هزینهکرد بخش خصوصی مکزیک در سهماهه نخست سال نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۲٪ رشد کرد که نشاندهنده کندی آشکار در مقایسه با آهنگ ۴٪ دوره قبل است.
آخرین آمار از تضعیف تقاضای خانوارها در ابتدای سال حکایت دارد؛ بهطوریکه رشد نسبت به دوره پیشین ۱.۸ واحد درصد کاهش یافته است.
ضعف تقاضای داخلی و چالشهای سیاستگذاری
افت تند رشد هزینهکرد بخش خصوصی از ۴٪ به ۲.۲٪ یک علامت هشدار روشن برای اقتصاد داخلی مکزیک است. ما این را تأییدی میدانیم بر اینکه تقاضای مصرفکننده سریعتر از انتظار در حال تضعیف است. این روند احتمالاً در سهماهههای دوم و سوم ۲۰۲۶ بر درآمد شرکتها فشار وارد میکند.
این کندی اقتصادی جایگاه بانک مرکزی مکزیک (Banxico) را پیچیدهتر میکند. هرچند دادههای تورم مه ۲۰۲۶ اندکی کاهش و رسیدن به ۴.۴٪ را نشان داد، اما همچنان بهمراتب بالاتر از هدف ۳٪ بانک مرکزی است و انجام فوری کاهش نرخ بهره را دشوار میسازد. این کشاکش سیاستی میان مهار تورم و حمایت از رشد، زمینهساز افزایش نوسان در پزوی مکزیک است.
پیامدهای بازار و راهبردهای معاملاتی
با توجه به این چشمانداز، ما در حال بررسی راهبردهایی هستیم که از نوسانات قیمتی در جفتارز USD/MXN سود میبرند؛ مانند خرید استرادلهای اختیار معامله. از نظر تاریخی، دورههای عدماطمینان اقتصادی در مکزیک—مانند کندی رشد در سال ۲۰۱۹—به افزایش نوسانگیری و حرکتهای رفتوبرگشتی پزو منجر شده است. انتظار داریم ارز مکزیک در برابر دلار سطوح بالاتری را آزمون کند، زیرا بازارها ریسک رکود را سبکوسنگین میکنند.
در بازار سهام نیز انتظار داریم شاخص IPC عملکردی ضعیفتر داشته باشد، بهویژه در بخشهای مرتبط با مصرفکننده مانند خردهفروشی و سرگرمی. ما خرید اختیار فروش (Put) روی صندوق قابل معامله iShares MSCI Mexico ETF (EWW) را بهعنوان روشی برای موقعیتگیری در برابر احتمال افت بازار مدنظر داریم. تا میانه ژوئن ۲۰۲۶، برآوردهای سودآوری آیندهنگر برای خردهفروشان مکزیکی هنوز این ضعف مصرفکننده را بهطور کامل در قیمتها منعکس نکردهاند.
معاملهگران قراردادهای آتی نرخ بهره باید نشستهای سیاستگذاری پیشروی Banxico را با دقت بسیار دنبال کنند. با نرخ شبانه فعلی ۹.۷۵٪ که در سطحی انقباضی قرار دارد، بازار نسبت به هر تغییر در راهنمایی سیاستی بانک حساس است. هر سیگنالی مبنی بر اینکه بانک بهجای مأموریت مهار تورم، اولویت را به رشد میدهد، میتواند واکنش چشمگیری در سر کوتاه منحنی بازده ایجاد کند.
