بانک مرکزی روسیه از کاهش ذخایر بینالمللی به ۷۱۵.۲ میلیارد دلار خبر داد؛ رقمی که نسبت به ۷۴۳.۸ میلیارد دلار در دوره پیشین پایینتر است. این کاهش، چرخشی نسبت به سطح قبلی محسوب میشود و در مقایسه انجامشده، موجودی ذخایر را در مجموع ۲۸.۶ میلیارد دلار کمتر نشان میدهد.
این ارقام به مجموع داراییهای اعلامی بانک مرکزی اشاره دارد که معمولاً شامل داراییهای ارزی، طلای پولی، حق برداشت مخصوص (SDR) و «موضع ذخیره» در صندوق بینالمللی پول (IMF) میشود. این بهروزرسانی تصویری از حاشیهامن ذخایر در زمان گزارشدهی ارائه میکند و از ثبت یک تراز اسمی پایینتر نسبت به قبل حکایت دارد.
فشار اقتصادی و چشمانداز ارز
افت ۲۸.۶ میلیارد دلاری ذخایر بانک مرکزی روسیه نشانهای معنادار از فشار اقتصادی است. این موضوع را بهعنوان شواهدی از مداخله فعال برای دفاع از روبل یا تأمین کسری بودجه ارزیابی میکنیم. چنین سطحی از هزینهکرد نشان میدهد فشارهای زیرسطحی در حال افزایش است؛ وضعیتی که معمولاً پیشدرآمد نوسانپذیری بالاتر در بازارهاست.
با توجه به این تحول، انتظار تضعیف روبل را داریم. جفتارز USD/RUB که حوالی سطح ۱۱۰ در نوسان بوده، میتواند در هفتههای آتی با شکست به سمت ۱۱۵ یا بالاتر حرکت کند. ما به خرید اختیار خرید (Call) روی USD/RUB برای بهرهبرداری از این کاهش ارزش مورد انتظار فکر میکنیم.
بازارهای انرژی و ریسکهای گستردهتر نوسان
این فشار مالی میتواند بر بازارهای انرژی نیز اثر بگذارد، زیرا بودجه روسیه وابستگی سنگینی به درآمدهای نفتی دارد. نفت برنت در حوالی ۹۵ دلار بهازای هر بشکه با قدرت معامله شده و ما معتقدیم هر نشانهای از «در تنگنا قرار گرفتن» روسیه میتواند به اختلال در عرضه یا مانورهای تهاجمیتر اوپکپلاس برای جهش دادن قیمتها منجر شود. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money Calls) روی قراردادهای آتی برنت بهعنوان راهی برای معامله این بیثباتی بالقوه هستیم.
شاخصهای سنجش ترس در بازار نیز باید با دقت رصد شوند. در حالیکه VIX زیر ۱۸ آرام مانده، سوابق تاریخی اوایل دهه ۲۰۲۰ نشان میدهد چنین سیگنالهای ژئوپلیتیکی میتواند بهسرعت نوسان را به بالای ۲۵ سوق دهد. ما موقعیتهای خرید نوسان (Long-Volatility) از طریق اختیار معامله روی شاخصهای مختلف را بهعنوان پوشش ریسک معقول در برابر آثار سرریزی احتمالی ارزیابی میکنیم.
