رشد عرضه پول M4 بریتانیا در ماه مه به ۴.۳٪ در مقیاس سالانه کاهش یافت؛ رقمی که نسبت به خوانش قبلی ۴.۵٪ پایینتر است. این حرکت، تداوم یک خنکشدن ملایم در خلق پول گسترده را نشان میدهد؛ معیاری که برای دریافت نشانههایی از وضعیت نقدینگی داخلی و شرایط اعتباری، با دقت رصد میشود.
آخرین دادهها از کندتر شدن سرعت رشد در مبنای سالانه حکایت دارد، در حالی که رشد M4 همچنان در محدوده مثبت باقی مانده است. کاهش ماه مه از ۴.۵٪ به ۴.۳٪ این شاخص را نسبت به ماههای اخیر اندکی ضعیفتر کرده؛ در شرایطی که تمرکز بازار همچنان بر این است که آیا شرایط مالی گستردهتر در حال سختتر شدن است یا به سمت تثبیت حرکت میکند.
شتاب اعتباری و پیامدها برای سیاست پولی
ما توجه میدهیم که رشد عرضه پول M4 در بریتانیا دوباره کند شده است؛ سیگنالی که نشان میدهد خلق اعتبار و شتاب اقتصاد در حال تضعیف است. این روند اغلب پیش از کند شدن اقتصاد کلان رخ میدهد. بنابراین، پیشنهاد میکند نسبت به داراییهایی که به رشد اقتصادی بریتانیا حساساند، با احتیاط برخورد کنیم.
این داده در کنار جدیدترین ارقام تورم که نشان میدهد CPI به ۲.۱٪ کاهش یافته، دیدگاه ما را تقویت میکند که بانک انگلستان نرخهای بهره را بدون تغییر نگه خواهد داشت. ممکن است بازار احتمال افزایش نرخ بهره در نیمه دوم سال را بیش از واقع قیمتگذاری کرده باشد. از این رو، ما بهدنبال استفاده از سوآپهای نرخ بهره هستیم تا برای یک بانک مرکزی متمایلتر به رویکرد انبساطی (داویش) موقعیتگیری کنیم.
موضع کمتر تهاجمی در سیاست پولی احتمالاً فشار کاهشی بر پوند استرلینگ وارد میکند. تا اواخر ژوئن ۲۰۲۶، نرخ برابری GBP/USD برای حفظ سطح بالاتر از ۱.۲۸ با مشکل مواجه بوده است. ما خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD را برای پوشش ریسک یا کسب سود از افت احتمالی، ارزشمند ارزیابی میکنیم.
چشمانداز سهام بریتانیا و ریسکهای نزولی اقتصاد
کند شدن رشد پول همچنین برای سهام بریتانیا یک عامل بازدارنده است، زیرا میتواند به معنای سودآوری پایینتر شرکتها در آینده باشد. ارقام اخیرِ ضعیف GDP که رشد سهماهه نخست را پس از بازنگری «بدون رشد» نشان میدهد، این نگرانی را تقویت میکند. ما در حال بررسی راهبردهای محافظتی روی شاخص FTSE 100 هستیم؛ از جمله خرید اختیار فروش.
از منظر تاریخی، کندشدنهای مشابه در رشد M4 پیش از رکودهای اقتصادی اوایل دهه ۱۹۹۰ و سال ۲۰۰۸ رخ دادهاند. این زمینه تاریخی، مبنای دیدگاه ماست که ریسکهای نزولی در حال افزایش است. بنابراین، شاخصهای نوسان را از نزدیک زیر نظر خواهیم گرفت تا فرصتها را شناسایی کنیم.
