آزادسازی ذخایر راهبردی
کشورهای گروه ۷ بههمراه چین ممکن است برای کاهش اثر اختلال، از «ذخایر راهبردی نفت» خود نفت خام آزاد کنند. (ذخیره راهبردی نفت یعنی انبارهای بزرگ دولتیِ نفت که برای شرایط اضطراری نگه داشته میشود.) انتظار میرود این آزادسازیها بخشی از اختلال را جبران کند، اما اگر قطع عرضه طولانی شود، آن را کامل پوشش نمیدهد. رابوبانک پیشبینی میکند میانگین WTI در سهماهه دوم ۲۰۲۶ برابر ۸۳ دلار بهازای هر بشکه، در سهماهه سوم ۲۰۲۶ برابر ۸۰ دلار و در سهماهه چهارم ۲۰۲۶ برابر ۷۸ دلار باشد. همچنین برای سال ۲۰۲۷ عدد ۷۲ دلار بهازای هر بشکه را پیشبینی میکند. با عقبنشینی WTI از جهش اخیر نزدیک ۱۲۰ دلار، بازار در حال هضم «شوک عرضه» است. (شوک عرضه یعنی تغییر ناگهانی و شدید در مقدار عرضه که قیمتها را بهسرعت جابهجا میکند.) میبینیم حتی پس از درنظرگرفتن تلاشهای عربستان و امارات برای تغییر مسیر صادرات، هنوز حدود ۷.۵ میلیون بشکه در روز در مسیر گیر افتاده است. این کمبود واقعی، در کوتاهمدت برای قیمتها یک «کف» قوی ایجاد میکند (کف قیمت یعنی سطحی که معمولاً مانع افت بیشتر میشود). کشورهای G7 و چین اکنون آزادسازی هماهنگ ۱۰۰ میلیون بشکه از ذخایر راهبردی را طی سه ماه آینده تأیید کردهاند. این اقدام جلوی رشد بیشتر قیمت را میگیرد و قرارداد «ماه نزدیک» را به محدوده میانه ۸۰ دلار برگردانده است. (قرارداد ماه نزدیک یعنی قرارداد آتی که زودتر از بقیه سررسید میشود.) با این حال، این فقط یک ضربهگیر موقت در برابر قطع طولانیمدت عرضه است. این آزادسازی را منبع عرضه کوتاهمدت میدانیم و انتظار نداریم مسیر کلیِ میانمدتِ رو به بالا را تغییر دهد.موقعیتگیری در اختیار معامله و منحنی قیمت
«نوسان ضمنی» همچنان بسیار بالاست؛ شاخص OVX نزدیک ۴۵ معامله میشود، بعد از اینکه در وحشت اولیه تا بالای ۷۰ هم رفت. (نوسان ضمنی یعنی نوسانی که از قیمت اختیار معامله برداشت میشود و نشان میدهد بازار چه مقدار نوسان را انتظار دارد.) این عدد بیش از دو برابر سطحی است که در بیشتر سال ۲۰۲۵ دیده بودیم. این هزینه بالا باعث میشود «فروش اختیار معامله» برای کسانی که فکر میکنند بدترین بخش جهش قیمت تمام شده جذاب شود. (اختیار معامله/آپشن نوعی قرارداد است که حق خرید یا فروش در قیمت مشخص را میدهد؛ فروش آپشن یعنی گرفتن حقبیمه در ازای پذیرش تعهد.) بازار در «بازگشت تند» (backwardation) است؛ یعنی قیمت قراردادهای نزدیک بهطور محسوس از قراردادهای اواخر ۲۰۲۶ و بعد از آن بالاتر است. (بازگشت یعنی قیمت تحویل نزدیک بالاتر از تحویل دورتر است و معمولاً نشانه کمبود کوتاهمدت است.) در «اسپرد تقویمی» فرصت میبینیم تا از این ساختار سود گرفته شود، همزمان با اینکه نفتِ ذخایر راهبردی وارد بازار نقدی میشود. (اسپرد تقویمی یعنی خرید و فروش همزمان قراردادهای با سررسیدهای متفاوت.) این موضوع باید بخش جلویی «منحنی قیمت» را بیشتر از قراردادهای دورتر تحت فشار بگذارد. (منحنی قیمت یعنی مجموعه قیمتها در سررسیدهای مختلف.) با توجه به پیشبینی کاهش تدریجی تا ۸۰ دلار در سهماهه سوم، معاملهگران بهتر است موقعیتهای کاهشی با ریسک محدود در نظر بگیرند. «خرید اسپرد پوت» (put spread) — مثلاً خرید پوت ۸۰ دلاری ماه ژوئن و همزمان فروش پوت ۷۵ دلاری ژوئن — روشی با ریسک مشخص برای قرار گرفتن در مسیر این کاهش آرام است. (پوت یعنی اختیار فروش؛ اسپرد یعنی ترکیب دو اختیار برای محدود کردن هزینه و ریسک.) این روش از فروش مستقیم و بدون پوشش در چنین شرایط پرنوسانی محتاطانهتر است. در نگاه تاریخی، این وضعیت از حملات سال ۲۰۱۹ به تأسیسات عربستان شدیدتر است، اما واکنش بازار الگوی مشابهی دارد: اول واکنش تند و بیشازحد، سپس عادی شدن تدریجی. تجربه نشان میدهد با اینکه «حقریسک ژئوپلیتیک» باقی میماند (حقریسک یعنی بخشی از قیمت که فقط بهخاطر خطرات سیاسی و جنگی اضافه میشود)، جهش ناشی از ترس بهاحتمال زیاد پایدار نیست. انتظار داریم قیمتها بهصورت مرحلهای به سمت میانگین ۸۳ دلار در هر بشکه برای سهماهه دوم حرکت کند.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
