شاخص کسب‌وکار تولیدی فدرال رزرو دالاس در ماه مه به ۰.۴ رسید و از رقم قبلیِ منفی ۲.۳ برگشت. این تغییر باعث شد شاخص اصلی دوباره اندکی وارد محدوده مثبت شود (یعنی به‌جای «انقباض» یا کاهش فعالیت، نشانه «رشد» هرچند کم را نشان می‌دهد).

پیامدها برای تولید، سهام و راهبردهای بخشی

شاخص تولیدی فدرال رزرو دالاس برای نخستین بار در سال جاری وارد محدوده رشد شده است که تغییر مهمی محسوب می‌شود. این داده نشان می‌دهد کندی تولید در منطقه که در سه‌ماهه اول دیده شد، شاید به کف نزدیک شده باشد. معامله‌گران می‌توانند این را نشانه اولیه‌ای از جان گرفتن دوباره فعالیت اقتصادی بدانند.

این قدرت غیرمنتظره نگاه ما را به سهام صنعتی و انرژی مثبت‌تر می‌کند، به‌ویژه شرکت‌هایی که وابستگی بالایی به اقتصاد تگزاس دارند. ما به خرید «اختیار خرید» (Call؛ ابزاری در بازار مشتقه که حق خرید دارایی را در قیمت مشخص تا تاریخ معین می‌دهد) روی صندوق «Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI)» و فروش «اسپرد اعتباری اختیار فروش» (Put credit spread؛ فروش یک اختیار فروش و هم‌زمان خرید اختیار فروش دیگر با قیمت اعمال پایین‌تر برای محدود کردن ریسک و دریافت حق‌بیمه) روی تولیدکنندگان مهم انرژی فکر می‌کنیم. از نظر تاریخی، مثبت شدن این شاخص گاهی پیش از رشد گسترده‌تر در بخش‌های «چرخه‌ای» (Cyclical؛ صنایعی که با رونق و رکود اقتصاد بالا و پایین می‌شوند) رخ داده است، مانند دوره بهبود پس از همه‌گیری در اواخر ۲۰۲۰.

اثر گسترده‌تر بر بازار: نرخ‌ها، دلار و نوسان

این داده چشم‌انداز نرخ‌های بهره را هم تغییر می‌دهد، چون به فدرال رزرو دلیل کمتری برای فکر کردن به کاهش نرخ بهره در تابستان می‌دهد. با توجه به اینکه گزارش اخیر «تورم هسته PCE» (Core PCE؛ شاخص تورمی ترجیحی فدرال رزرو که اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی را حذف می‌کند) روی ۲.۷٪ و همچنان بالا مانده است، این نشانه تاب‌آوری اقتصاد احتمالاً باعث می‌شود فدرال رزرو فعلاً نرخ‌ها را تغییر ندهد. به نظر ما این موضوع احتمال کاهش نرخ در ژوئیه را ضعیف‌تر می‌کند و راهبردهای اختیار معامله که روی «بالا ماندن نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تر» شرط می‌بندند جذاب‌تر می‌شوند.

با توجه به اینکه «شاخص دلار آمریکا (DXY)» (معیاری از ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) اخیراً تا کف حدود دوماهه نزدیک ۱۰۴.۲ پایین آمده، این داده قوی‌تر می‌تواند برای دلار نقش کف داشته باشد. اقتصادی که مقاوم‌تر باشد معمولاً از ارزش پول حمایت می‌کند و می‌تواند نشان دهد افت اخیر دلار بیش از حد بوده است. ما فرصت را در خرید اختیار خرید کوتاه‌مدت روی دلار آمریکا در برابر ارزِ اقتصادهای کندتر می‌بینیم.

این سیگنال مثبت اقتصادی می‌تواند به کاهش «نوسان» بازار هم کمک کند؛ نوسان یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمت‌ها در بازه کوتاه. «شاخص نوسان CBOE (VIX)» (معروف به شاخص ترس؛ برآورد بازار از نوسان آینده S&P 500 بر اساس قیمت اختیارها) اکنون کمی بالاتر از ۱۴ معامله می‌شود؛ کمتر از اوج‌های ابتدای سال اما هنوز نشان‌دهنده نگرانی است. به نظر ما فروش «اختیار فروش خارج از پول» (Out-of-the-money put؛ اختیار فروشی که قیمت اعمال آن پایین‌تر از قیمت فعلی است) روی S&P 500 می‌تواند راهبردی قابل‌قبول برای دریافت «حق‌بیمه» (Premium؛ مبلغی که فروشنده اختیار دریافت می‌کند) باشد، چون این داده احتمال افت شدید اقتصادی در کوتاه‌مدت را کمتر می‌کند.