سفارش‌های کارخانه‌ای آلمان در ماه مه ۱.۹٪ افزایش یافت و از اجماع ۱.۲٪ فراتر رفت؛ این موضوع بر اساس داده‌هایی است که روز دوشنبه توسط اداره فدرال آمار منتشر شد. این رشد پس از افت ۳.۲٪ در آوریل رخ داد؛ رقمی که از کاهش ۳.۸٪ اعلام‌شده قبلی به سمت بالا بازبینی شد.

در مقیاس سال‌به‌سال، سفارش‌های کارخانه‌ای ۶.۲٪ رشد کرد؛ در حالی که رقم قبلی ۲.۱٪ بود و قرائت پیشین نیز از ۱.۶٪ به سمت بالا اصلاح شد. در بازار ارز، یورو هم‌زمان با انتشار داده‌ها نوسان ملایمی را تجربه کرد و در حالی که دلار آمریکا اندکی تقویت شده بود، جفت‌ارز EUR/USD در آخرین نرخ حدود ۰.۱٪ کاهش یافت و حوالی ۱.۱۴۲۵ معامله می‌شد.

تاب‌آوری منطقه یورو و چشم‌انداز سیاستی ECB

با توجه به قدرت سفارش‌های کارخانه‌ای آلمان در ماه مه، این را نشانه‌ای می‌دانیم که موتور اقتصادی منطقه یورو بهتر از آنچه پیش‌تر تصور می‌شد در حال حفظ عملکرد است. این بازگشت، روایتِ کندی محسوس را به چالش می‌کشد و از تاب‌آوری بنیادین حکایت دارد. بنابراین، ضعف اخیر یورو را می‌توان به‌عنوان یک فرصت بالقوه برای خرید در نظر گرفت.

این نقطه داده مثبت، برای بانک مرکزی اروپا توجیه بیشتری ایجاد می‌کند تا موضع سیاستی خود را محکم نگه دارد. با توجه به اینکه آخرین ارقام تورم هسته منطقه یورو در اواخر ژوئن در سطح ۲.۴٪ تثبیت شده، بعید است ECB به این زودی‌ها سیگنال کاهش نرخ‌ها را ارسال کند. انتظار داریم بازار قراردادهای آتی نرخ بهره ناچار شود هرگونه تمایل «کبوترانه» را برای ماه‌های پیش‌رو از قیمت‌ها خارج کند؛ امری که می‌تواند از یورو حمایت کند.

چیدمان بازار و ملاحظات راهبردی

می‌توانیم از سطح پایین نوسان بازار به‌عنوان فرصتی برای جانمایی جهت یک رالی بالقوه در EUR/USD استفاده کنیم. شاخص VSTOXX که معیار نوسان سهام اروپا است، اخیراً تا نزدیکی ۱۴ افت کرده و در نتیجه آپشن‌ها نسبتاً ارزان شده‌اند. خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) روی EUR/USD با سررسید سپتامبر، راهی کم‌هزینه برای کسب مواجهه با سناریوی صعودی است.

این دیدگاه همچنین با نظرسنجی احساسات اقتصادی ZEW آلمان در هفته گذشته تقویت می‌شود؛ نظرسنجی‌ای که آن هم بهتر از انتظارات منتشر شد و نشان‌دهنده رشد خوش‌بینی میان سرمایه‌گذاران است. با در نظر گرفتن این موضوع، ساخت «بول کال اسپرد» (Bull Call Spread) روی EUR/USD می‌تواند جذاب باشد؛ برای مثال خرید استرایک ۱.۱۵ و فروش استرایک ۱.۱۷، تا ضمن هدف‌گذاری یک حرکت اندازه‌گیری‌شده به سمت بالا، ریسک نیز محدود شود.

با این حال، باید احتمال اثرگذاری داده‌های اقتصادی آمریکا بر تقویت دلار را هم مدنظر قرار دهیم؛ موضوعی که می‌تواند رالی فوری یورو را محدود کند. برای کسانی که از قبل در موقعیت فروش یورو (Short) هستند، اکنون زمان مناسبی برای خرید کال‌های پوششی (Protective Calls) به‌منظور هج در برابر یک بازگشت تند است. این وضعیت مشابه الگوی سال ۲۰۲۳ است؛ زمانی که داده‌های قوی اروپا بیشتر باعث شکل‌گیری نوسانات رفت‌وبرگشتی و پرنوسان شد تا یک روند مستقیم و یک‌طرفه.