روپیه در معاملات ابتدایی روز چهارشنبه همچنان تحت فشار ماند و زیان‌های بیش از یک هفته را حفظ کرد؛ به‌طوری که USD/INR نزدیک به سقف هفت‌هفته‌ای و حوالی 96.00 نوسان داشت. این حرکت در حالی رخ داد که بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا پیش از تصمیم فدرال‌رزرو که ساعت 18:00 به وقت گرینویچ اعلام می‌شود، در سطوح بالا باقی ماند. بازدهی اوراق 10ساله در زمان نگارش 0.35% کاهش داشت و به حدود 4.98% رسید، اما همچنان نزدیک به اوج 19ساله روز سه‌شنبه در 5.04% بود. گزارش‌ها حاکی است بانک مرکزی هند از طریق بازار نقدی و قراردادهای فوروارد غیرقابل تحویل (NDF) از ارز حمایت کرده و احتمالاً دلار آمریکا فروخته است، اما روپیه برای بازیابی موقعیت خود با دشواری مواجه بود.
بازارها با تقویت انتظارات برای تداوم انقباض پولی فدرال‌رزرو، هزینه‌های استقراض آمریکا را بالاتر برده‌اند؛ به‌طوری که مجموعاً 90 واحد پایه افزایش نرخ تا نشست ژوئن 2027 در قیمت‌ها لحاظ شده است. انتظار غالب این است که فدرال‌رزرو پس از پنج مرتبه توقف متوالی، نرخ بهره را 25 واحد پایه افزایش دهد و به محدوده 3.75%–4.00% برساند و ابزار CME FedWatch احتمال آن را 92.5% نشان می‌دهد. در هند، تورم سرفصل برای سومین ماه متوالی بالاتر از هدف میانه قرار داشته و هم‌زمان یک چرخه «کوچک» افزایش نرخ در حال قیمت‌گذاری است: 25 واحد پایه در اکتبر، سپس دو افزایش 25 واحد پایه دیگر در دسامبر و فوریه، و همچنین احتمال یک گام 50 واحد پایه‌ای نیز به‌عنوان ریسک مطرح شده است. از منظر تکنیکال، USD/INR در 95.93 معامله شد؛ بالاتر از میانگین متحرک نمایی 20روزه در 95.37، در حالی که RSI در 63.2 قرار داشت؛ مقاومت نیز نزدیک 97.00 عنوان شد.
استراتژی‌های مشتقه در میانه نوسان روپیه و بازدهی
با توجه به اینکه USD/INR حوالی 96.00 درجا می‌زند، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه، موقعیت‌های متمایل به خرید را از طریق اسپرد کال صعودی (Bull Call Spread) با هدف سطح 97.00 ایجاد کنند. با توجه به تثبیت این زوج ارز بالاتر از میانگین متحرک نمایی 20روزه در 95.37، خرید اختیار خرید به ما امکان می‌دهد از مومنتوم صعودی بهره‌مند شویم و در عین حال اگر بانک مرکزی هند مداخله کند، ریسک نزولی را محدود کنیم. به‌طور تاریخی، در دوره‌های دفاع شدید از ارز، نوسان ضمنی جهش می‌کند و همین موضوع، اسپردهای بدهی اختیار معامله (Option Debit Spreads) را به استراتژی‌ای بسیار مقرون‌به‌صرفه تبدیل می‌کند.
معاملات مرتبط با نرخ بهره در بازارهای آمریکا و هند
با توجه به اینکه فدرال‌رزرو امروز در آستانه اجرای افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره قرار دارد—با پشتوانه احتمال 92.5% در بازار—گرفتن موقعیت فروش روی قراردادهای آتی اوراق خزانه‌داری آمریکا همچنان یک معامله با درجه اطمینان بالا محسوب می‌شود. بازدهی اوراق 10ساله خزانه‌داری آمریکا در حال آزمون اوج 19ساله نزدیک 5.04% است که ناشی از انتظارات برای انقباض پولی عمیق‌تر بوده و ممکن است تا 2027 ادامه یابد. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از این فشار صعودی مستمر بر بازدهی‌ها، از سوآپ‌های نرخ بهره یا اختیار فروش (Put) روی ابزارهای خزانه‌داری با سررسیدهای بلندمدت استفاده شود.
در بازار داخلی هند نیز توصیه می‌کنیم برای یک چرخش هاوکیش (انقباضی‌تر) موقعیت‌گیری شود؛ از جمله با پرداخت نرخ شناور در سوآپ‌های شاخص‌شده یک‌شبه (OIS) یا فروش قراردادهای آتی اوراق دولتی کوتاه‌مدت. با توجه به گسترده‌تر شدن تورم بخش خدمات و انتظار تحلیلگران برای مجموعاً 75 واحد پایه افزایش نرخ از سوی RBI از اکتبر، بازدهی‌های داخلی در مسیر صعود قرار دارند. به‌طور تاریخی، زمانی که تورم سرفصل برای چند ماه متوالی بالاتر از هدف می‌ماند، بخش ابتدای منحنی بازده هند (Front-end) با شتاب بالا حرکت می‌کند و فرصت مناسبی برای استراتژی‌های مشتقه حساس به نرخ بهره فراهم می‌آورد.
