روپیه هند روز جمعه در برابر دلار آمریکا تقویت شد؛ پس از آنکه بانک مرکزی هند (RBI) برای خریداران دولتی نفت، «خطوط اعتباری ویژه» باز کرد تا نیازشان به «ارز خارجی» را تامین کنند. (خط اعتباری یعنی بانک مرکزی به شرکتها امکان میدهد دلار را بهصورت اعتباری/قرضی تامین کنند تا مجبور نباشند همان لحظه از بازار آزاد دلار بخرند.) جفتارز USD/INR پس از دو روز نوسان محدود، تا حوالی ۹۲.۷۰ پایین آمد.
رویترز گزارش داد RBI روز پنجشنبه از پالایشگاههای دولتی خواست خرید «نقدی/اسپات» دلار آمریکا را کم کنند و از همین خط اعتباری استفاده کنند؛ ابزاری که هنگام آغاز جنگ روسیه و اوکراین هم بهکار گرفته شد. (اسپات یعنی خرید و تسویه تقریبا فوری.) RBI همچنین اواخر مارس به بانکها گفت «موقعیت باز خالص روپیه» را در پایان هر روز کاری حداکثر روی ۱۰۰ میلیون دلار نگه دارند. (موقعیت باز خالص یعنی اختلاف دارایی و بدهی ارزی/ریسک ارزیِ باز بانک که اگر بزرگ باشد نوسان نرخ ارز میتواند به بانک آسیب بزند.)
تقویت روپیه با خطوط اعتباری RBI
قیمت نفت محدود ماند؛ چون بازارها با «ریسکپذیری» بیشتر معامله شدند، پس از آنکه دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، گفت توافق با ایران بسیار محتمل است. او گفت آمریکا «خیلی به توافق با ایران نزدیک است» و هشدار داد اگر توافقی حاصل نشود، اقدام نظامی از سر گرفته میشود.
شاخص دلار آمریکا نزدیک ۹۸.۲۵ بود و در مسیر ثبت یک افت هفتگی دیگر قرار داشت. نفت WTI (نفت خام شاخص آمریکا) در روزهای اخیر حوالی ۹۰ دلار معامله شد؛ بعد از آنکه بالای ۱۰۰ دلار رفته بود. این موضوع فشار را از روی ارزهای کشورهای واردکننده نفت کم کرد.
پس از اعلام «آتشبس دو هفتهای» آمریکا و ایران در ۸ آوریل، سرمایهگذاران نهادی خارجی (FII؛ یعنی سرمایهگذاران بزرگ خارجی مثل صندوقها) در دو جلسه معاملاتی خریدار خالص بودند و ۱,۰۴۸.۵۱ کرور روپیه (واحد رایج در هند) ورود پول ثبت شد. در تحلیل تکنیکال، USD/INR زیر «میانگین متحرک نمایی ۲۰ دورهای» (EMA؛ میانگینی که به قیمتهای جدید وزن بیشتری میدهد) در ۹۳.۰۶ ماند؛ «شاخص قدرت نسبی» (RSI؛ سنجهای برای شدت خرید/فروش و شتاب حرکت قیمت) ۴۸.۶ بود و حمایت نزدیک ۹۲.۴۶ دیده میشد.
چشمانداز و ریسکهای کلیدی پیش رو
اقدامات RBI جدا از واقعیتهای بازار نیست؛ هزینه واردات نفت هند سال گذشته از ۱۶۰ میلیارد دلار عبور کرد و همین واردکنندگان، بزرگترین منبع تقاضای دلار هستند. وقتی این تقاضا از بازار آزاد به مسیر اعتباری منتقل میشود، عملا رشد نرخ USD/INR محدود میشود. نمونه مشابهی در سال ۲۰۲۲ و همزمان با جهش اولیه قیمت نفت اجرا شد و موفقیت آن به این رویکرد اعتبار میدهد.
کاهش قیمت نفت—که فعلا بهدلیل خوشبینی به توافق آمریکا و ایران زیر ۹۰ دلار برای هر بشکه مانده—یک عامل حمایتی دیگر برای روپیه است. از نظر تاریخی، کاهش تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه معمولا با هزینه انرژی کمتر و روپیه قویتر همراه بوده است (مثلا در میانه دهه ۲۰۱۰). این فضا فروش «اختیار خرید (Call)» USD/INR با قیمت اعمال بالای ۹۴.۰۰ را جذاب میکند تا «پرمیوم» گرفته شود. (اختیار معامله/آپشن یعنی قراردادی که حق خرید یا فروش را در قیمت مشخص میدهد؛ پرمیوم یعنی پولی که فروشنده اختیار از خریدار میگیرد.)
بازگشت سرمایهگذاران نهادی خارجی و تبدیل شدن آنها به خریدار خالص در بورس هند نیز از روپیه حمایت میکند. پس از خروج خالص نزدیک به ۲ میلیارد دلار در سهماهه اول ۲۰۲۶، این تغییر نگرش، ارز خارجی بیشتری وارد کشور میکند. اگر این روند ادامه یابد، فشار کاهشی USD/INR بیشتر میشود.
از منظر تکنیکال، با معامله شدن جفتارز زیر «میانگین متحرک ۲۰ روزه» ۹۳.۰۷، احتمال حرکت به سمت پایین بیشتر است. میتوان به خرید «اختیار فروش (Put)» با قیمت اعمال نزدیک ۹۲.۵۰ فکر کرد و محدوده حمایتی حوالی ۹۲.۴۵ را هدف گرفت. (اختیار فروش یعنی حق فروش در قیمت مشخص؛ ریسک آن به مبلغ پرداختی محدود است.)
با این حال، باید ریسکهای مربوط به مذاکرات آمریکا و ایران را در نظر داشت. شکست ناگهانی مذاکرات میتواند باعث جهش قیمت نفت و برگشت جو مثبت شود و USD/INR را بالاتر ببرد. بنابراین نگه داشتن یک موقعیت کوچک خرید در «اختیارهای خرید خارج از پول» (Out-of-the-money؛ یعنی اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است و فعلا ارزش ذاتی ندارد) میتواند «پوشش ریسک» کمهزینهای برای چنین سناریوی غیرمنتظره باشد.
