سهام آمریکا با حمایت کاهش قیمت نفت و افت بازده اوراق قرضه تقویت شد و شاخص S&P 500 با رشد 0.21% بسته شد. هم‌زمان، نسخه هم‌وزن S&P 500 با جهش 1.14% بهترین عملکرد خود در بیش از یک ماه اخیر را ثبت کرد و در پی تغییر جریان‌ها به سمت بخش‌های تدافعی و غیرتکنولوژی، به رکورد جدیدی رسید. ضعف نیمه‌رساناها همچنان بر نزدک 100 فشار آورد؛ این شاخص 0.98% افت کرد و در پایان معاملات حدود نیم واحد درصد تا ورود به محدوده «اصلاح» فاصله داشت. شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا 4.49% سقوط کرد و آن را به 24.6% پایین‌تر از سقف 22 ژوئن رساند؛ هرچند همچنان از ابتدای سال تاکنون 55.8% رشد دارد.

در آسیا، موج فروش با محوریت تراشه در کره‌جنوبی تشدید شد؛ شاخص KOSPI حدود 12% افت کرد و پس از افت 11.0% در روز قبل، بار دیگر «قطع‌کننده مدار» فعال شد. SK Hynix با وجود رشد 557% سود فصلی، 16.5% سقوط کرد و سامسونگ نیز 11.0% پایین آمد. نیکی ژاپن 2.29% کاهش یافت و شاخص‌های چین ملایم‌تر افت کردند؛ CSI 300 به میزان 0.24% و شانگهای کامپوزیت 0.50% پایین آمدند، اما هنگ‌سنگ هنگ‌کنگ 1.34% رشد کرد. شاخص S&P/ASX 200 استرالیا پس از انتشار تورم ملایم‌تر که انتظارات از ادامه انقباض سیاستی بانک مرکزی استرالیا (RBA) را کاهش داد، 1.10% افزایش یافت.

چینش پرتفوی برای چرخش بخشی و نوسان

باید خود را به‌گونه‌ای موقعیت‌دهی کنیم که از چرخش بزرگ سرمایه از فناوریِ مگاکپ به سمت بخش‌های تدافعی سود ببریم. با معامله «اسپرد» بین شاخص‌های وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار و شاخص‌های هم‌وزن، می‌توان از حرکت اخیر S&P 500 هم‌وزن به سمت رکوردهای جدید بهره گرفت. به‌طور مشخص، پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید (Call) روی ETFهای هم‌وزن خریداری شود و در عین حال برای پوشش ریسک افت بیشتر فناوری، اختیار فروش (Put) حفاظتی روی نزدک 100 خریداری گردد.

با افت نزدیک به 25% شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا از اوج‌های ژوئن و فعال شدن قطع‌کننده‌های مدار در KOSPI کره‌جنوبی، باید برای نوسان‌های شدید در بخش تراشه آماده باشیم. از آنجا که نوسان ضمنی (Implied Volatility) در حال جهش است، بهتر است به‌جای شرط‌بندی جهت‌دار، بر فروش استراتژی‌های با پرمیوم بالا مانند «آیرون کندور» یا «کردیت اسپرد» تمرکز کنیم. از نظر تاریخی، زمانی که شاخص‌های کلیدی فناوری وارد محدوده اصلاح می‌شوند، فروشندگان اختیار معامله بیشترین منفعت را از «فروکش نوسان» (Volatility Crush) بعدی می‌برند.

در حالی که غول‌های مگاکپ مانند اپل پیش از گزارش‌های سودآوری مهم، با ارزش‌گذاری‌های نزدیک به 5 تریلیون دلار دست‌به‌گریبان‌اند، انتظار نوسان‌های قیمتی چشمگیر در بازار آپشن را داریم. با توجه به اینکه حتی جهش عظیم 557% سود SK Hynix نیز نتوانست انتظارات بالای بازار را برآورده کند، باید روی این غول‌های فناوری «استرادل خرید» (Long Straddle) پیاده کنیم. این کار امکان سودگیری از حرکت‌های بزرگ پس از اعلام درآمد را فراهم می‌کند؛ چه واکنش بازار «آرامش» باشد و چه «هراس».

تغییرات کلان و فرصت‌ها در استرالیا

در سطح جهانی، تورم کمتر از انتظار در استرالیا، انتظارات از افزایش نرخ‌های بهره توسط بانک مرکزی را پایین آورده و ASX 200 را بیش از 1% تقویت کرده است. می‌توان از این وضعیت با خرید اختیار خرید روی سهام استرالیا یا اتخاذ موقعیت خرید در معاملات آتی نرخ بهره داخلی بهره برد. این تغییر کلان، با توجه به آغاز کاهش فشارهای پولی در منطقه، یک چیدمان ریسک-بازده بسیار مطلوب ایجاد می‌کند.