch همچنان به تثبیت نرخ‌ها در کوتاه‌مدت اشاره دارد، در عین حال امکان یک افزایش نرخ تا پایان سال را نیز منتفی نمی‌داند. توجه اکنون به داده‌های تورم آمریکا معطوف شده است؛ جایی که انتظار می‌رود شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) سالانه در ماه مه از 3.8% به 4.2% افزایش یابد، زیرا هزینه‌های انرژی اثر خود را نشان می‌دهند. جداگانه، «نظرسنجی انتظارات مصرف‌کنندگان» (SCE) فدرال رزرو نیویورک نشان داد انتظارات بلندمدت بدون تغییر مانده و برای افق سه‌ساله 3.1% و برای افق پنج‌ساله 3.0% است.

دلار در سایه داده‌های بازار کار و ریسک‌های ژئوپلیتیک، قدرت خود را حفظ می‌کند

ما می‌بینیم که شاخص دلار آمریکا با آغاز هفته در حوالی 105.50 محکم ایستاده و نشان‌دهنده قدرت نهفته در دلار است. گزارش قدرتمند اشتغال غیرکشاورزی ماه مه که جمعه گذشته منتشر شد—و نشان داد اقتصاد 263 هزار شغل ایجاد کرده است در برابر پیش‌بینی 185 هزار—همچنان به این شتاب دامن می‌زند. این داده‌های قوی بازار کار، استدلال لازم را برای فدرال رزرو جهت حفظ موضع سیاستی انقباضی تقویت می‌کند.

دلار همچنین از تقاضای پناهگاه امنِ ملایم اما پایدار بهره می‌برد؛ تقاضایی که از تداوم تعدیلات زنجیره تأمین جهانی و اصطکاک‌های ژئوپلیتیک در تجارت ناشی می‌شود. برخلاف جهش‌های تند و رویدادمحور گذشته، این وضعیت کف باثبات‌تری برای دلار ایجاد می‌کند و از آن در برابر افت‌های قابل‌توجه محافظت می‌کند. در نتیجه، به‌دنبال فرصت‌هایی هستیم که در آن ضعف دلار در کوتاه‌مدت محدود به نظر می‌رسد.

انتظارات سیاستی فدرال رزرو و داده‌های تورمی پیشِ‌رو

بر مبنای قیمت‌گذاری فعلی بازار، معامله‌گران مشتقه انتظار تغییر فوری سیاستی از سوی فدرال رزرو را ندارند. ابزار CME FedWatch احتمال بیش از 90% را برای ثابت ماندن نرخ‌ها در نشست بعدی نشان می‌دهد. با این حال، شاهد افزایش احتمال یک افزایش نرخ نهایی تا پایان سال 2026 به بالای 35% بوده‌ایم؛ موضوعی که باید در هر اصلاح قیمتی، علاقه به خرید دلار را زنده نگه دارد.

رویداد اصلی این هفته برای معامله‌گران، گزارش پیشِ‌روی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) خواهد بود. پیش‌بینی‌های کنونی از افزایش جزئی نرخ تورم سالانه به 3.6% از 3.4% حکایت دارد که عمدتاً به‌دلیل رشد اخیر قیمت‌های انرژی است. ثبت تورمی بالاتر از انتظار احتمالاً بازار را وادار می‌کند جنگ‌طلبی بیشتر فدرال رزرو را در قیمت‌ها لحاظ کند و دلار را باز هم بالاتر ببرد.

در حالی که تورم کوتاه‌مدت همچنان نگران‌کننده است، توجه داریم که انتظارات تورمی بلندمدت نسبتاً مهار شده باقی مانده‌اند. آخرین نظرسنجی دانشگاه میشیگان نشان داد انتظارات تورمی پنج‌ساله در سطح 2.9% ثابت مانده است؛ امری که از اعتماد به اعتبار بلندمدت فدرال رزرو حکایت دارد. برای معامله‌گران مشتقه، این بدان معناست که هرچند واکنش فوری به داده‌ها می‌تواند تند باشد، اما مسیر صعودی دلار نیز کاملاً بدون بادهای مخالف بالقوه نیست.