سناریوی پایه رابوبانک این است که بانک مرکزی انگلستان (BoE) پس از تعدیل تورم بریتانیا و فراهمتر شدن شرایط بازار کار، تا پایان سال سیاست پولی را بدون تغییر نگه دارد. نرخ تورم مصرفکننده (CPI) بریتانیا در ماه مه برای شاخص کل ۲.۸٪ بهصورت سالبهسال اعلام شد و کاهش بعدی قیمت نفت بهعنوان عاملی مطرح شده که میتواند انتظارات تورمی را مهار کند.
این یادداشت این دیدگاه را در برابر قیمتگذاری بازار قرار میدهد که حدود ۲۰ واحد پایه انقباض طی افق ششماهه را منعکس میکند. همچنین تأکید میکند کمیته سیاست پولی (MPC) پیش از حمایت از افزایش نرخ بهره، به شواهد روشن از «اثرهای دور دوم» ناشی از یک دوره طولانی دیگر از قیمتهای بالای انرژی نیاز دارد. گزارش میافزاید هرگونه بازقیمتگذاریِ بیشتر در انتظارات افزایش نرخ BoE میتواند بر پوند فشار وارد کند و طی بازه یک تا سه ماهه EUR/GBP را بالاتر ببرد؛ در عین حال جداگانه اشاره میکند که این خبر در ۳۰ ژوئن ساعت ۱۳:۳۰ به وقت گرینویچ اصلاح شد تا بازه زمانیِ درجشده در تیتر را بهجای ۲۰۲۴، ۲۰۲۶ منعکس کند.
واگرایی میان انتظارات بازار و مسیر نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان
ما واگرایی روشنی میان انتظارات بازار و مسیر محتمل بانک مرکزی انگلستان میبینیم. بازار در حال قیمتگذاری افزایش نرخ بهره است، اما ما معتقدیم BoE تا پایان سال نرخها را ثابت نگه خواهد داشت. این وضعیت یک فرصت معاملاتی بر مبنای بازقیمتگذاری محتمل بازار ایجاد میکند.
این دیدگاه با جدیدترین دادههای اقتصادی که نشان میدهد شتاب رشد در حال کاهش است، پشتیبانی میشود. ارقام اخیر اداره ملی آمار بریتانیا (ONS) تأیید میکند نرخ بیکاری بریتانیا اندکی افزایش یافته و به ۴.۷٪ رسیده و نرخ تورم CPI در ماه مه روی سطح قابل مدیریت ۲.۸٪ باقی مانده است؛ سطحی که بسیار پایینتر از اوجهای چند سال پیش است. افزون بر این، با بازگشت قیمت نفت برنت به زیر ۸۰ دلار در هر بشکه، یکی از منابع اصلی فشارهای تورمی در حال تضعیف شدن است.
قیمتگذاری فعلی بازار برای افزایش ۲۰ واحد پایه طی شش ماه اکنون بیش از حد تهاجمی به نظر میرسد. با عقبنشینی معاملهگران از این انتظارات، ما کاهش بازدهی نرخهای بهره کوتاهمدت بریتانیا را انتظار داریم. این تعدیل تقریباً قطعاً به پوند انگلیس فشار وارد خواهد کرد.
راهبردهای معاملاتی در فضای بازقیمتگذاری نرخ و ارز
برای معاملهگران نرخ بهره، این موضوع میتواند راهبرد خرید قراردادهای آتی SONIA با سررسید اواخر ۲۰۲۶ را پیشنهاد کند. این موقعیت زمانی سود میبرد که بازار از سناریوی افزایش نرخ فاصله بگیرد و به سمت محیط نرخهای باثبات بازقیمتگذاری شود. این یک معامله مستقیم بر مبنای این دیدگاه است که BoE در حاشیه خواهد ماند.
در بازار ارز، ما ارزش را در موقعیتگیری برای پوند ضعیفتر، بهویژه در برابر یورو، میبینیم. خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP با سررسید سهماهه، راهی با ریسک تعریفشده برای کسب سود از حرکت صعودی این جفتارز فراهم میکند. این با انتظارِ تقویت واگرایی سیاست پولی به نفع یورو در برابر استرلینگ در هفتههای پیشرو همسو است.
