وقفهای در درگیریها میان آمریکا و ایران، نخستین نشانه ملموس کاهش تنش در نزدیک به دو هفته اخیر را فراهم کرد، هرچند ابهام درباره عرضه انرژی و بازارهای گستردهتر همچنان پابرجاست. نفت برنت بار دیگر به ۱۰۰ دلار بهازای هر بشکه نزدیک شد و سپس در ادامه هفته عقب نشست؛ موضوعی که تمرکز را بر «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» حفظ کرد.
در بازار ارز، دلار آمریکا هفته گذشته را در سطح ۵.۰۸۳۱ رئال برزیل به پایان رساند؛ رقمی که معادل تقویت هفتگی ۰.۵۶ درصدی رئال بود و آن را در میان ۲۴ ارز بازارهای نوظهور در رتبه هفتم بهترین عملکرد قرار داد. رابوبانک نرخ USD/BRL را تا پایان سال ۵.۳۵ پیشبینی میکند و این حرکت را به انتظار برای کاهش فاصله نرخهای بهره میان برزیل و اقتصادهای پیشرفته تا سال ۲۰۲۶ و احتمال تقویت دلار آمریکا در سطح جهانی—در کنار وضعیت شکننده مالیه عمومی برزیل در سال انتخاباتی—مرتبط میداند.
استراتژی مشتقات در فضای انتظار برای تضعیف رئال
به معاملهگران مشتقات توصیه میکنیم با نزدیک شدن به پایان سال ۲۰۲۶، برای تضعیف رئال برزیل موقعیتگیری کنند. با توجه به اینکه ارز اخیراً حوالی ۵.۰۸ معامله شده است، ما پیشبینی میکنیم جفتارز USD/BRL تا دسامبر به ۵.۳۵ صعود کند. این افت مورد انتظار بیش از ۵ درصدی، فرصت مناسبی ایجاد میکند تا معاملهگران در هفتههای پیشرو اقدام به انباشت اختیار خرید (Call) لانگ روی USD/BRL یا استفاده از استراتژی «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) کنند.
محرک اصلی این روند، کاهش سریع اختلاف نرخ بهره میان برزیل و اقتصادهای پیشرفته است. بانک مرکزی برزیل نرخ معیار سلیک (Selic) را در ۱۰.۵۰ درصد نگه داشته، در حالی که بانکهای مرکزی بزرگ جهان همچنان رویکردی محتاطانه نسبت به تورم دارند. با کوچک شدن این شکاف بازدهی، جذابیت «کریترید» رئال کاهش مییابد؛ موضوعی که به باور ما به خروج سرمایه و فشار بر ارز محلی منجر خواهد شد.
مدیریت ریسکهای مالی و سیاسی
فضای شکننده مالیه عمومی برزیل با عدمقطعیت سیاسی ناشی از انتخابات عمومی اکتبر ۲۰۲۶ تشدید میشود. دادههای اخیر نشان میدهد بدهی ناخالص دولت برزیل به سمت ۷۸ درصد تولید ناخالص داخلی افزایش یافته و پایداری مالی را در کانون توجه سرمایهگذاران نگه داشته است. پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقات برای پوشش این نوسانات داخلی، ابزارهای نوسانگیری کوتاهمدت روی رئال برزیل (BRL) را خریداری کنند.
ریسکهای ژئوپلیتیک نیز همچنان بسیار غیرقابل پیشبینی است؛ بهطوری که نفت برنت اخیراً بهدلیل تداوم تنشهای خاورمیانه تا آستانه ۱۰۰ دلار بهازای هر بشکه پیش رفت. با وجود توقف موقت درگیریها، نگرانیهای مربوط به عرضه انرژی در سطح جهان همچنان از دلار آمریکا بهعنوان دارایی امن حمایت میکند. برای بهرهبرداری از این شوکهای بیرونی، توصیه میکنیم در کنار موقعیتهای لانگ دلار، بخشی از پرتفوی در معرض مشتقات مرتبط با نفت نیز حفظ شود.
