ذخایر ارزی بانک مرکزی روسیه از ۷۷۵.۴ میلیارد دلار به ۷۶۷.۵ میلیارد دلار کاهش یافت.
این تغییر یعنی افت ۷.۹ میلیارد دلاری در آخرین دوره گزارشدهی.
این کاهش ذخایر نشان میدهد بانک مرکزی برای دفاع فعال از روبل وارد عمل شده و با فروش ارز خارجی (مثل دلار و یورو) تلاش میکند جلوی افت ارزش پول ملی را بگیرد. این، نخستین نشانههای فشار واقعی پس از یک سهماهه اول ۲۰۲۶ نسبتاً آرام است. چنین مداخلهای (یعنی دخالت مستقیم بانک مرکزی در بازار ارز) معمولاً یعنی فشارهای اقتصادی زیرسطحی بالا رفته و ناچار به اقدام شدهاند.
نرخ دلار/روبل (USD/RUB؛ یعنی تعداد روبل لازم برای خرید یک دلار) ماهها در بازه غیرعادیِ فشرده ۱۰۵ تا ۱۱۰ نگه داشته شده، اما این اقدام میتواند علامت باشد که «شناوری مدیریتشده» (یعنی نرخ ارز آزاد نیست و بانک مرکزی با خریدوفروش ارز آن را در محدوده مشخص کنترل میکند) ممکن است از کنترل خارج شود. «نوسان ضمنی» در اختیار معاملههای روبل (Implied Volatility؛ یعنی میزان نوسانی که قیمت اختیار معامله، برای آینده بازار فرض میکند) همین هفته از ۱۹٪ به ۲۴٪ جهش کرده است. در چنین شرایطی میتوان به خرید «اختیار خرید» دور از قیمت روز روی دلار/روبل فکر کرد (Out-of-the-money Call؛ یعنی اختیار خریدی که قیمت اعمال آن بالاتر از نرخ فعلی است و برای سود گرفتن از جهش شدید قیمت استفاده میشود) با این فرض که نرخ میتواند با سرعت از سطح ۱۱۵ عبور کند.
این فشار احتمالاً از افت قیمت کالاها میآید؛ چون نفت برنت (معیار جهانی قیمت نفت) از بیش از ۹۵ دلار در سهماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۸۲ دلار برای هر بشکه رسیده است. این یعنی کاهش محسوس درآمد دولت و کمتر شدن ورود دلار به کشور. نتیجهاش وابستگی بیشتر به ذخایر برای پوشش کسری بودجه و مدیریت بازار ارز است.
روبلِ ضعیفتر میتواند دوباره تورم را بالا ببرد؛ تورمی که در بیشترِ ۲۰۲۵ تا حدود قابلقبولِ ۶.۵٪ پایین آمده بود. بانک مرکزی روسیه ممکن است مجبور شود نرخ بهره را بیشتر افزایش دهد؛ اقدامی که به اقتصاد داخلی و بازار سهام فشار میآورد. در این فضا میتوان به «فروش» قراردادهای آتی شاخص MOEX روسیه فکر کرد (Futures؛ قراردادی برای خرید یا فروش در آینده با قیمت مشخص، و «شورت» یعنی سود گرفتن از کاهش قیمت) تا بهعنوان پوشش ریسکِ افزایش بیثباتی عمل کند.
