رشد عرضه پول M3 هند در ماه مه ۲۰۲۵ در سطح ۱۲٪ ثابت ماند و نسبت به ماه قبل تغییری نکرد. این عدد نشان میدهد شرایط نقدینگی گسترده در این دوره باثبات بوده و نه شتابی گرفته و نه از سرعت انبساط پولی کاسته شده است.
ثبات نرخ ۱۲٪ سالبهسال حاکی از آن است که محرکهای اصلی M3—اسکناس و مسکوک در دست مردم، سپردههای دیداری، سپردههای مدتدار و سایر اجزا—در مجموع نتیجهای مشابه ماه آوریل رقم زدهاند. دادهها از تداوم روند نقدینگی در سراسر سیستم همزمان با عبور اقتصاد از ماه مه حکایت دارد.
چشمانداز تورم و سیاست RBI
این رقم ثابت ۱۲٪ برای عرضه پول M3 در مه ۲۰۲۵، نشانهای اولیه از مازاد نقدینگی بود که امروز در سیستم مشاهده میکنیم. این موضوع بهطور مستقیم به فشارهای تورمی فعلی دامن زده است؛ بهطوریکه آخرین دادههای CPI برای مه ۲۰۲۶، تورم را ۵.۹٪ نشان میدهد که بهطور نگرانکنندهای به سقف ۶٪ بانک مرکزی هند (RBI) نزدیک است. ما معتقدیم تمرکز RBI تا پایان سال همچنان بهطور کامل بر کنترل تورم خواهد ماند.
با توجه به این شرایط، انتظار داریم RBI موضع انقباضی خود را حفظ کند و دستکم یک افزایش نرخ بهره ۲۵ واحد پایه دیگر تا پایان سال را در سناریوی قیمتگذاری خود لحاظ کردهایم. بازار سوآپ شاخصگذاریشده یکشبه (OIS) هنوز این احتمال را بهطور کامل منعکس نکرده و این میتواند برای معاملهگران فرصت ایجاد کند. به مشتریان توصیه میکنیم پرداخت نرخ OIS یکساله را مدنظر قرار دهند؛ با این شرطبندی که نرخهای بهره کوتاهمدت بیش از سطحی که اکنون انتظار میرود افزایش خواهد یافت.
راهبردهای بازار سهام و ارز
برای مشتقات سهامی، این انقباض پولی یک عامل بازدارنده است، بهویژه برای سهام رشدی و حساس به نرخ بهره. با توجه به اینکه شاخص نیفتی ۵۰ پس از جهش اخیر تا سطح ۲۴٬۰۰۰ نشانههایی از توقف/کاهش مومنتوم نشان میدهد، از این قدرت بازار برای ساخت موقعیتهای دفاعی استفاده میکنیم. خرید اختیار فروش (Put) نیفتی با سررسید سهماهه را بهعنوان پوشش ریسک مقرونبهصرفه در برابر احتمال اصلاح ۵ تا ۷ درصدی بازار توصیه میکنیم.
در بازار ارز، اقدامات محتمل RBI باید از روپیه هند حمایت کند. افزایش شکاف نرخ بهره میان هند و آمریکا—در شرایطی که اکنون انتظار میرود فدرال رزرو نرخها را ثابت نگه دارد—روپیه را به یک معامله کری (Carry Trade) جذاب تبدیل میکند. ما در فروش اختیار خرید USD/INR خارج از پول (Out-of-the-Money) فرصت میبینیم؛ با هدف بهرهبرداری از حرکت رنج و کاهش نوسان ضمنی (Volatility Decay).
