داده‌های اولیه پس از پایان درگیری‌ها برای هند نشان می‌دهد تورم عمده‌فروشی محکم‌تر شده و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کمی بالا رفته است. شاخص قیمت عمده‌فروشی (WPI) به‌دلیل وابستگی بیشتر به قیمت کالاهای پایه (کالاهایی مثل نفت، فلزات و محصولات کشاورزی) و هزینه‌های وارداتی، حساس‌تر است و انتظار می‌رود به‌خاطر اثر پایه (پایین بودن سطح مقایسه در دوره مشابه سال قبل) و فشارهای بیرونی افزایش یابد.

در کوتاه‌مدت، اثرات قیمتی احتمالاً از اثرات رشد اقتصادی مهم‌تر است؛ این موضوع به مدت‌زمان تداوم تنش‌های ژئوپلیتیک بستگی دارد. برای سال مالی FY26، افزایش کسری تجاری (تفاوت ارزش واردات و صادرات کالا) با تداوم صادرات خدمات (مثل فناوری اطلاعات و برون‌سپاری) جبران شد و کسری حساب جاری کل سال (تراز پرداخت‌های کشور در تجارت کالا و خدمات و درآمدها) نزدیک به منفی ۰.۶ تا ۰.۷ درصد تولید ناخالص داخلی (GDP: ارزش کل تولید اقتصاد) باقی ماند.

چشم‌انداز بازده اوراق

انتظار می‌رود بازده اوراق قرضه هند در یک محدوده مشخص نوسان کند، چون نیروهای مخالف هم‌زمان اثر می‌گذارند. اگر تنش‌های خاورمیانه دوباره تشدید نشود، پیش‌بینی می‌شود بازده‌ها در محدوده ۶.۸ تا ۷.۰ درصد بماند.

نقدینگی سیستم بانکی (میزان پول در دسترس بانک‌ها برای وام‌دهی و تسویه) کافی توصیف شده است. بانک مرکزی هند (RBI) با اقدامات اداری (محدودیت‌ها و ابزارهای غیربازاری) تلاش کرده افت یک‌طرفه روپیه را کند کند. نرخ دلار/روپیه (USD/INR) پس از نزدیک شدن به رکورد حدود ۹۵.۰ در ماه مارس، در میانه هفته بالای ۹۳.۰۰ نگه داشته شد؛ همچنین به اثرگذاری این سیاست‌ها بر جریان سرمایه پرتفوی (خریدوفروش سرمایه‌گذاری‌های مالی مثل سهام و اوراق توسط سرمایه‌گذاران خارجی) اشاره شده است.

نگرانی فوری این است که تورم عمده‌فروشی سریع‌تر از قیمت‌های مصرف‌کننده بالا برود؛ روندی که با داده‌های مارس ۲۰۲۶ تأیید شده و WPI را ۵.۸٪ نشان می‌دهد. الگوی مشابهی در شوک‌های کالایی ابتدای ۲۰۲۵ هم دیده شد که نشان می‌دهد این فشار افزایشی واقعی است. بنابراین، پوشش ریسک (هج) برای بالا رفتن نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت از طریق سوآپ شاخص شبانه (OIS: قرارداد معاوضه‌ای که نرخ ثابت را با نرخ بهره کوتاه‌مدت/شبانه مبادله می‌کند) می‌تواند در برابر موضع انقباضی‌تر بانک مرکزی (هاوکیش: تمایل به افزایش نرخ بهره برای کنترل تورم) منطقی باشد.

انتظار داریم بازده اوراق دولتی هند در کوتاه‌مدت در کانال باریک ۶.۸٪ تا ۷.۰٪ گیر کند. بازده ۱۰ساله اکنون نزدیک سقف این محدوده و حدود ۶.۹۵٪ است؛ وضعیتی شبیه دوره تثبیت فشرده (حرکت رفت‌وبرگشتی در محدوده کوچک) در سه‌ماهه پایانی ۲۰۲۵. این فضا برای راهبردهایی که از نوسان کم سود می‌برند مناسب است؛ مثل فروش «استرَنگل» (Strangle: فروش هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت‌های اعمال متفاوت) روی قراردادهای آتی اوراق ۱۰ساله برای دریافت پرمیوم (Premium: مبلغی که فروشنده اختیار معامله دریافت می‌کند).

ارز و ذخایر

در بخش ارز، بانک مرکزی هند به‌طور فعال جلوی بالا رفتن نرخ USD/INR را می‌گیرد تا از افت شدید و کنترل‌نشده روپیه جلوگیری کند. با پایین آمدن این نرخ به ۹۳.۰۰ از رکورد نزدیک ۹۵.۰۰ در ماه قبل، نوسان ضمنی (Implied Volatility: نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت می‌شود) کاهش یافته و اختیارها ارزان‌تر شده‌اند. ثبت رکورد جدید ذخایر ارزی هند در سطح ۶۵۵ میلیارد دلار در فوریه ۲۰۲۶، به RBI توان کافی برای ادامه این سیاست می‌دهد؛ بنابراین خرید اختیار فروش (Put Option: حقی برای فروش دارایی در قیمت مشخص) روی USD/INR می‌تواند نسبت ریسک به بازده مناسبی داشته باشد.