USD/INR تضعیف شد و جمعه گذشته با افت ۰.۵٪ به ۹۵.۷۱ رسید و در مجموعِ هفته نیز ۰.۳٪ دیگر کاهش یافت؛ زیرا روپیه هند (INR) تحت فشارِ قیمتهای بالای جهانی نفت و تقاضای قوی برای دلار آمریکا باقی ماند. بانک مرکزی هند (RBI) در بازار نقدی (Spot؛ معاملات تحویل فوری) فعال بوده و مقررات واردات طلا را سختگیرانهتر کرده است؛ اقداماتی که تا حدی از ارز حمایت کردهاند.
رسانههای محلی گزارش دادند «سانجای مالهوترا» رئیس بانک مرکزی هند ممکن است در نشست بعدی سیاستگذاری در ۵ ژوئن افزایش نرخ بهره را بررسی کند. هرگونه سختگیری پولی (Tightening؛ یعنی بالابردن نرخها و محدودترکردن شرایط مالی) ممکن است با گامهای دیگری همراه شود؛ از جمله انتشار اوراق قرضه دلاری آمریکا (USD bond issuance؛ تامین مالی با اوراق بدهی به دلار) و طرحهای ویژه برای جذب سپردههای دلاری از هندیهای مقیم خارج (Non-resident Indians؛ هندیهایی که خارج از کشور زندگی میکنند). این اقدامات یادآور سیاستهای بهکاررفته در «وحشت کاهش خرید اوراق» ۲۰۱۳ (2013 Taper Tantrum؛ شوک بازارها پس از اشاره فدرال رزرو به کاهش تزریق پول) است.
اقدامات RBI و چشمانداز کوتاهمدت USD/INR
به نظر ما بانک مرکزی هند با فروش دلار در بازار نقدی و سختترکردن مقررات واردات طلا، بهطور فعال در تلاش است روپیه را تقویت کند. این مداخله مستقیم، بهطور موقت برای نرخ ارز USD/INR سقف ایجاد میکند. بنابراین انتظار داریم این جفتارز در چند روز آینده برای رشد زیاد با دشواری روبهرو شود.
رویداد اصلی که دنبال میکنیم نشست بانک مرکزی در ۵ ژوئن است که ممکن است افزایش نرخ بهره در آن اعلام شود. انتظار داریم «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ سطح نوسانی که بازار در قیمت اختیار معامله پیشبینی میکند) در «اختیار معامله»های (Options؛ قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص را میدهند) USD/INR با نزدیکشدن به این تاریخ بهطور محسوسی بالا برود. در این شرایط، خرید نوسان از طریق «استرادل»ها (Straddles؛ خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال یکسان برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت، مستقل از جهت) میتواند راهبردی برای بهرهگیری از یک جهش بزرگ قیمت باشد.
زمینه تاریخی، توان سیاستگذاری، و راهبرد معامله
این رویکرد چندمسیره شامل افزایش نرخ بهره و طرحهای جذبکننده دلار، بسیار شبیه دستورکار دوره «وحشت کاهش خرید اوراق» ۲۰۱۳ است؛ دورهای که در نهایت به ثبات روپیه کمک کرد. تجربه گذشته نشان میدهد ترکیب این ابزارها میتواند اثرگذار باشد. «ذخایر ارزی» هند (Foreign exchange reserves؛ داراییهای ارزی و طلا که پشتوانه مداخله و دفاع از نرخ ارز است) که اکنون در رکوردی بالاتر از ۶۴۰ میلیارد دلار قرار دارد، به بانک مرکزی توان قابلتوجهی برای پشتیبانی از تصمیمهایش میدهد.
