به گزارش رابوبانک، موقعیتهای فروش خالص دلار کانادا حدود ۳۶٪ افزایش یافت و به بالاترین سطح از دسامبر ۲۰۲۵ رسید. دلار کانادا در ماه مه دومین ارز با بدترین عملکرد در میان ارزهای گروه G10 بود؛ همزمان با تضعیف موقعیتگیریها و انتشار دادههای داخلی ضعیفتر.
در سهماهه اول، رشد تولید ناخالص داخلی کانادا به منفی ۰.۱٪ (فصلی، سالانهسازیشده) کاهش یافت؛ رقمی که با «رکود فنی» همخوانی دارد. با این حال، بازارها همچنان حدود ۱.۲۵ نوبت افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی کانادا تا پایان سال را قیمتگذاری میکنند؛ امری که نشاندهنده انتظار برای انقباض پولی بیشتر علیرغم انقباض اقتصادی است.
بدبینی بازار و ریسکهای موقعیتگیری
با توجه به سطح بالای موقعیتهای فروش در برابر دلار کانادا، ما با بازاری مواجهیم که بهشدت به سمت تضعیف بیشتر متمایل است. این بدبینی با ورود کانادا به رکود فنی و ثبت رشد منفی ۰.۱٪ در GDP سهماهه اول پشتیبانی میشود. عملکرد ضعیف دلار کانادا در ماه مه نیز فعلاً این چشمانداز نزولی را تقویت میکند.
معمای اصلی برای ما، قیمتگذاری ۱.۲۵ نوبت افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی کانادا (BoC) تا پایان سال است. این موضوع از یک تضاد جدی بین رشد اقتصادی ضعیف و تورم ماندگار حکایت دارد؛ تضادی که دادههای اخیر CPI برای مه ۲۰۲۶ تأیید کرد تورم در سطح سرسختانه ۳.۱٪ باقی مانده است. این واگرایی میان دادههای اقتصادی و انتظارات نرخ بهره، فضای متشنجی برای ارز ایجاد کرده است.
در هفتههای پیشرو، معتقدیم معاملهگران میتوانند خرید اختیار فروش (Put) روی دلار کانادا را برای همراهی با مومنتوم نزولی مدنظر قرار دهند. این راهبرد ریسک را محدود میکند و در عین حال از احساسات منفی بهره میبرد؛ احساساتی که با گزارش اشتغال هفته گذشته نیز تقویت شد، جایی که نرخ بیکاری به ۶.۳٪ افزایش یافت. دادههای رکودی توجیه موضع «انقباضی/هاوکیش»ای را که بازار برای BoC قیمتگذاری کرده، دشوار میکند.
با این حال، ریسک وقوع یک «شورت اسکوئیز» قابلملاحظه اکنون بسیار بالا است. بنابراین، ما بهعنوان پوشش ریسک یا یک شرطبندی سفتهبازانه روی غافلگیری از سوی BoC، خرید اختیار خرید (Call) ارزان و خارج از پول (Out-of-the-money) را توصیه میکنیم. مشابه چنین وضعیتی را در اواخر ۲۰۲۴ به یاد داریم؛ زمانی که فروشهای شلوغ (crowded shorts) در ین ژاپن پس از یک تغییر کوچک سیاستی ناچار به بستن سریع موقعیت شدند و جهشی تند رقم خورد.
ریسک رویدادها و راهبردهای نوسان پیش از نشست BoC
تمام نگاهها به نشست بعدی سیاستگذاری بانک مرکزی کانادا در ۱۰ ژوئیه خواهد بود. این رویداد احتمالاً یک محرک بزرگ است که میتواند یا روند نزولی را تأیید کند یا شورت اسکوئیزِ مورد هراس را فعال سازد. تنش بین رکود و تورم به این معناست که وقوع یک حرکت قیمتی معنادار تقریباً قطعی است.
بنابراین، ما برای راهبردهایی که از افزایش نوسان سود میبرند ارزش قائل هستیم؛ مانند «استرادلِ خرید» (Long Options Straddle). این راهبرد شامل خرید همزمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش با همان قیمت اعمال و تاریخ سررسید است. این موقعیت در صورتی سودآور خواهد بود که دلار کانادا پس از نشست ژوئیه BoC حرکت بزرگی در هر یک از دو جهت داشته باشد و نیاز به حدس درست نتیجه برای ما را از بین ببرد.
