پژوهش DBS Group انتظار دارد بانک مرکزی جمهوری چین (تایوان) در نشست ۱۷ سپتامبر نرخ سیاستی را بدون تغییر نگه دارد و در گام بعدی در دسامبر، آن را به ۲.۱۲۵٪ برساند. این ارزیابی پس از انتشار دادههای تورمی اوت است که در آن تورم کاهش یافت؛ بهطوریکه CPI کل در سطح ۲.۰٪ نسبت به سال قبل قرار گرفت و CPI هسته نیز اندکی به ۲.۳٪ افت کرد.
هرچند دادههای کوتاهمدت نشان میدهد فوریت محدودی برای تشدید سیاست پولی وجود دارد، انتظار میرود بانک مرکزی همچنان بر ریسکهای تورمی سمت عرضه مرتبط با قیمتهای جهانی نفت و تنشهای ژئوپلیتیک تمرکز کند. همچنین ممکن است احتمال اثرات دور دوم از مسیر انتظارات تورمی، دستمزدها و تقویت مصرف داخلی را زیر نظر بگیرد.
چشمانداز نرخ سیاستی و پیامدهای بازار
با توجه به اینکه نشست بانک مرکزی تنها چند روز دیگر و در ۱۷ سپتامبر برگزار میشود، انتظار داریم سیاستگذاران نرخ بهره معیار را در ۲.۰۰٪ ثابت نگه دارند. با این حال، معاملهگران ابزارهای مشتقه نباید این مکث را بهمنزله چرخش انبساطی تفسیر کنند؛ زیرا احتمال اتخاذ لحن «انقباضی» بالا است، در آستانه افزایش نرخ مورد انتظار به ۲.۱۲۵٪ در دسامبر. توصیه میکنیم برای نوسان مقطعی و محلی در دلار تایوان (TWD) آماده باشید؛ همزمان با اینکه بازار این موضع مراقبانه نسبت به تورم سمت عرضه را هضم میکند.
این دیدگاه با استمرار تورم هسته مقاوم تایوان پشتیبانی میشود که در اوت در سطح بالای ۲.۳٪ باقی ماند؛ در کنار تصمیم اخیر دولت برای افزایش بیش از ۴٪ حداقل دستمزد. رشد دستمزدها در ترکیب با مخارج داخلی تابآور، فشار افزایشی بر قیمت خدمات را حفظ کرده است. ما معتقدیم این مومنتوم زیربنایی تا پایان سال بانک مرکزی را ناگزیر به اقدام خواهد کرد.
راهبردهای معاملاتی و مبانی اقتصادی
برای بهرهبرداری از این چشمانداز، پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه در بازار اختیار معامله برای تقویت TWD موقعیتگیری کنند؛ با خرید اختیار فروش (Put) روی USD/TWD. برای معاملهگران نرخ بهره، ورود به موقعیتهای «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپهای نرخ بهره کوتاهمدت تایوان (IRS) پیش از نشست دسامبر، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه میکند. این چیدمان امکان استفاده از شکاف میان قیمتگذاری فعلی بازار و افزایش نرخ مورد انتظار در دسامبر را فراهم میکند.
علاوه بر این، موتور صادرات تایوان همچنان بسیار قدرتمند است؛ بهطوریکه ارسال محمولههای فناوری اخیراً در نتیجه تقاضای جهانی برای هوش مصنوعی رشد دورقمی داشته است. این عملکرد قوی صادراتی، در کنار نوسان قیمتهای جهانی انرژی، به بانک مرکزی حاشیه امن کافی میدهد تا بدون آسیبزدن به رشد اقتصادی، سیاست پولی را انقباضیتر کند. باید دادههای صادراتی میانسپتامبرِ پیشِ رو را رصد کنیم تا تداوم این قدرت اقتصادی در فصل چهارم تأیید شود.
