درآمدهای نقدی نیروی کار ژاپن در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۲٪ افزایش یافت و کمتر از پیشبینی بازار (۳.۴٪) بود. این گزارش نشان میدهد سرعت رشد دستمزدها اندکی ملایمتر از انتظارات بوده است.
این دادهها به مجموعه شاخصهای داخلیای اضافه میشود که برای یافتن شواهدی از تداوم افزایش دستمزدها رصد میشوند؛ افزایشی که به روند درآمد خانوار و پویایی تورم منتقل میشود. اکنون بازارها ارزیابی خواهند کرد که آیا این رقمِ کمتر از انتظار، انتظارات درباره مسیر کوتاهمدت فشارهای قیمتی ناشی از دستمزد در ژاپن را تغییر میدهد یا خیر.
پیامدها برای سیاست پولی و ین
رشد دستمزدِ کمتر از انتظار در ماه مه نشان میدهد بانک مرکزی ژاپن (BoJ) همچنان در اعمال انقباض معنادار در سیاست پولی خود محتاط خواهد ماند. از نظر ما، این موضوع استدلال برای هرگونه افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت را تضعیف میکند. در نتیجه، فشار بر ین ژاپن همچنان پابرجا میماند.
دیدگاه ما با دادههای تورم هسته توکیو (Tokyo Core CPI) برای ماه ژوئن در هفته گذشته نیز تقویت میشود؛ رقمی که ۱.۹٪ اعلام شد و بار دیگر پایینتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی ژاپن قرار گرفت. اظهارنظرهای اخیر مقامهای بانک نیز بر نیاز به تورم پایدارتر پیش از اقدام تأکید داشته است. ترکیبِ دستمزدهای ضعیف و تورم پایینتر، به تداوم ضعف ین اشاره دارد.
راهبردهای بازار و چشمانداز سهام
با این شرایط، ما به دنبال موقعیتهایی هستیم که از افزایش USD/JPY منتفع میشوند. خرید اختیار خرید (Call) یا اسپردهای کال روی این جفتارز منطقی به نظر میرسد، زیرا نرخ نقدی امروز صبح از سطح ۱۶۲ عبور کرده است. نوسان ضمنی یکماهه در اختیارهای USD/JPY حوالی ۹.۵٪ قرار دارد؛ سطحی که آن را برای ساخت موقعیتهای خرید، معقول ارزیابی میکنیم.
این فضا بسیار یادآور دوره ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴ است؛ زمانی که شکاف گسترده نرخ بهره، یک معامله کری (Carry Trade) قدرتمند علیه ین را تقویت کرد. برای شاخص نیکی ۲۲۵، تضعیف ارز معمولاً بهعنوان یک عامل حمایتی برای صادرکنندگان بزرگ—که وزن بالایی در شاخص دارند—عمل میکند. بنابراین در گرفتن موقعیتهای نزولی روی سهام ژاپن محتاط خواهیم بود.
