تولید صنعتی برزیل در ماه آوریل نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۷٪ افزایش یافت و از انتظار بازار (۱.۷٪) فراتر رفت. این نتیجه نشان میدهد رشد سالانه فعالیت کارخانهای سریعتر از برآورد تحلیلگران برای این ماه بوده است.
این گزارش تنها یک مقایسه سالبهسال و یک معیار انتظارات را ارائه میکند؛ بهطوریکه رشد واقعی ۱.۰ واحد درصد بالاتر از پیشبینی ثبت شد. در ارقام ارائهشده، هیچ جزئیات بیشتری از منظر بخشها، مناطق یا عملکرد ماهبهماه منتشر نشده است.
پیامدها برای سیاست پولی و رئال برزیل
عدد تولید صنعتیِ قویتر از انتظار نشان میدهد اقتصاد برزیل شتاب بیشتری از آنچه بازار در قیمتها لحاظ کرده داشت. ما این را نشانهای روشن میدانیم که موتور اقتصاد داغتر از حد انتظار کار میکند. این موضوع، فرض رایج مبنی بر اینکه بانک مرکزی در نیمه دوم سال به سمت کاهشهای تهاجمی نرخ بهره خواهد رفت را به چالش میکشد.
اهمیت این داده زمانی بیشتر میشود که به ارقام اخیر تورم نگاه کنیم. آخرین قرائت تورم IPCA-15 برای ماه مه ۴.۱٪ بهصورت سالبهسال بوده که همچنان سرسختانه بالاتر از هدف ۳.۰٪ بانک مرکزی قرار دارد. ترکیب رشد قوی و تورم ماندگار، استدلال برای سیاست پولی محتاطانهتر را تقویت میکند.
با توجه به این شرایط، انتظار داریم رئال برزیل (BRL) در هفتههای آینده تقویت شود. ما برای جفتارز USD/BRL در حال اتخاذ موقعیتی هستیم که کف بازه اخیر خود را بیازماید و احتمالاً از ۵.۰۵ به سمت ۴.۹۰ حرکت کند. فروش اختیار خرید USD/BRL یا خرید قراردادهای آتی BRL، راهبردهای قابلاتکایی برای بیان این دیدگاه هستند.
جایگاهگیری بازار در نرخها و سهام
همچنین معتقدیم بازار مسیر نرخهای بهره کوتاهمدت را نادرست قیمتگذاری کرده است. منحنی آتیهای DI ظاهراً کاهش نرخ بیشتری را نسبت به آنچه اکنون محتمل است القا میکند؛ بنابراین در حال بررسی معاملاتى هستیم که از افزایش بازدهی در سرِ کوتاه منحنی سود میبرند. فروش قراردادهای آتی DI با سررسید اواخر ۲۰۲۶ میتواند موقعیت جذابی باشد.
در حوزه سهام، این تابآوری سیگنالی صعودی برای شاخص ایبووسپا است، بهویژه برای شرکتهای صنعتی و مواد اولیه. از نظر تاریخی، غافلگیریهای مثبت اقتصادی پس از دورهای از کندی، باد موافق قدرتمندی برای سهام فراهم کردهاند. ما به خرید اختیار خرید روی شاخص نگاه میکنیم تا از یک رالی احتمالی که با بهبود انتظارات سودآوری تغذیه میشود بهره ببریم.
