شاخص دلار آمریکا (DXY) با بهتر شدن حال‌وهوای ریسک‌پذیری بازار و کاهش تقاضا برای دارایی‌های امن، تا حوالی ۹۷.۹۰ پایین آمد. گزارش‌ها می‌گویند آمریکا و ایران با وجود رخدادهای تازه نظامی، هنوز تلاش می‌کنند چارچوب «آتش‌بس» (توافق برای توقف درگیری) را حفظ کنند.

دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت گفت‌وگوها ادامه دارد و دو طرف می‌خواهند از تشدید تنش در اطراف تنگه هرمز جلوگیری کنند. قیمت نفت بخشی از رشد خود را پس داد و نگرانی از «شوک تورمی» (جهش ناگهانی تورم به‌دلیل افزایش قیمت انرژی) کمتر شد.

داده‌های بازار کار و تمایل به ریسک

گزارش «اشتغال غیرکشاورزی» آمریکا (Nonfarm Payrolls؛ شمار شغل‌های ایجادشده خارج از بخش کشاورزی) نشان داد در آوریل ۱۱۵ هزار شغل اضافه شده؛ در حالی‌که انتظار حدود ۶۰ هزار بود. نرخ بیکاری روی ۴.۳٪ ماند. رشد «میانگین دستمزد ساعتی» (Average hourly earnings؛ شاخصی از رشد دستمزدها) در مقیاس ماهانه کند شد و «شاخص اعتماد مصرف‌کننده» دانشگاه میشیگان افت تندی داشت؛ «بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا» (Treasury yields؛ نرخ سود اوراق دولت آمریکا) هم کاهش یافت.

یورو/دلار نزدیک ۱.۱۷۸۰ و پوند/دلار نزدیک ۱.۳۶۲۰ معامله شد، در حالی‌که دلار/ین تا حوالی ۱۵۶.۶۰ پایین آمد. دلار استرالیا/دلار آمریکا به نزدیکی ۰.۷۲۴۰ رسید.

نفت WTI (نفت خام سبک آمریکا) با وجود عقب‌نشینی از سقف‌ها، بالای ۹۵.۳۰ دلار برای هر بشکه ماند و بازارها ادامه توقف عبور نفتکش‌ها از تنگه هرمز را زیر نظر دارند. طلا نزدیک ۴,۷۲۰ دلار تثبیت شد.

بازارها منتظر داده‌های ۱۱ تا ۱۵ مه هستند؛ از جمله «شاخص قیمت مصرف‌کننده» آمریکا (CPI؛ سنجه تورم مصرف‌کننده)، «شاخص قیمت تولیدکننده» (PPI؛ تورم در سطح تولید)، خرده‌فروشی، درخواست‌های بیمه بیکاری و تولید صنعتی؛ همچنین «تورم هماهنگ‌شده» منطقه یورو (HICP؛ معیار استاندارد تورم در اروپا) و تولید ناخالص داخلی (GDP؛ اندازه کل تولید اقتصاد) و نیز GDP و تولید بریتانیا. سخنرانی‌های برنامه‌ریزی‌شده شامل مقام‌های بانک مرکزی اروپا (ECB)، فدرال رزرو (Fed؛ بانک مرکزی آمریکا) و همچنین کاترین مان از بانک انگلستان (BoE) است.

راهبرد و موقعیت‌گیری

شاخص دلار آمریکا نشانه‌های ضعف نشان می‌دهد و با آرام‌تر شدن تنش‌های ژئوپلیتیکی (تنش‌های سیاسی-امنیتی بین کشورها) در خاورمیانه تا حوالی ۹۷.۹۰ افت کرده است. کاهش از سقف نزدیک ۱۰۰.۵۰ که فقط دو هفته پیش دیده شد، یعنی تقاضا برای دارایی‌های امن در حال کم شدن است. کند شدن رشد دستمزدها در گزارش اشتغال هم می‌تواند علامتی باشد که فشارهای تورمی رو به کاهش است و این موضوع جذابیت دلار را کمتر می‌کند.

می‌توان به موقعیت‌گیری برای ادامه ضعف دلار در برابر ارزهایی مثل یورو و پوند فکر کرد. «استراتژی‌های آپشن» (Options؛ قرارداد اختیار معامله که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهد) روی EUR/USD که اکنون نزدیک ۱.۱۷۸۰ است می‌تواند مناسب باشد، به‌خصوص چون «نوسان» (Volatility؛ شدت رفت‌وبرگشت قیمت) ناشی از قیمت انرژی ممکن است بانک مرکزی اروپا را از کاهش شدید نرخ بهره بازدارد. این فضا یادآور شوک تورمی ۲۰۲۲-۲۰۲۳ است که در آن بانک‌های مرکزی مجبور شدند مدت بیشتری سخت‌گیر بمانند.

ین ژاپن هم تقویت شده و با افت بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا، USD/JPY به سمت ۱۵۶.۶۰ رفته است. بازده اوراق ۱۰ساله آمریکا (نرخ سود اوراق ۱۰ساله دولت) این هفته به زیر ۳.۸۵٪ لغزیده و فاصله آن با «اوراق دولتی ژاپن» (JGB؛ اوراق قرضه دولت ژاپن) کمتر شده است. این موضوع نگهداری ین را جذاب‌تر می‌کند و نشان می‌دهد «آپشن فروش» (Put؛ اختیار فروش) روی جفت USD/JPY می‌تواند ارزش داشته باشد، حتی اگر تمایل کلی بازار به ریسک بهتر شود.

با این حال، پیش از داده‌های مهم تورمی هفته آینده آمریکا باید محتاط بود. گزارش CPI سه‌شنبه مهم‌ترین رویداد است و اگر عددها بالاتر از انتظار باشد، می‌تواند افت اخیر دلار را سریع برگرداند. اجماع بازار برای «CPI هسته» (Core CPI؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) رشد ۰.۲٪ ماهانه است، اما در سه‌ماهه اول امسال چند بار غافلگیری صعودی دیده‌ایم؛ بنابراین پوشش ریسک برای موقعیت‌های فروش دلار لازم است.

نفت همچنان منبع اصلی عدم‌قطعیت است؛ با وجود پیشرفت دیپلماتیک، WTI بالای ۹۵.۳۰ دلار برای هر بشکه مانده است. با نگاه به اختلال‌های دریای سرخ که تا ۲۰۲۵ دیده شد، روشن است مسیرهای شکننده عرضه چقدر سریع می‌توانند تهدید شوند. خرید «آپشن خرید خارج از پول» (Out-of-the-money Call؛ اختیار خرید با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی) روی WTI می‌تواند پوشش ریسک مناسبی در برابر فروپاشی ناگهانی چارچوب آتش‌بس باشد.

طلا اکنون نزدیک ۴,۷۲۰ دلار در حال نوسان محدود است؛ از افت بازده آمریکا سود می‌برد اما به‌دلیل بهتر شدن فضای ریسک‌پذیری سقف می‌خورد. طلا از اوج تاریخی بالای ۴,۸۰۰ دلار که اوایل امسال ثبت شد عقب آمده، اما همچنان حمایت می‌شود. اگر CPI آمریکا هفته آینده پایین‌تر از انتظار باشد، «بازده واقعی» (Real yields؛ بازده پس از کسر تورم) احتمالا بیشتر افت می‌کند و می‌تواند محرک قوی برای امتحان دوباره آن سقف‌ها باشد.