رشد جهشی مایکرون پس از عملکرد خیره‌کننده در Q3؛ تقاضای هوش مصنوعی و عرضه محدود محرک نتایج

سهام Micron Technology در معاملات پس از بسته‌شدن بازار حدود ۱۵٪ رشد کرد؛ پس از آن‌که این شرکت در سه‌ماهه سوم سال مالی خود (پایان‌یافته در ماه مه) فراتر از انتظارات وال‌استریت ظاهر شد. سهم در جلسه عادی ۱.۳٪ افت کرده و روی ۱,۰۳۷.۸۶ دلار بسته شده بود، اما در معاملات خارج از ساعت کاری به بالای ۱,۲۱۷ دلار رفت. سود هر سهم تعدیل‌شده (Adjusted EPS) به ۲۵.۱۱ دلار رسید و ۴.۸۳ دلار بالاتر از اجماع بود؛ در حالی‌که درآمد ۴۱.۴۶ میلیارد دلاری نیز ۶.۲۱ میلیارد دلار بالاتر از برآوردها ثبت شد. درآمد همچنین نسبت به سال قبل ۳۴۶٪ جهش کرد؛ زیرا محدودیت عرضه و تقاضای مراکز داده مبتنی بر هوش مصنوعی، قیمت‌گذاری حافظه را تقویت کرد.

جریان نقد عملیاتی به ۲۵.۳۹ میلیارد دلار رسید؛ در حالی‌که این رقم در فصل دوم سال مالی ۱۱.۹ میلیارد دلار و یک سال قبل ۴.۶۱ میلیارد دلار بود. قدرت قیمت‌گذاری در DRAM و HBM حاشیه سود ناخالص را در Q3 به ۸۴.۶٪ رساند و درآمد SSD نسبت به فصل قبل دو برابر شد و به ۵ میلیارد دلار رسید. شرکت اعلام کرد به «نرخ جاری» ۱۰۰ میلیارد دلار در سال از محل هوش مصنوعی رسیده و برای سه‌ماهه چهارم سال مالی (پایان‌یافته در اوت) درآمدی حدود ۵۰ میلیارد دلار، سود هر سهم تعدیل‌شده ۳۱.۰۰ دلار و حاشیه سود ناخالص ۸۶٪ را راهنمایی کرد.

احساسات بازار و پیامدهای بازار اختیارمعامله

با توجه به غافلگیری بسیار بزرگ در سودآوری و جهش ۱۵٪ در پسامعاملات، انتظار می‌رود فردا سهام مایکرون با یک «گپ» صعودی قابل‌توجه بازگشایی شود و احتمالاً با قیمت‌هایی به‌مراتب بالاتر از ۱,۲۰۰ دلار معامله شود. این گزارش فراتر از انتظار، قدرت قیمت‌گذاری بسیار بالای بخش حافظه را که از تداوم موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی ناشی می‌شود تأیید می‌کند. احساسات فوری بازار به‌شدت صعودی است و کل فضای نیمه‌هادی‌ها را تحت‌تأثیر قرار می‌دهد.

نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارمعامله‌های مایکرون احتمالاً پس از بازگشایی بازار افت شدیدی خواهد داشت؛ پدیده‌ای که به «فشردگی نوسان» یا IV crush معروف است. بنابراین، خرید مستقیم پوت یا کال در مقطع فعلی می‌تواند پرهزینه و از منظر کارایی سرمایه، نامطلوب باشد. فروش پرمیوم—برای مثال فروش پوت‌های خارج از پول (OTM) روی سهم—ممکن است برای کسانی که معتقدند سطح قیمتی جدید حفظ می‌شود، نسبت ریسک به بازده بهتری ایجاد کند.

روندهای بخشی، استراتژی و چشم‌انداز

این قدرت صرفاً به مایکرون محدود نیست؛ شاخص گسترده نیمه‌هادی‌ها (SOX) در سال ۲۰۲۶ تا اینجای کار ۳۵٪ رشد کرده است. داده‌های اخیر انجمن صنعت نیمه‌هادی (SIA) نیز افزایش ۴۵٪ی سال‌به‌سال سفارش‌های تراشه‌های حافظه در ماه مه را تأیید کرد و شدت تقاضایی را که مایکرون گزارش می‌کند، اعتباربخشی کرد. این موضوع را یک باد موافق در سطح کل صنعت می‌دانیم، نه رخدادی صرفاً مختص یک شرکت.

پیش‌بینی مایکرون مبنی بر تداوم محدودیت عرضه تا پس از سال ۲۰۲۷ (تقویمی) نشان می‌دهد این حرکت یک جهش کوتاه‌مدت نیست. الگوهای مشابهی را در سایر تأمین‌کنندگان سخت‌افزار هوش مصنوعی دیده‌ایم؛ جایی که پس از یک گزارش سود انفجاری اولیه، روندهای صعودی قدرتمند برای چندین فصل ادامه می‌یابد. این یعنی هرگونه ضعف در هفته‌های پیش‌رو باید بیشتر به‌عنوان «اصلاح تکنیکی» دیده شود، نه تغییر در روایت بنیادی.

برای هفته‌های آینده، تمرکز ما بر فروش اسپردهای اعتباری پوت (Put credit spreads) با قیمت‌های اعمال پایین‌تر از محدوده جدید مورد انتظار است؛ شاید در ناحیه ۱,۱۰۰ تا ۱,۱۵۰ دلار. این استراتژی امکان دریافت پرمیوم را فراهم می‌کند و هم‌زمان از گذر زمان (time decay) و افت مورد انتظار نوسان سود می‌برد. همچنین ریسک را تعریف می‌کند و در عین حال موضع صعودی تا خنثی را نسبت به جهت سهم پس از گپ اولیه حفظ می‌کند.

با این حال باید نسبت به ریسک شناسایی سود در روزهای پس از چنین جهش قیمتی شدیدی محتاط بود. با وجود این، راهنمایی بسیار قدرتمند شرکت برای فصل اوت نشان می‌دهد هر افتی احتمالاً از سوی بازار به‌عنوان فرصت خرید تلقی خواهد شد. احتمال بالای تداوم مومنتوم صعودی، از استراتژی‌هایی حمایت می‌کند که از ثبات یا افزایش قیمت سهم منتفع می‌شوند.