یورو/دلار برای سومین جلسه متوالی به رشد خود ادامه داد و در معاملات آسیایی روز دوشنبه نزدیک ۱.۱۳۹۰ معامله شد، در حالی که یورو همچنان در برابر هرگونه چرخش به سمت تقاضای داراییهای امن که میتواند با تیترهای خاورمیانهای دلار آمریکا را تقویت کند، آسیبپذیر بود. تمرکز بازار بر تنشهای آمریکا–ایران بود؛ پس از آنکه رویترز گزارش داد دو طرف با توقف درگیریها در خلیج فارس و ازسرگیری گفتوگوها درباره تنگه هرمز موافقت کردهاند. این اقدام در پی حملات تلافیجویانه پس از اصابت یک پرتابه ایرانی به یک کشتی باری در روز پنجشنبه و نیز اتهامزنیهای متقابل درباره نقض آتشبس موقت ۱۷ ژوئن انجام شد؛ قرار است هیأتها سهشنبه در قطر دیدار کنند.
بازارها همچنین انتظارات از سیاست پولی بانک مرکزی اروپا را رصد کردند؛ در حالی که افت قیمتهای انرژی نگرانیهای تورمی کوتاهمدت را تعدیل کرده است. مدلسازی کومرتسبانک نشان میدهد حتی با کاهش نفت و گاز، تورم زیربنایی تا پایان سال نزدیک ۳٪ باقی میماند، زیرا شرکتها فشار هزینههای انباشته را به مصرفکنندگان منتقل میکنند، و این بانک یک افزایش نهایی نرخ بهره در سپتامبر را پیشبینی میکند. در ساختار بازار ارز، یورو در سال ۲۰۲۲ معادل ۳۱٪ از معاملات جهانی بازار ارز را با میانگین گردش روزانه بیش از ۲.۲ تریلیون دلار به خود اختصاص داد؛ در حالی که EUR/USD حدود ۳۰٪ از کل معاملات را تشکیل میدهد و پس از آن EUR/JPY با ۴٪، EUR/GBP با ۳٪ و EUR/AUD با ۲٪ قرار دارند.
ریسکهای ژئوپلیتیک و راهبردهای نوسانگیری کوتاهمدت
با نشان دادن قدرت توسط جفتارز یورو/دلار در محدوده ۱.۱۳۹۰، ما مذاکرات آمریکا–ایران را که برای فردا، ۳۰ ژوئن، برنامهریزی شده است از نزدیک دنبال میکنیم. یک نتیجه دیپلماتیک مثبت میتواند جذابیت دلار آمریکا بهعنوان دارایی امن را تضعیف کرده و جفتارز را بالاتر ببرد. با این حال، هرگونه شکست در این گفتوگوها ریسک قابلتوجهی برای «فرار به سمت امنیت» ایجاد میکند.
نوسان ضمنی اختیارمعاملههای کوتاهمدت یورو/دلار به ۸.۲٪ از میانگین ماهانه ۶.۵٪ افزایش یافته است؛ نشانهای از اینکه بازار خود را برای یک حرکت تند آماده میکند. بهنظر ما معاملهگران باید راهبردهایی مانند استرادل یا استرنگل را مدنظر قرار دهند تا از افزایش مورد انتظار در دامنه حرکت قیمت—فارغ از جهت—بهره ببرند. نتیجه گفتوگوهای قطر احتمالاً محرک فوری بازار خواهد بود.
چشمانداز سیاستی ECB و جایگیری میانمدت بازار
فراتر از ژئوپلیتیک، ما از سوی بانک مرکزی اروپا چشماندازی حمایتی میبینیم. تازهترین دادههای یورواستات نشان میدهد تورم هسته HICP منطقه یورو در ماه مه در سطح بالای ۲.۹٪ باقی مانده است؛ امری که دیدگاه درباره نزدیک بودن یک افزایش دیگر نرخ بهره را تقویت میکند. ما برای این سناریو با نگاه به ابزارهای مشتقهای که از تقویت یورو تا فصل سوم سود میبرند، موقعیتگیری میکنیم.
بازارهای آتی در حال حاضر احتمال ۷۰٪ برای یک افزایش نهایی ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره از سوی ECB تا نشست سپتامبر را قیمتگذاری میکنند. این انتظار متمایل به انقباض (هاوکیش) باید همچنان پشتیبان زیربنایی یورو باشد. پیشنهاد میکنیم برای کسب مواجهه با این تقویت بالقوه ناشی از سیاست پولی، اختیار خریدهای سررسید بلندمدتتر روی یورو/دلار را مدنظر قرار دهید.
این وضعیت با ایالات متحده در تضاد است؛ جایی که تازهترین شاخص قیمت PCE هسته تا ۲.۷٪ کاهش یافته و در محدوده قابلتحمل فدرال رزرو قرار دارد. این واگرایی فزاینده سیاستی—با ECB همچنان متمایل به انقباض و فد خنثی—یکی از دلایل کلیدی نگاه صعودی میانمدت ما به یورو است. این موضوع جفتارز یورو/دلار را در بستر کاهش فشارهای قیمتی آمریکا به یک موقعیت خرید جذاب تبدیل میکند.
با توجه به این واگرایی، ما همچنین در حال ارزیابی سوآپهای نرخ بهره و قراردادهای فورواردی هستیم که از افزایش شکاف بازدهی/نرخها میان منطقه یورو و آمریکا منتفع میشوند. داده کلیدی قابل رصد، انتشار بعدی تورم منطقه یورو و هرگونه راهنمایی آتی از سوی مقامات ECB خواهد بود. تداوم دورهای از بازدهی بالاتر اروپا نسبت به بازدهی آمریکا احتمالاً جریانهای سرمایه را به سمت یورو جذب خواهد کرد.
