سوسیته ژنرال انتظار دارد بهجای انقضای USMCA، این توافق وارد یک چرخه طولانیِ مذاکراتی شود؛ پس از آنکه اظهارات مقامهای مکزیک و آمریکا نشان داد اختلافات «حلناشدنی» نیست. این بانک به چارچوب «بازبینی سالانه» اشاره میکند که میتواند گفتوگوها را فعال نگه دارد و نقاط فشار را—بهویژه درباره عدمتوازنهای تجاری، قواعد مبدأ و حضور محتوای کشورهای ثالث (بهخصوص چین) در زنجیرههای تأمین آمریکای شمالی—تداوم بخشد.
این چارچوب بهعنوان سازوکاری توصیف میشود که به واشنگتن اهرم فشار مستمر برای گرفتن امتیاز در حوزه بومیسازی تولید، امنیت زنجیره تأمین و دسترسی به بازار میدهد. بنابراین، با تکرار روند بازبینی، احتمال انتشار دورهای بیشتری از تیترهای مرتبط با مذاکرات وجود دارد؛ هرچند عوامل ساختاری مانند یکپارچگی زنجیره تأمین منطقهای، لابیگری کسبوکارها، حمایت دوحزبی در کنگره آمریکا و هدف راهبردی رقابت با چین، مبنای انتظار برای رسیدن به یک مصالحه نهایی است.
پویاییهای بازبینی USMCA و یکپارچگی
با توجه به بازبینی جاری USMCA در سال ۲۰۲۶، ما دورهای از مذاکرات طولانیمدت را محتملتر از فروپاشی توافق تجاری میدانیم. از روند بازبینی برای اعمال اهرم روی موضوعاتی مانند قواعد مبدأ و محتوای چینی در زنجیرههای تأمین استفاده میشود. این یعنی معاملهگران باید برای جریان پیوسته تیترهای اثرگذار بر بازار آماده باشند، اما بر مبنای گسست کامل موضعگیری نکنند.
یکپارچگی اقتصادی بهقدری عمیق است که شکست توافق بعید به نظر میرسد؛ بهطوریکه تجارت آمریکا با کانادا و مکزیک در سال گذشته در مجموع از ۱.۵ تریلیون دلار فراتر رفته است. این وابستگی—بهویژه در بخش خودرو و تولید—پایه محکمی برای دستیابی به مصالحه نهایی ایجاد میکند. حمایت دوحزبی قوی از این پیمان در واشنگتن نیز ریسک دُمِ سناریوی «خاتمه توافق» را بیشتر کاهش میدهد.
اثر بر بازار و راهبرد معاملاتی
انتظار داریم این فضا نوسان کوتاهمدت قابلتوجهی در بازار ارز ایجاد کند؛ مشابه نوسانات تند پزوی مکزیک در دوره بازنگری اولیه نفتا در سالهای ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۸. اظهارنظرهای اخیر مقامهای USTR درباره نگرانیهای حلنشده، پیشتر نوساناتی هرچند محدود در جفتارزهای USD/MXN و USD/CAD ایجاد کرده است. انتظار داریم این الگوی حرکت قیمتِ تیترمحور تا تابستان ادامه پیدا کند.
این چشمانداز نشان میدهد معاملهگران میتوانند فروشِ اختیار فروشهای بلندمدتِ خارج از پول (out-of-the-money puts) روی داراییهای در معرض تجارت آمریکای شمالی را مدنظر قرار دهند و از احتمال پایینِ سناریوی بدترین حالت بهره ببرند. همچنین ممکن است خرید استرَدلهای کوتاهسررسید روی جفتارزها پیش از مذاکرات زمانبندیشده، برای بهرهگیری از نوسانات مورد انتظار سودآور باشد. این راهبرد بر «برداشت نوسان» متمرکز است و در عین حال، وقوع نتیجهای فاجعهبار را بعید فرض میکند.
