آخرین قرائت‌های شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولیدی و غیرتولیدی چین قوی‌تر از انتظار منتشر شد و تمرکز بازار بر تسهیل سیاستی در کوتاه‌مدت را کاهش داد. این داده‌ها نگرانی‌ها را تعدیل کرد که مقامات پس از نگرانی‌های اخیر درباره چشم‌انداز رشد، ناچار به واکنش سریع با اقدامات حمایتی بیشتر شوند.

توجه‌ها همچنین به عملیات رپو معکوس یک‌شبه بانک مرکزی چین (PBOC) معطوف شد؛ جایی که نرخ گزارش‌شده 1.25% بود، در حالی که انتظار تحلیلگران 1.3% تا 1.4% قرار داشت. با این حال، همچنان چارچوب سیاستی بیشتر بر نرخ رپو معکوس ۷روزه به‌عنوان لنگر اصلی استوار تلقی می‌شود، نه تغییر فوری به سمت نرخ یک‌شبه به‌عنوان هدف عملیاتی؛ بنابراین سررسید ۷روزه همچنان معیار اصلی برای تفسیر موضع پولی خواهد بود.

پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای مشتقه

اعداد PMI تولیدی و غیرتولیدی چین که بالاتر از انتظار منتشر شدند، چشم‌انداز کوتاه‌مدت ما را تغییر داده‌اند. به باور ما، این داده‌ها احتمال تسهیل قریب‌الوقوع سیاستی از سوی بانک مرکزی چین را کاهش می‌دهد. بنابراین، موقعیت‌های مشتقه‌ای که بر مبنای انتظار کاهش نرخ در کوتاه‌مدت شکل گرفته‌اند، باید بازنگری شوند.

طبق آخرین داده‌های رسمی، PMI تولیدی در ماه ژوئن به 50.9 افزایش یافت و به‌راحتی از پیش‌بینی‌ها فراتر رفت و برای چهارمین ماه متوالی در محدوده انبساط باقی ماند. این موضوع، در کنار PMI خدمات کایکسین در سطح 54.5، نشان می‌دهد اقتصاد نسبت به آنچه پیش‌تر تصور می‌شد در وضعیت باثبات‌تری قرار دارد. اکنون انتظار داریم بانک مرکزی چین نرخ کلیدی رپو معکوس ۷روزه را حداقل تا پایان ژوئیه بدون تغییر نگه دارد.

نوسان بازار، چشم‌انداز ارز، و راهبردهای سهامی

با این اوصاف، انتظار داریم نوسان ضمنی (implied volatility) دارایی‌های مرتبط با چین کاهش یابد؛ به‌ویژه در اختیارمعامله‌های (آپشن‌های) شاخص CSI 300 و یوان برون‌مرزی (CNH). بازار پیش‌تر احتمال بالاتری برای یک اقدام سیاستی قیمت‌گذاری کرده بود و با کم‌رنگ‌تر شدن این محرک، فروش نوسان می‌تواند به یک راهبرد جذاب تبدیل شود. این فضا نشان می‌دهد پرمیوم اختیارها احتمالاً در هفته‌های پیش‌رو فشرده‌تر خواهد شد.

در بازار ارز، رویکرد کمتر انبساطی بانک مرکزی چین می‌تواند برای یوان نقش کف حمایتی داشته باشد؛ ارزی که امسال تحت فشار بوده است. ما انتظار داریم جفت‌ارز USD/CNH که اکنون حوالی 7.28 معامله می‌شود، با مقاومت مواجه شود؛ زیرا استدلال برای تضعیف معنادار یوان ضعیف‌تر شده است. معامله‌گران می‌توانند فروش اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money call) روی USD/CNH را برای بهره‌بردن از این ثبات مورد انتظار مدنظر قرار دهند.

این پس‌زمینه برای مشتقات سهامی نیز سازنده است، زیرا یکی از ابهام‌های کلیدی اقتصادی را که در سه‌ماهه نخست 2026 بر بازار سایه انداخته بود، کاهش می‌دهد. به‌جای موقعیت‌گیری برای یک جهش تند ناشی از محرک‌های بزرگ، ما در راهبردهایی ارزش می‌بینیم که از رشد آرام و متوسط شاخص‌هایی مانند FTSE China A50 بهره می‌برند. خرید اسپرد اختیار خرید (call spread) می‌تواند روشی مؤثر برای شکار این حرکت بالقوه باشد، در حالی که هزینه‌ها را محدود نگه می‌دارد.