مری دالی، رئیس بانک فدرال رزرو سانفرانسیسکو، پنجشنبه در تلویزیون بلومبرگ گفت نشانهای نمیبیند که «انتظارات تورمی بلندمدت» (یعنی تصور مردم و بازار از تورم در سالهای آینده) افزایش یافته باشد. او گفت رشد دستمزدها با تورم ۲ درصدی سازگار است.
او گفت «کمیته بازار باز فدرال» (FOMC؛ نهاد تصمیمگیر فدرال رزرو درباره نرخ بهره) بر سر ثابت نگه داشتن نرخهای بهره توافق کرده است. همچنین تأکید کرد اقدام انجامشده مهمتر از نحوه نگارش متن بیانیه است.
تعهد فدرال رزرو به ثبات قیمتها
دالی گفت فدرال رزرو برای رسیدن به «ثبات قیمتها» (کنترل تورم در سطح هدف) تلاش میکند، بدون اینکه واکنش بیش از حد نشان دهد. او افزود مردم تعهد فدرال رزرو به ثبات قیمتها را درک میکنند.
او گفت تولیدکنندگان و فروشندگان هنوز برای منتقلکردن افزایش قیمتها به مشتریان مردد هستند. او افزود نتیجهها به این بستگی دارد که درگیری با ایران چه مدت طول بکشد.
او گفت اگر درگیری پایان یابد، روندهای مثبت قبلی میتواند دوباره برگردد. گزارش همچنین گفت سخنرانیهای مقامهای پولی میتواند روشن کند FOMC چگونه ممکن است واکنش نشان دهد و «سناریوهای پیشبینی» (حالتهای مختلف در برآورد آینده) میتواند به توضیح مسیر احتمالی نرخ بهره کمک کند.
پیامدها برای بازارهای نرخ بهره
برای «مشتقههای نرخ بهره» (ابزارهای مالی مثل قراردادهای آتی و اختیار معامله که ارزششان به نرخ بهره وابسته است)، این یعنی بازار شاید ریسک افزایش نرخ در آینده را بیش از اندازه قیمتگذاری کرده باشد. ما فکر میکنیم موقعیتهایی که از ثابت ماندن یا کمی پایین آمدن نرخها سود میبرند—مثل خرید «قراردادهای آتی SOFR» (قرارداد آتی بر مبنای نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده؛ یک نرخ معیار دلاری) برای تحویل اواخر ۲۰۲۶—میتواند مناسب باشد. این برخلاف نیمه اول ۲۰۲۵ است که بازار به اشتباه کاهش نرخ را پیشخور کرد اما رخ نداد.
این ثبات باید «نوسان» بازار را کمتر کند و راهبردهایی را جذابتر کند که شامل فروش «پرمیوم اختیار معامله» (حقبیمهای که خریدار اختیار به فروشنده میپردازد) است. با توجه به اینکه شاخص VIX (شاخص ترس؛ سنجه نوسان ضمنی بازار سهام آمریکا) اخیراً بعد از نوسان فصل درآمدی سهماهه اول ۲۰۲۶ به زیر ۱۶ افت کرده، فروش «اسپرد فروش» روی S&P 500 (ترکیب دو اختیار فروش برای محدودکردن ریسک) میتواند راهی محتاطانه برای درآمدزایی باشد. همچنین گفته میشود تولیدکنندگان هنوز برای انتقال افزایش هزینه نهادهها (مواد اولیه و ورودی تولید) مردد هستند که از فضای کمنوسانتر حمایت میکند.
وضعیت ژئوپلیتیک، بهویژه درباره ایران، همچنان متغیر کلیدی برای بازار انرژی است. پایان آن درگیری میتواند باعث افت تند قیمت نفت شود، چون شرایط مثبت عرضه دوباره برمیگردد. میتوان خرید «اختیار فروش میانمدت» روی «قراردادهای آتی نفت WTI» (نفت خام شاخص آمریکا) را بهعنوان پوشش ریسک یا معاملهای بر مبنای پیشرفت دیپلماتیک در نظر گرفت.
فدرال رزرو کمتهاجمیتر معمولاً به ضرر دلار آمریکا تمام میشود. «شاخص دلار» (DXY؛ سنجه ارزش دلار در برابر سبدی از ارزهای مهم) در ماه گذشته تا حوالی ۱۰۴.۵ نرم شده و انتظار داریم این روند ادامه یابد. میتوان از اختیار معامله روی «ETFهای ارزی» (صندوقهای قابل معامله که حرکت یک ارز را دنبال میکنند) برای موقعیتگیری در برابر تضعیف بیشتر دلار نسبت به ارزهایی مثل یورو یا ین استفاده کرد.
