اقتصاددان ارشد DBS، «ما تیئینگ»، پس از افزایش پیشبینیهای ۲۰۲۶ برای **رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل کالاها و خدمات تولیدشده در اقتصاد)** به ۹.۴٪ و **شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ اندازهگیری تغییر قیمت سبد کالا و خدمات مصرفی)** به ۱.۹٪، چشمانداز خود از **نرخ سیاستی** تایوان را بازنگری کرد. او اکنون انتظار دارد در سهماهه سوم، **افزایش ۱۲.۵ واحد پایه** رخ دهد (هر واحد پایه ۰.۰۱٪ است)، که **نرخ تنزیل سیاستی** (نرخ معیار بانک مرکزی برای هدایت هزینه استقراض) را از ۲.۰۰٪ به ۲.۱۲۵٪ میرساند.
دادههای اخیر نشان میدهد بانک مرکزی ممکن است در نشست سیاستی ژوئن نرخها را بدون تغییر نگه دارد. **شاخصهای پیشرو** (دادههایی که احتمال جهت آینده اقتصاد/تورم را زودتر نشان میدهند) حاکی است **CPI سرفصل** (تورم کلی، شامل غذا و انرژی) از ماه مه بالای ۲٪ میرود و تا میانه سال به حدود ۲.۵٪ میرسد.
شتابگیری تورم
انتظار میرود انتقال افزایش قیمتها به **تورم هسته** (Core CPI؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) ادامه یابد و Core CPI در نیمه دوم سال به سمت ۲.۵٪ حرکت کند. همچنین **فشارهای تورمی خط لوله** (Pipeline inflation؛ افزایش هزینهها در مراحل تولید و توزیع که بعداً به مصرفکننده منتقل میشود) در نیمه دوم بیشتر میشود.
بانک مرکزی ریسک **تورم دور دوم** را زیر نظر دارد؛ یعنی وضعیتی که افزایش هزینه انرژی ابتدا قیمتها را بالا میبرد و سپس از مسیر دستمزدها و قیمت خدمات، دوباره تورم را تقویت میکند. در متن اشاره شده که این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط دبیر بازبینی شده است.
اکنون صحبت از احتمال افزایش ۱۲.۵ واحد پایه در سهماهه سوم است که نرخ سیاستی را به ۲.۱۲۵٪ میرساند. این تغییر دیدگاه پس از افزایش محسوس پیشبینی رشد اقتصادی و تورم رخ داده است. بانک مرکزی احتمالاً از نشست ژوئن عبور میکند و به بازار فرصت میدهد برای این تغییر آماده شود.
پیشبینی رشد ۹.۴٪ برای GDP واقعبینانهتر به نظر میرسد؛ بهویژه پس از آنکه سفارشهای صادراتی آوریل نسبت به سال قبل ۲۲٪ رشد کرد. این جهش تقریباً بهطور کامل ناشی از تقاضای جهانی برای تراشههای پیشرفته مرتبط با **هوش مصنوعی** از سوی کارخانههای بزرگ تولید تراشه (foundry؛ تولیدکننده قراردادی نیمهرسانا) است. روشن است که اقتصاد داغتر از انتظار چند ماه قبل حرکت میکند.
پیامدها برای نرخها و ارز
تورم دیگر دور از دسترس نیست؛ دادههای هفته گذشته نشان داد **CPI آوریل** به ۲.۱٪ رسیده است. با ماندن قیمت جهانی نفت بالای ۹۵ دلار در هر بشکه، انتظار میرود تورم کلی تا میانه سال به سمت ۲.۵٪ برود. این اعداد از رشد فشارهای قیمتی در بخشهای مختلف حمایت میکند.
این فضا با ۲۰۲۵ متفاوت است؛ زمانی که بانک مرکزی با تورم زیر ۱.۷٪ راحتتر نرخها را ثابت نگه میداشت. نگرانی فعلی، اثرات دور دوم است؛ یعنی بالا رفتن هزینه انرژی و واردات به دستمزدها و خدمات سرایت کند. بانک مرکزی این بار احتمالاً میخواهد زودتر اقدام کند.
با توجه به این تحولات، میتوان سناریوی **نرخهای بهره کوتاهمدت بالاتر** در نیمه دوم سال را جدیتر دید. این میتواند شامل بررسی **سوآپ نرخ بهره** بر روی دلار تایوان باشد (Interest rate swap؛ قراردادی که در آن پرداخت/دریافت بهره ثابت با بهره متغیر معاوضه میشود) تا پیش از افزایش مورد انتظار، طرف پرداخت نرخ ثابت قرار بگیریم. ممکن است بازار هنوز این مسیر تندتر بانک مرکزی را کامل در قیمتها لحاظ نکرده باشد.
سیاست **انقباضیتر** (Hawkish؛ تمایل به افزایش نرخ بهره برای مهار تورم) احتمالاً از دلار تایوان حمایت میکند. با احتمال کاهش **اختلاف نرخ بهره** میان دلار تایوان و دلار آمریکا، میتوان تقویت دوباره ارز محلی را دید. این چشمانداز، بازبینی موقعیتهای **مشتقه ارزی** (Currency derivatives؛ ابزارهایی مثل قرارداد آتی/اختیار/سوآپ برای پوشش ریسک یا معامله) را در ماههای پیش رو ضروری میکند.
