تورم سرفصل مکزیک در ماه ژوئن کمتر از انتظارات منتشر شد؛ در حالیکه بازارها انتظار کاهش ماهانه ۰.۱۳٪ را داشتند، رقم محققشده افت عمیقتری را نشان داد. شاخص در مقیاس ماهانه ۰.۲۷٪ کاهش یافت و بر فشارهای قیمتی ملایمتر از پیشبینیها تأکید کرد.
انحراف از اجماع کاملاً مشهود بود، زیرا رقم واقعی ۰.۱۴ واحد درصد پایینتر از انتظار قرار گرفت. ثبت عدد منفی ژوئن به معنای انقباض ماهبهماه در شاخص سرفصل است و مجموعه دادههای اخیر را در حاشیه به سمت کاهش تورم سوق میدهد.
پیامدها برای سیاست پولی و پزو
ما داده تورمی ژوئن را که به جای ۰.۱۳٪- برابر با ۰.۲۷٪- منتشر شد، بهعنوان سیگنالی روشن برای تغییر مسیر سیاستی از سوی بانک مرکزی مکزیک (Banxico) میبینیم. این کمتر-از-انتظارِ معنادار، به بانک مرکزی چراغ سبز میدهد تا کاهش نرخ بهره را زودتر از آنچه پیشتر انتظار میرفت بررسی کند. اکنون بازار ناچار است کل مسیر پیشرو در سیاست پولی مکزیک را بازقیمتگذاری کند.
بازار سوآپ نرخ بهره از همین حالا واکنش نشان داده و ما نیز باید این حرکت را دنبال کنیم. تا صبح امروز، سوآپهای شاخص شبانه (OIS) احتمال ۸۵٪ برای یک کاهش ۲۵ واحد پایهای در نشست بعدی بانک مرکزی در ماه اوت را قیمتگذاری میکنند. بنابراین باید به موقعیتگیری در قراردادهای آتی TIIE یا دریافت نرخ ثابت در سوآپهای نرخ بهره برای بهرهمندی از افت نرخهای کوتاهمدت فکر کنیم.
این چشمانداز بلافاصله بر پزوی مکزیک فشار وارد میکند. افزایش شکاف نرخ بهره با آمریکا احتمالاً ارز را تضعیف میکند و ما اکنون حرکت USD/MXN به سمت سطح ۱۸.۷۵ را در هفتههای آینده مدنظر داریم. به نظر ما خرید اختیار خرید (Call) کوتاهسررسید USD/MXN راهی موثر برای موقعیتگیری نسبت به این تضعیف احتمالی است.
کارنامه بنکسیکو و فرصتهای بازار سهام
از منظر تاریخی، بنکسیکو رویکردی تهاجمی داشته و برای مقابله با تورم سالهای گذشته، نرخ سیاستی را تا سقف چرخه یعنی ۱۱.۲۵٪ افزایش داده است. این عدد جدیدِ ماهانهِ کاهشی/ضدتورمی یک محرک قدرتمند است تا فرآیند بازگشت از چرخه انقباضی را بسیار سریعتر از آنچه هفته گذشته در قیمتها منعکس شده بود آغاز کنند. سرعت این چرخش احتمالی، فرصت ایجاد میکند.
در حوزه مشتقات سهام، کاهش هزینههای استقراض باید بهعنوان عامل حمایتی برای بازار سهام مکزیک عمل کند. ما به دنبال فرصتها در اختیار خرید روی شاخص IPC خواهیم بود. شرکتهایی که سهم درآمد داخلی بالاتری دارند، احتمالاً بیشترین منفعت را از تسهیل شرایط مالی خواهند برد.
