رالی دلار آمریکا متوقف شده است؛ این ارز طی شب گذشته با بهبود اشتهای ریسک جهانی اندکی تضعیف شد، اما شرایط کلان همچنان ریسک تداوم رویکرد انقباضی فدرالرزرو را در بازی نگه میدارد. تورم هسته PCE در ماه مه ۰.۳٪ نسبت به ماه قبل افزایش یافت و با وجود اینکه مطابق برآورد اجماع بود، در مقیاس سالانه به ۳.۴٪ رسید که همچنان بالاتر از هدف فدرالرزرو است. با کاهش «راهنمایی آتی»، بازار احتمالاً به هر انتشار دادههای تورم، بازار کار و رشد واکنش تندتری نشان میدهد؛ تغییری که میتواند نوسان در بازار ارز را بالا ببرد و بهطور مستمر از دلار حمایت کند.
پویاییهای میانمدت نیز از اسکناس سبز پشتیبانی میکند؛ چرا که برتری رشد اقتصادی آمریکا نسبت به سایر نقاط جهان و واگرایی سیاستی میتواند هزینههای تأمین مالی را در سطوح بالا نگه دارد. نشانههای بازار کار هم از کندی ناگهانی خبر نمیدهند: مطالبات بیمه بیکاری «همسو با تثبیت بازار کار» توصیف میشود و به رشد مناسب اشتغال در گزارش حقوقودستمزد ژوئن اشاره دارد.
مکث کوتاهمدت، اما قدرت دلار همچنان پابرجاست
به نظر ما رالی اخیر دلار آمریکا کمی نفس تازه میکند. این مکث عمدتاً ناشی از بهبود جزئی اشتهای ریسک جهانی است که باعث شده برخی معاملهگران به سمت سایر ارزها حرکت کنند. با این حال، ما این وضعیت را یک چرخش بلندمدت تلقی نمیکنیم.
دلایل بنیادیِ دلار قوی همچنان محکم پابرجاست. آخرین رقم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) نشان داد تورم همچنان در سطح ۳.۳٪ نسبت به سال قبل قرار دارد که فاصله زیادی با هدف ۲٪ فدرالرزرو دارد. علاوه بر این، تازهترین گزارش اشتغال رشد قدرتمند ۲۷۲ هزار شغل را ثبت کرد که تأیید میکند بازار کار همچنان فشرده است و فشار بر فدرالرزرو برای حفظ موضع انقباضی را بالا نگه میدارد.
واگرایی سیاستی و فرصتهای معاملاتی
این وضعیت با سایر بانکهای مرکزی در تضاد است و یک واگرایی سیاستی روشن ایجاد میکند. بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی کانادا پیشتر مسیر کاهش نرخ بهره را آغاز کردهاند؛ مسیری که فدرالرزرو هنوز وارد آن نشده است. این اختلاف نرخ بهره، نگهداری دلار آمریکا را جذابتر میکند و باید همچنان از ارزش آن حمایت کند.
با توجه به اینکه فدرالرزرو راهنمایی آتی کمتری ارائه میدهد، انتظار داریم در هفتههای آینده پیرامون انتشار دادههای کلیدی نوسانهای قیمتی معناداری شکل بگیرد. برای معاملهگران مشتقه، این موضوع میتواند به معنی بررسی راهبردهایی مانند لانگ استرادل یا استرنگل روی جفتهای اصلی مانند EUR/USD باشد تا از حرکتهای بزرگ ـ بدون توجه به جهت ـ منتفع شوند. گزارشهای آتی تورم و اشتغال از رویدادهای اصلیِ اثرگذار بر بازار خواهند بود.
با این پسزمینه، ما هرگونه افت در شاخص دلار آمریکا (DXY) را بهعنوان فرصتهای بالقوه خرید ارزیابی میکنیم. معاملهگران میتوانند از این مقاطع ضعف برای ورود به موقعیتهای خرید از طریق قراردادهای آتی یا خرید اختیار خرید (Call) استفاده کنند. این رویکرد با این دیدگاه همسو است که برتری عملکرد اقتصاد آمریکا همچنان یکی از محرکهای کلیدی دلار باقی خواهد ماند.
