تولید صنعتی ژاپن در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۱٪ افزایش یافت و از رقم ۴.۹٪ در قرائت قبلی کاهش نشان داد. این دادهها به رشد کندتر تولید در مقایسه با ماه پیش از آن اشاره دارد.
بر مبنای سالبهسال، افزایش ژوئیه همچنان مثبت بود اما نسبت به رقم قبلی شتاب کمتری داشت. بازارها انتشارهای بعدی را زیر نظر خواهند گرفت تا مشخص شود آیا این روند کاهش شتاب ادامه مییابد یا نه.
چشمانداز سیاستی بانک مرکزی ژاپن و پیامدهای ارزی
رشد تولید صنعتی ژاپن در ژوئیه از ۴.۹٪ به ۴.۱٪ کاهش یافت و از افت محسوس در مومنتوم بخش تولید حکایت دارد. این کاهش شتاب نشان میدهد تقاضای جهانی در حال تضعیف است که مستقیماً بر صادرکنندگان بزرگ ژاپنی اثر میگذارد. به باور ما، این داده بانک مرکزی ژاپن را وادار میکند در نشستهای پاییزی پیشِ رو رویکرد محتاطانهتری نسبت به افزایش نرخهای بهره اتخاذ کند.
با توجه به احتمال متمایلتر شدن بانک مرکزی به سیاستهای انبساطی، انتظار داریم ین ژاپن در هفتههای آینده تحت فشار نزولی قرار گیرد. معاملهگران بازار مشتقات میتوانند با خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY برای تضعیف ین موقعیتگیری کنند. از منظر تاریخی، زمانی که تولید صنعتی کمتر از انتظار ظاهر میشود، ین معمولاً در برابر همتایان خود عملکرد ضعیفتری دارد؛ زیرا معاملهگران متوجه میشوند اقتصاد داخلی همچنان به حمایت پولی نیاز دارد.
استراتژی سهام و درآمد ثابت
هرچند تضعیف ین معمولاً به نفع صادرکنندگان است، اما کند شدن واقعی تولید همچنان یک مانع جدی برای سهام ماشینآلات سنگین و خودروسازی محسوب میشود. توصیه میکنیم برای پوشش ریسک در برابر عقبنشینی گستردهتر در سهام صنعتی، اختیار فروش (Put) کوتاهمدت روی فیوچرز نیکی ۲۲۵ خریداری شود. این راهبرد حفاظتی با روندهای تاریخی همخوان است که نشان میدهد نوسان شاخصهای داخلی پس از افتهای متوالی در تولید بخش کارخانهای افزایش مییابد.
در بازار مشتقات درآمد ثابت، فیوچرز اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) فرصت خرید جذابی ارائه میدهد، چرا که انتظارات از بازدهی در حال کاهش است. انتظار داریم بازدهی اوراق ۱۰ساله JGB که اخیراً نزدیک محدوده ۰.۹٪ نوسان داشته، با حذف احتمال افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت از سوی بازار، دوباره کاهش یابد. اتخاذ موقعیتهای خرید (Long) در فیوچرز JGB به ما امکان میدهد از سودهای نسبتاً پایدار ناشی از این تغییر مورد انتظار در انتظارات سیاست پولی بهرهمند شویم.
