شاخص دلار آمریکا (DXY) روز سه‌شنبه بخشی از افت‌های قبلی را جبران کرد؛ در حالی‌که شرایط معاملاتی میان خوش‌بینی و احتیاط درباره چشم‌انداز دستیابی به توافق میان آمریکا و ایران در نوسان بود. این سنجه که ارزش دلار را در برابر شش ارز عمده می‌سنجد، پس از بازگشت از کف درون‌روزی 99.68، در حوالی 99.93 نوسان کرد. تیترهای ژئوپلیتیک همچنان ضدونقیض بود؛ از یک سو گزارش‌هایی درباره تداوم عملیات اسرائیل در جنوب لبنان علی‌رغم توافق بر توقف حملات منتشر شد و از سوی دیگر ایران هشدار داد در صورت تداوم آنچه «تهاجم» از سوی اسرائیل خواند، امکان ازسرگیری درگیری‌ها وجود دارد.

توجه‌ها همچنین به داده‌های آمریکا و سیاست پولی معطوف شده است. گزارش تورم ماه مه قرار است روز چهارشنبه منتشر شود و اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در سرفصل کل، در مقیاس سالانه از 3.8% در آوریل به 4.2% افزایش یابد؛ در حالی‌که CPI هسته نیز اندکی از 2.8% به 2.9% بالا برآورد می‌شود. انتظارات نرخ بهره همچنان در کانون توجه است: بر اساس ابزار CME FedWatch، بازارها احتمال 35 درصدی برای افزایش 25 واحد پایه‌ای در سپتامبر قیمت‌گذاری کرده‌اند که سپس برای اکتبر به 40% و برای دسامبر به 42% می‌رسد.

جانمایی برای دلار قوی‌تر و افزایش نوسان بازار

با توجه به اینکه شاخص دلار آمریکا در محدوده 99.90 حمایت پیدا کرده، ترکیب ریسک ژئوپلیتیک و انتظارات «هاوکیش» از فدرال رزرو را سیگنالی روشن برای حفظ موقعیت خرید (لانگ) دلار می‌دانیم. رفت‌وبرگشت‌های مذاکرات ایران نشان می‌دهد بهتر است از اختیار معامله برای تعریف ریسک استفاده کنیم. ما اختیار خرید (Call) روی DXY می‌خریم تا از افزایش احتمالی جریان‌های پناهگاه امن در هفته‌های پیش رو بهره‌مند شویم.

نوسان دائمی احساسات بازار، خودِ نوسان را به یک طبقه دارایی تبدیل می‌کند. شاخص نوسان CBOE (VIX) در حال حاضر حوالی 19 معامله می‌شود که بازتاب‌دهنده نگرانی معامله‌گران در آستانه رویدادهای کلیدی است. ما برای یک حرکت قیمتی تند از طریق خرید استرادل (Straddle) روی EUR/USD موقعیت می‌گیریم؛ استراتژی‌ای که در صورت شکست قیمت به هر سمت، پس از انتشار داده تورم روز چهارشنبه یا هرگونه تشدید تنش در خاورمیانه، می‌تواند سودآور باشد.

تنش‌های پیرامون تنگه هرمز—که نزدیک به یک‌پنجم مایعات نفتی جهان از آن عبور می‌کند—ریسکی مستقیم برای قیمت انرژی ایجاد می‌کند. ما با خرید اختیار خرید روی نفت WTI، وزن مواجهه با نفت خام را افزایش می‌دهیم؛ زیرا هر اقدام نظامی می‌تواند به‌راحتی قیمت‌ها را از سطح فعلی 78 دلار به ازای هر بشکه به سمت 90 دلار سوق دهد. سوابق تاریخی از درگیری‌های مشابه منطقه‌ای در سال 2019 نشان داد قیمت نفت تا چه اندازه می‌تواند در برابر چنین تهدیدهایی سریع واکنش نشان دهد.

راهبردهای پوشش ریسک در آستانه داده تورم و عدم‌قطعیت بازار

گزارش پیشِ‌روی CPI یک محرک کلیدی است و بازار انتظار شتاب‌گیری به 4.2% را دارد. رقم بالاتر از انتظار، استدلال برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تقویت می‌کند و به احتمال زیاد می‌تواند احتمال 42 درصدی افزایش در دسامبر را به‌مراتب بالاتر از مرز 50% ببرد. ما موقعیت‌های خود را از این رویداد عبور می‌دهیم، زیرا چاپ تورمی قوی می‌تواند یک «باد موافق» ثانویه برای دلار فراهم کند.

با توجه به شکنندگی فضای کلان، ما در برابر افت گسترده‌تر بازار نیز پوشش ریسک می‌دهیم. محیط فعلیِ افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک و انقباض سیاست پولی، از نظر تاریخی برای سهام منفی بوده است. بنابراین برای حفاظت از پرتفوی‌ها در برابر فروش ریسک‌گریز (Risk-off) احتمالی، اختیار فروش (Put) روی شاخص S&P 500 خریداری می‌کنیم.