پوند/دلار (GBP/USD) پس از آنکه بالای کف ۳۱ مارس در ۱.۳۱۵۹ حفظ شد، بازگشت داشت؛ اما توازن ریسکها همچنان به سمت نزول متمایل است. روایت اصلی بر واگرایی بیشتر رشد استوار است؛ بهگونهای که چشمانداز آمریکا قویتر از بریتانیا توصیف میشود، در حالیکه سیاست داخلی بریتانیا نیز با افزودن عدمقطعیت، مانعی برای تداوم بهبود پوند شده است.
در سیاست بریتانیا، اندی برنهام انتخابات میاندورهای میکرفیلد (Makerfield) را برد؛ رخدادی که از دید برخی، مسیر بازگشت او به پارلمان و احتمالاً چالش رهبری علیه نخستوزیر کییر استارمر را هموار میکند. در بازار نرخها، منحنی سواپها همچنان افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان تا ۴.۰۰٪ در نوامبر را قیمتگذاری میکند. همچنین، بانک در چهارمین جلسه متوالی، نرخ سیاستی خود را در ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت؛ تصمیمی که «بهطور گسترده مورد انتظار» توصیف شده و میزان مخالفتهای هاوکیش (انقباضی) مطابق اجماع افزایش یافته است.
جهش پوند موقتی تلقی میشود؛ در برابر بادهای مخالف بنیادین
ما جهش اخیر پوند از کف ماه مه در حوالی ۱.۲۴۲۰ را موقتی میدانیم و ریسکها برای GBP/USD همچنان به سمت نزول متمایل است. این جفتارز برای حفظ جای پا بالای سطح ۱.۲۵۰۰ با مشکل مواجه است. این وضعیت بازتابدهنده چشمانداز قویتر اقتصاد آمریکا نسبت به بریتانیاست، در کنار محیط سیاسی هرچه دشوارتر در بریتانیا.
دادههای بنیادین اقتصادی نیز از دلار قویتر حمایت میکند. ارقام اخیر نشان میدهد اقتصاد آمریکا در سهماهه اول ۲۰۲۶ با نرخ سالانهشده ۲.۱٪ رشد کرده، در حالیکه تولید ناخالص داخلی بریتانیا تقریباً بدون تغییر بوده و تنها ۰.۱٪ افزایش یافته است. با چسبندگی تورم آمریکا و افزایش نرخ بیکاری بریتانیا به ۴.۵٪، واگرایی رشد میان دو اقتصاد پررنگتر میشود.
واگرایی سیاسی و سیاست پولی، فشار بر استرلینگ را افزایش میدهد
در داخل، پسزمینه سیاسی بریتانیا مبهم است و بهعنوان عاملی بازدارنده برای استرلینگ عمل میکند. ما مناقشات داخلی دولت کارگر درباره بودجه بعدی را زیر نظر داریم؛ جایی که فشار قابلتوجهی برای افزایش استقراض بهمنظور تأمین مالی خدمات عمومی وجود دارد. این موضوع نگرانیهایی درباره اعتبار مالی (فیسکال) کشور ایجاد میکند که میتواند فشار سنگینی بر پوند وارد کند.
همچنین واگرایی روشنی در انتظارات سیاست پولی دیده میشود. آخرین جلسه بانک مرکزی انگلستان نشان داد رأیگیری شکافدار شده و برخی اعضا طرفدار کاهش نرخ بهره بودهاند؛ موضوعی که باعث شده بازار سواپها احتمال ۵۰٪ برای کاهش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری کند. در مقابل، فدرال رزرو آمریکا همچنان هاوکیش باقی مانده و سیگنال میدهد که برای مهار تورم، نرخها مدت بیشتری در سطوح بالا حفظ خواهد شد.
از منظر تاریخی، دورههای عدمقطعیت سیاسی همراه با عملکرد ضعیف اقتصادی برای پوند «سمّی» بوده است؛ همانطور که در بحران مینیبودجه ۲۰۲۲ مشاهده شد که GBP/USD را به کفهای تاریخی رساند. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD، یا ساختارهای اختیار نزولی کوتاهمدت مانند اسپرد اختیار فروش (Put Spread)، میتواند راه مؤثری برای اتخاذ موقعیت در جهت احتمال حرکت نزولی طی هفتههای پیشِ رو باشد. این راهبردها به معاملهگران اجازه میدهد از حرکتهای نزولی بهره ببرند، در حالیکه ریسک اولیه پرداختی را محدود میکنند.
