سهام آمریکا در حالی افت کرد که داغتر شدن تورم سرفصل و بازگشت ریسک ژئوپلیتیک پیرامون تنگه هرمز، اثرِ نرمتر بودن تورم هسته را خنثی کرد. میانگین صنعتی داوجونز حدود ۱.۲٪ سقوط کرد (نزدیک به ۶۰۰ واحد) و پس از رسیدن به حدود ۵۰,۱۵۰، کمی پایینتر از ۵۰,۲۵۰ بسته شد؛ این حرکت تندترین افت روزانه آن از زمان ثبت رکورد بستهشدن نزدیک ۵۱,۴۰۰ بود و با وجود آن رخ داد که CPI ماه مه بهطور کلی مطابق برآوردها بود. CPI سرفصل ۰.۵٪ ماهانه و ۴.۲٪ سالانه افزایش یافت؛ بالاترین نرخ سالانه از آوریل ۲۰۲۳ و در مقایسه با ۲.۴٪ در ژانویه. در همین حال انرژی نزدیک ۴٪ ماهانه جهش کرد و بیش از ۶۰٪ از افزایش را توضیح داد؛ بنزین حدود ۴۰٪ سالانه رشد کرد. CPI هسته ۰.۲٪ ماهانه ثبت شد (در برابر انتظار نزدیک ۰.۳٪) و نرخ سالانه هسته ۲.۹٪ بود؛ همچنین با کاهش انتقال اثر تعرفهها، قیمت کالاهای هسته افت کرد. WTI دوباره نزدیک ۹۰ دلار معامله شد و برنت به سمت ۹۳ دلار پیش رفت.
فدرال رزرو هفته آینده جلسه دارد و بازار «ثبات نرخ» را قیمتگذاری کرده است؛ تمرکز بر این است که آیا امکان یک افزایش نرخ تا پایان سال وجود دارد یا نه، در حالیکه انتظارات تورمی دانشگاه میشیگان (UoM) به ۵٪ نزدیک میشود و شاخص یکساله آخرین بار ۴.۸٪ بوده است. PPI ماه مه در ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ روز پنجشنبه، ۰.۷٪ ماهانه پیشبینی میشود (پس از ۱.۴٪ در آوریل) و نرخ سالانه نزدیک ۶.۴٪؛ در حالیکه PPI هسته حدود ۰.۵٪ ماهانه و ۵.۴٪ سالانه برآورد میشود. درخواست اولیه بیمه بیکاری حدود ۲۱۹ هزار در برابر ۲۲۵ هزار انتظار میرود. از منظر تکنیکال، داو پس از صعود از حدود ۴۵,۰۰۰ در آوریل، همچنان بالای EMA پنجاهروزه نزدیک ۴۹,۷۰۰ قرار دارد، اما نتوانست بازیابی از حوالی ۵۰,۳۵۰ را حفظ کند، پیش از ۵۰,۸۰۰ متوقف شد و پس از گشایش کمی پایینتر از ۵۰,۹۰۰، ضعیف بسته شد. سطوح ذکرشده شامل ۵۰,۷۵۰ و ۵۰,۹۰۰ در سمت صعودی است، در حالیکه بستهشدن زیر ۵۰,۱۵۰ هدف ۵۰,۰۰۰ و سپس ۴۹,۷۰۰ را فعال میکند.
ریسکهای ژئوپلیتیک و بازگشت نوسان
بازار به ما میگوید جزئیات مؤدبانه را نادیده بگیریم و روی تهدید اصلی تمرکز کنیم. با وجود آنکه تورم هسته نرمتر از انتظار آمد، داو شدیدترین افت خود در هفتههای اخیر را تجربه کرد، زیرا ریسک ژئوپلیتیک دوباره سکاندار شده است. دادههای اقتصادی خوشایند هیچ حمایتی ایجاد نمیکنند؛ یعنی باید برای چیزی موضع بگیریم که واقعاً قیمت را حرکت میدهد: درگیری.
تمرکز ما بر قیمت نفت و معنای آن برای بازار است. در حالیکه نفت خام وستتگزاس اینترمدیت دوباره نزدیک ۹۰ دلار به ازای هر بشکه است و گزارشهایی منتشر شده که حق بیمه بیمهنامههای کشتیرانی برای عبور از هرمز طی ۴۸ ساعت گذشته سهبرابر شده، «مالیات انرژی» واقعی است و در حال بزرگتر شدن. این وضعیت مستقیماً هر پیشبینیای را که بر سرد شدن تورم در ادامه سال بنا شده باشد، تهدید میکند.
این فضا برای نوسان بالاتر ساخته شده است. شاخص نوسان CBOE (VIX) که هفته گذشته نزدیک ۱۴ بود، اکنون از ۱۸ عبور کرده و به نظر ما اگر تنشها فوراً کاهش نیابد، جای رشد بیشتری دارد. ما خرید اختیار خرید (Call) روی VIX با قیمتهای اعمال ۲۲ یا ۲۵ و سررسید ژوئیه را راهی مستقیم و مؤثر برای پوشش ریسک — یا کسب سود — از جهش تند ترس بازار میدانیم.
چیدمان در برابر ریسک: سهام و دادههای اقتصادی
برای سوگیری جهتدار، ما در حال خرید اختیار فروش (Put) روی DJIA هستیم و سطوح پایینتر از بازار فعلی را هدف میگیریم. شکست قاطع ۵۰,۱۵۰ راه را به سمت سطح روانی مهم ۵۰,۰۰۰ و میانگین متحرک ۵۰روزه حوالی ۴۹,۷۰۰ باز میکند. این پوتها را محافظتی ضروری در برابر بازاری میدانیم که آشکارا ریسک جنگ را مهمتر از دادههای اقتصادی قیمتگذاری میکند.
همین صبح، ارقام شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ماه مه احتیاط ما را تأیید کرد و داغتر از انتظار با افزایش ۰.۸٪ ماهانه منتشر شد. این فشار زنجیرهای ناشی از هزینههای انرژی، عملاً دست فدرال رزرو را پیش از جلسه هفته آینده میبندد. اگر قیمت نفت به صعود ادامه دهد، هیچ «بالشتک پولی» برای بازار وجود نخواهد داشت.
آخرین دادهای که این هفته زیر نظر داریم، نظرسنجی فردای اعتماد مصرفکننده دانشگاه میشیگان است. عدد انتظارات تورمی خانوارها که آخرین بار ۴.۸٪ بود، در آستانه بازگشت به سطوحی اهمیت دارد که از دوره تورم بالای اوایل دهه ۱۹۸۰ دیده نشده است. ثبت عدد ۵٪ یا بالاتر، موضع انقباضی (هاوکیش) فد را تقویت کرده و فشار نزولی بیشتری بر سهام وارد میکند.
