تولید صنعتی تعدیلشده فصلی ایتالیا در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۵٪ افزایش یافت و از پیشبینی بازار که کاهش ۰.۱٪ را انتظار داشت، فراتر رفت. این نتیجه به عملکرد ماهانهای قویتر از انتظار در بخش کارخانهای این کشور اشاره دارد.
نشانههای احیای تولید در ایتالیا و تقویت چشمانداز منطقه یورو
رشد غیرمنتظره ۰.۵٪ در تولید صنعتی ایتالیا در آوریل نشان میدهد بدبینی اولیه نسبت به این فصل بیش از حد بوده است. این داده مثبت، روایت رکود بخش تولیدی منطقه یورو را به چالش میکشد. از نگاه ما، این یک سیگنال اولیه است که بازار در حال دستکم گرفتن قدرت اقتصادی زیربنایی است.
این دیدگاه با دادههای جدیدتر نیز تقویت میشود؛ شاخص PMI تولیدی ایتالیا در ماه مه به ۵۱.۲ افزایش یافت و برای سومین ماه پیاپی در محدوده انبساط قرار گرفت. این موضوع نشان میدهد شتاب آوریل تا پایان سهماهه دوم ادامه پیدا کرده است. بنابراین باید در نظر داشت که احیا میتواند ماندگاری بیشتری نسبت به آنچه اکنون در قیمتها منعکس شده داشته باشد.
علاوه بر این، تورم منطقه یورو در ماه مه در سطح ۲.۴٪ ثابت ماند و برخلاف امید بازارها، افت تندی را تجربه نکرد. اظهارنظرهای اخیر با گرایش انقباضی از سوی مقامهای بانک مرکزی اروپا نیز در برابر انتظارها برای یک چرخه تهاجمی کاهش نرخ بهره مقاومت کرده است. این واگرایی سیاستی فرصتی ایجاد میکند؛ زیرا بازارهای نرخ بهره بهتدریج در حال همراستا شدن مجدد هستند.
فرصتهای سرمایهگذاری در سهام ایتالیا و یورو
با توجه به این شرایط، معتقدیم نوسان ضمنی در بازارهای سهام منطقه یورو بیش از حد پایین است و شاخص V2X نزدیک به کف چندساله ۱۳ معامله میشود. میتوان خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص FTSE MIB را مدنظر قرار داد؛ ابزاری که با هزینهای نسبتاً پایین، مواجهه مستقیم با بهبود چشمانداز ایتالیا فراهم میکند. این موقعیت هم از رشد بازار و هم از افزایش نوسان منتفع میشود.
در بازار ارز نیز این وضعیت، استدلال برای یورویی مقاومتر را تقویت میکند. بازار تقریباً ۷۵ واحد پایه کاهش نرخ بهره از سوی ECB تا پایان سال را قیمتگذاری کرده که اکنون بیش از حد متمایل به سیاست انبساطی به نظر میرسد. ما به راهبردهایی فکر میکنیم که از تقویت EUR/USD سود میبرند—مانند اسپردهای اختیار خرید—تا برای بازقیمتگذاری انتظارات از بانکهای مرکزی موقعیتگیری شود.
