شاخص تولید بخش تولیدی آفریقای جنوبی در ماه مه بیش از پیش وارد محدوده انقباض شد؛ بهطوریکه تولید نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۳٪ کاهش یافت، پس از افت ۲.۹٪ در گزارش قبلی. این رقم ضعیفتر نشاندهنده از دست رفتن شتاب در بخش کارخانهای است، زیرا رکود در طول ماه عمیقتر شده است.
آخرین دادهها روند منفی را ادامه میدهد و از تضعیف فعالیت صنعتی در ابتدای فصل دوم حکایت دارد. با توجه به اینکه افت ماه مه بزرگتر از دوره قبل بود، این توالی نشان میدهد فشارهای منفی در بخش تولید تشدید شدهاند، نه اینکه کاهش یافته باشند.
چشمانداز رَند و پیامدها برای داراییهای داخلی
افت اخیر تولید صنعتی به ۴.۳٪- نشاندهنده تعمیق انقباض در اقتصاد آفریقای جنوبی است. ما این وضعیت را عاملی برای ایجاد فشار نزولی فوری بر رَند میدانیم؛ ارزی که از قبل نیز تحت فشار بوده است. بنابراین، در هفتههای پیشِ رو برای تضعیف بیشتر ZAR در برابر دلار آمریکا موقعیتگیری میکنیم.
این رشد ضعیف با تورم ماندگار پیچیدهتر شده است؛ بهطوریکه آخرین شاخص قیمت مصرفکننده برای ماه ژوئن در سطح ۵.۸٪ ثابت مانده است. این محیط شبهرکودی (رکود تورمی) توانایی بانک مرکزی آفریقای جنوبی را برای حمایت از اقتصاد از مسیر کاهش نرخ بهره محدود میکند. در نتیجه، از نظر ما ظرفیت رشد قابلتوجهی برای داراییهای محلیِ وابسته به تقاضای داخلی وجود ندارد.
چالشهای بازار سهام و راهبردهای نوسانگیری
در بخش سهام، انتظار داریم سهام صنعتی آفریقای جنوبی و شاخص وسیعتر JSE Top 40 با فشارهای قابلتوجهی مواجه شوند. با توجه به اینکه این شاخص از ابتدای سال تاکنون نزدیک به ۵٪ افت کرده، این داده منفی میتواند محرک یک موج نزولی جدید باشد. بنابراین، به دنبال خرید اختیار فروش (Put) روی ALSI بهعنوان راهبردی مستقیم برای بهرهبرداری از این دیدگاه هستیم.
ترکیب رشد ضعیف و تورم چسبنده، زمینهساز افزایش نوسان بازار است. از منظر تاریخی، دورههای فشار اقتصادی در آفریقای جنوبی به دامنههای نوسانی گستردهتر در جفتارز USD/ZAR منجر میشود. ما معتقدیم خرید اختیار معامله برای کسب مواجهه «لانگ نوسان» در شرایط فعلی راهبردی محتاطانه است.
این چشمانداز منفی با دادههای بیکاری نیز تقویت میشود که اخیراً به ۳۳.۱٪ افزایش یافته است. با نگاه به یک رکود مشابه در بخش تولید در اواخر ۲۰۲۲، رَند طی دو ماه بعد بیش از ۴٪ تضعیف شد. ما انتظار داریم الگوی مشابهی تکرار شود و احتمالاً USD/ZAR را از سطح فعلی ۱۹.۲۰ به سمت ۱۹.۸۰ سوق دهد.
