شاخص نظرسنجی کسبوکار ژاپن (BSI) برای وضعیت تولیدکنندگان بزرگ در سهماهه دوم کمتر از پیشبینیها منتشر شد و نشاندهنده قرائتی ضعیفتر از حد انتظار از احساسات است. شاخص فصلی (نسبت به فصل قبل) عدد ۱.۸- را ثبت کرد؛ پایینتر از برآورد اجماع ۴.۲.
این نتیجه در مقایسه با انتظارات به معنای چرخش به محدوده منفی است و به وخامت شرایط میان تولیدکنندگان بزرگ طی این دوره اشاره دارد. BSI یکی از شاخصهای مهم و تحتنظر برای سنجش شرایط شرکتی در ژاپن است و نتیجه سهماهه دوم نشان میدهد شتاب بخش، کمتر از آن چیزی بوده که بازارها انتظار داشتند.
پیامدها برای ین و سهام ژاپن
شاخص نظرسنجی کسبوکار برای تولیدکنندگان بزرگ بهطور غیرمنتظرهای به ۱.۸- سقوط کرده است؛ در تضاد آشکار با پیشبینی خوشبینانه ۴.۲. این قرائت منفی، بیانگر افت قابلتوجه در احساسات در هسته صنعتی ژاپن است. ما این را سیگنالی روشن از ضعف اقتصادیِ زیربنایی میدانیم که در قیمتهای بازار لحاظ نشده بود.
با توجه به این گزارش، معتقدیم ین ژاپن آماده تضعیف بیشتر در برابر دلار آمریکا است. بانک مرکزی ژاپن (BoJ) بهطور تاریخی در دورههای شکنندگی اقتصادی، سیاست پولی انبساطی خود را حفظ کرده و این داده نیز این رویکرد را تقویت میکند. در حالی که USD/JPY هماکنون بالای ۱۶۰ معامله میشود، ما با خرید اختیار خرید (Call) روی این جفتارز برای حرکت به سطوح بالاتر موقعیتگیری خواهیم کرد.
این بدبینی در بخش تولید احتمالاً بهصورت باد مخالف برای سهام ژاپن، بهویژه شاخص نیکی ۲۲۵، ظاهر خواهد شد. شرکتهای کلیدی صنعتی و صادراتمحور که وزن بالایی در این شاخص دارند، مستقیماً از این شرایط نامطلوب اثر میپذیرند. بنابراین بهدنبال خرید اختیار فروش (Put) روی نیکی ۲۲۵ هستیم تا از یک افت احتمالی از سطوح فعلی منتفع شویم.
فشارهای بیرونی و استراتژیهای نوسانگیری
این داده ضعیف داخلی با آمارهای اخیر که از تعدیل خفیف در تقاضای جهانی حکایت دارد تشدید میشود؛ بهطوری که تازهترین ارقام صادرات چین تنها ۶.۱٪ رشد کرده که پایینتر از انتظار بوده است. این فشار بیرونی بر اقتصاد صادراتمحور ژاپن، چشمانداز نزولی ما را تقویت میکند. از منظر تاریخی، چنین افت تند در احساسات تولیدکنندگان اغلب پیشدرآمد دورهای از عملکرد ضعیفتر بازار سهام بوده است.
شکاف معنادار بین پیشبینی و رقم واقعی، تقریباً بهطور قطع نوسان بازار را در هفتههای آینده افزایش خواهد داد. شاخص نوسان معادل VIX برای نیکی پیشتر تا ۱۸.۵ افزایش یافته و انتظار داریم بالاتر هم برود. این موضوع استراتژیهایی مانند استرادل خرید (Long Straddle) روی شاخص را جذاب میکند، زیرا میتوانند از نوسانات بزرگ قیمتی که معمولاً پس از اخبار اقتصادی غافلگیرکننده رخ میدهد، سود ببرند.
