سهام آمریکا با نوسانی شدید معامله شد؛ محور اصلی، موج فروش تندِ درون‌روزی در فناوری بود که بخش عمده آن تا پایان بازار جبران شد. شاخص S&P 500 با افت 0.26٪ بسته شد؛ در حالی‌که در کف روز تا 2.27٪ منفی شده بود، و نزدک 0.97٪ پایین آمد. فناوریِ مگاکپ عقب ماند؛ به‌طوری‌که «مگ-7» 1.29٪ افت کرد و شاخص نیمه‌هادی‌های فیلادلفیا 1.93٪ کاهش یافت، پس از آن‌که پیش‌تر تا 8.62٪ هم سقوط کرده بود.

خارج از فناوری، پهنای بازار قوی‌تر بود: نزدیک به سه‌چهارم اجزای S&P 500 با رشد به کار خود پایان دادند و شاخص هم‌وزن 0.76٪ بالا رفت؛ نشانه‌ای از چرخش به سمت بخش‌های دفاعی‌تر. در نماگرهای معاملات آغازین، فیوچرز S&P 500 حدود 0.28٪ پایین بود و فیوچرز نزدک 100 نیز 0.45٪ افت کرد. در اروپا، بازارها پیش از بازگشتِ دیرهنگامِ وال‌استریت بسته شدند؛ با این حال، وزن کمترِ چیپ‌ها و کل بخش فناوری باعث شد CAC 40 با رشد 0.05٪ و FTSE MIB با افزایش 0.11٪ بسته شوند.

چرخش رهبری و آغاز یک تغییر چند هفته‌ای

شکاف آشکاری در رهبری بازار دیده می‌شود؛ جایی که فروش سنگین فناوری با خرید در سایر حوزه‌ها پاسخ داده شد. این چرخش از نمادهای حبابی‌تر، پیام اصلی است—به‌ویژه با توجه به این‌که نزدک 100 از ژانویه 2026 تاکنون بیش از 25٪ رشد کرده و به‌طور طبیعی در معرض شناسایی سود قرار دارد. به‌نظر ما این رخداد صرفاً یک اتفاق یک‌روزه نیست، بلکه آغاز یک تغییر چند هفته‌ای است که می‌توان با ابزارهای مشتقه آن را مدیریت کرد.

با توجه به ضعف محسوس در نیمه‌هادی‌ها و فناوریِ مگاکپ، در حال بررسی اسپردهای اختیار فروشِ حفاظتی (protective put spreads) روی شاخص‌های سنگین‌وزنِ فناوری هستیم. این رویکرد امکان پوشش ریسک افت بیشتر را فراهم می‌کند و در عین حال، با توجه به بالابودن نوسان ضمنی، فروش پرمیوم می‌تواند برای جبران هزینه پوشش جذاب باشد. برای مثال، خرید اختیار فروش روی ETF «SOXX» که نیمه‌هادی‌ها را ردیابی می‌کند، می‌تواند اقدام محتاطانه‌ای باشد؛ زیرا این گروه غالباً پیشروِ افت‌های گسترده‌تر در فناوری است.

پوشش ریسک راهبردی و فرصت‌ها در بخش‌های دفاعی

نوسان تندِ درون‌روزیِ دیروز باعث شد VIX، شاخص ترس بازار، برای مدتی کوتاه تا سطح 22 جهش کند و سپس دوباره حوالی 18 آرام بگیرد. این رفتار نشان‌دهنده افزایش تلاطم زیرپوستی است و می‌تواند زمان مناسبی باشد تا در روزهای آرام پیشِ رو، پوشش ریسک خریداری شود. ما در تملک اختیار خرید VIX یا استرادل‌های بلندمدت‌تر روی S&P 500 ارزش می‌بینیم تا برای احتمال افزایش نوسان طی تابستان موقعیت‌گیری شود.

این چرخش به سمت بخش‌های دفاعی—که با قدرت شاخص هم‌وزن تأیید می‌شود—جایی است که ما فرصت‌های صعودی می‌بینیم. این الگو مشابه دوره اواخر 2021 است؛ زمانی که سهام ارزشی و دفاعی شروع به پیشی‌گرفتن از سهام رشدی کردند. داده‌های جریان صندوق‌ها در ماه گذشته نیز از رشد 15٪ی ورود پول به ETFهای خدمات عمومی (utility) و کالاهای ضروری مصرفی (consumer staples) حکایت دارد؛ بنابراین در حال بررسی خرید اختیار خرید روی ابزارهایی مانند XLU و XLP هستیم تا از این حرکت بهره‌برداری کنیم.