ذخایر ارزی هند در هفته منتهی به ۲۲ ژوئن به ۶۶۶.۹۳ میلیارد دلار کاهش یافت؛ در حالیکه در دوره گزارشدهی قبلی ۶۷۲.۵۹ میلیارد دلار بود. بر اساس تازهترین دادههای رسمی، این تغییر به معنای افت ۵.۶۶ میلیارد دلاری در طول هفته است.
موجودی کل ذخایر ارزی که بهصورت تیتر اعلام میشود، معمولاً شامل داراییهای ارزی، طلا، موقعیت tranche ذخیره و داراییهای SDR است. آخرین انتشار، وضعیت تجمیعی تا ۲۲ ژوئن را منعکس میکند که در آن مجموع ذخایر نسبت به سطح هفته قبل اندکی کاهش یافته است.
اقدامات بانک مرکزی و پیامدهای بازار
افت اخیر ذخایر ارزی هند برای ما سیگنالی آشناست و یادآور مداخلات گذشته—از جمله کاهش مشاهدهشده حوالی ژوئن ۲۰۲۲—است. تازهترین دادههای بانک مرکزی هند (RBI) نشان میدهد ذخایر بار دیگر کاهش یافته و در آخرین هفته گزارششده ژوئن ۲۰۲۶ بیش از ۴ میلیارد دلار افت کرده و به ۶۴۸.۵ میلیارد دلار رسیده است. این موضوع نشان میدهد بانک مرکزی بهطور فعال در حال فروش دلار است تا از تضعیف روپیه فراتر از یک سطح مشخص جلوگیری کند.
ما معتقدیم RBI در حال دفاع از روپیه است؛ همزمان با نزدیک شدن آن به سطح روانی مهم ۸۵.۰۰ در برابر دلار آمریکا. این مداخله بهطور موقت سقفی برای نرخ USD/INR ایجاد کرده و نوسان کوتاهمدت بازار را کاهش میدهد. برای معاملهگران مشتقات، چنین فضایی اجرای راهبردهایی مانند فروش اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) روی جفتارز USD/INR را جذاب میکند، زیرا بانک مرکزی عملاً رشد کوتاهمدت را محدود میسازد.
با این دفاع فعال، انتظار داریم روند تضعیف روپیه در هفتههای آینده کندتر شود. ما به دنبال موقعیتگیری از طریق اسپرد اعتباری اختیار خرید (call credit spreads) بر روی معاملات آتی USD/INR هستیم؛ راهبردی که در صورت حرکت خنثی یا اندکی نزولی این جفتارز سودآور است. این رویکرد هم از سقفگذاری سمت صعودی بهره میبرد و هم از کاهش ارزش زمانی پرمیوم اختیار معامله در گذر زمان.
ریسکهای راهبرد RBI و نیروهای گستردهتر بازار
با این حال، باید سرعت کاهش ذخایر را زیر نظر داشت، زیرا این سطح از مداخله برای همیشه پایدار نیست. از منظر تاریخی، وقتی ذخایر ارزی برای دورهای طولانی بهطور پیوسته کاهش مییابد، بانک مرکزی نهایتاً حمایت خود را تعدیل میکند و این امر به یک تعدیل شدید ارزی منجر میشود. استمرار برداشت از ذخایر، علامتی است که باید برای احتمال جهش (breakout) بالاتر از سطوحی که از آنها دفاع میشود آماده شد.
فشار بر روپیه با لحن انقباضی فدرال رزرو آمریکا تشدید شده است؛ موضوعی که دلار را در سطح جهانی تقویت کرده است. دادههای اخیر از تداوم خروج سرمایه از بازارهای نوظهور حکایت دارد؛ بهطوریکه سرمایهگذاران خارجی تنها در ژوئن ۲۰۲۶ بهصورت خالص ۱.۲ میلیارد دلار از سهام هند خارج کردهاند. این انقباض مالی جهانی، پس از کاهش شدت مداخله RBI، از دیدگاه صعودی بلندمدت نسبت به جفتارز USD/INR حمایت میکند.
