ذخایر ارزی هند بر اساس تازهترین دادههای گزارششده، تا تاریخ ۸ ژوئن به ۶۷۱.۶۳ میلیارد دلار کاهش یافت. این رقم در دوره قبلی ۶۸۱.۶۱ میلیارد دلار بود که نشاندهنده کاهش موجودی کلی سپرهای خارجی است.
این تغییر معادل افت ۹.۹۸ میلیارد دلاری بین دو قرائت بوده و ذخایر را در بازه اخیر از ۶۸۱.۶۱ میلیارد دلار به ۶۷۱.۶۳ میلیارد دلار رسانده است. مجموع دلاری ذخایر همچنان نسبت به استانداردهای اخیر در سطح بالایی قرار دارد، اما جهت حرکت هفتگی نزولی بوده است.
مداخله RBI و اثر بر USD/INR
مشاهده میکنیم که ذخایر ارزی هند تا ۸ ژوئن ۲۰۲۶ حدود ۱۰ میلیارد دلار کاهش یافته که یک افت هفتگی قابلتوجه است. این موضوع بهطور جدی نشان میدهد بانک مرکزی هند (RBI) بهصورت فعال در بازار آزاد در حال فروش دلار آمریکا برای حمایت از روپیه هند است. این اقدام یک سازوکار دفاعی برای جلوگیری از تضعیف سریع ارز داخلی محسوب میشود.
این مداخله برای جفتارز USD/INR شرایط پیچیدهای ایجاد میکند و احتمالاً بهطور موقت سقفی بر حرکت صعودی آن میگذارد. برای معاملهگران آپشن، این سرکوب حرکت قیمت نقدی میتواند نوسان تحققیافته کوتاهمدت را کاهش دهد، اما فشارهای زیربنایی ممکن است باعث افزایش نوسان ضمنی در آپشنهای سررسیدهای بلندتر شود. ما معتقدیم این یک فرصت برای بررسی استراتژیهایی است که از این واگرایی منتفع میشوند؛ مانند اسپردهای تقویمی.
عوامل جهانی و ملاحظات راهبردی
بافت جهانی به نفع روپیه نیست؛ زیرا دادههای اخیر تورم آمریکا اندکی داغتر از انتظار و در سطح ۳.۵٪ منتشر شد و فدرال رزرو را در مسیر سیاست پولی انقباضی (هاوکیش) نگه میدارد. این قدرت بنیادی دلار، در کنار تثبیت قیمت نفت برنت بالای ۹۰ دلار به ازای هر بشکه، همچنان فشار کاهشی بر INR وارد میکند. این محیط کلان نشان میدهد RBI ناچار است حضور فعال خود را در بازار حفظ کند.
از منظر تاریخی، مانند چرخه مداخله تهاجمی در سال ۲۰۲۲، RBI نشان داده قادر است برای دورههای طولانی از روپیه دفاع کند، اما نه بهصورت نامحدود. ما اقدامات فعلی را تلاشی برای جلوگیری از عبور قاطع USD/INR از سطح ۸۵.۵۰ میدانیم. فروش آپشنهای خرید خارج از پول (OTM) بالای این سطح مقاومتی میتواند راهبردی قابلاتکا برای دریافت پرمیوم باشد، تا زمانی که دفاع RBI پابرجاست.
با این حال، کاهش سریع ذخایر یک علامت هشدار است که این سطح از حمایت پرهزینه است. باید دادههای هفتگی ذخایر را از نزدیک رصد کنیم تا هر نشانهای از کاهش شدت مداخله مشخص شود. اگر ذخایر با همین سرعت به افت ادامه دهد و به نزدیکی سطح ۶۵۰ میلیارد دلار برسد، ممکن است نشان دهد RBI در حال آمادهسازی برای اجازه دادن به یک تضعیف کنترلشده است؛ موضوعی که میتواند استدلال قوی برای خرید قراردادهای آتی USD/INR یا آپشنهای خرید ایجاد کند.
