دادههای برونمرزی وزارت دارایی ژاپن نشان میدهد سرمایهگذاران ژاپنی در ماه مارس فروشنده بزرگ خالص اوراق قرضه خارجی بودند. این رفتار با موج فروش گسترده در بازار اوراق قرضه در همان ماه همراه بود.
سرمایهگذاران ژاپنی در مارس ۳,۷۵۷ میلیارد ین اوراق قرضه خارجی فروختند؛ پس از فروش ۳,۴۲۲ میلیارد ین در فوریه. در مجموع طی دو ماه ۷,۱۷۹ میلیارد ین فروش ثبت شد که بهعنوان رکورد فروش خالص در این بازه توصیف شده است.
محرکهای فروش رکوردی اوراق قرضه خارجی
این فروش عمدتاً به بانکها و شرکتهای بیمه عمر نسبت داده شد. از عوامل مطرحشده میتوان به تنظیم موقعیتها در پایان سال مالی و همچنین بالاتر بودن نرخ دلار/ین (USD/JPY) از حد انتظار همراه با رشد شدید اشاره کرد؛ شرایطی که «شناسایی سود» را تقویت کرد (یعنی سرمایهگذار پس از بالا رفتن قیمت/نرخ، برای تثبیت سود، دارایی را میفروشد).
اکنون توجه به این معطوف است که با شروع سال مالی جدید، خرید اوراق خارجی دوباره برمیگردد یا نه. از دادههای جریان معاملات آتی استفاده میشود تا مشخص شود آیا تقاضا به سمت بازار اوراق داخلی ژاپن تغییر میکند یا خیر؛ از جمله اوراق دولتی ژاپن (JGBs)، یعنی «اوراق بدهی دولت ژاپن» که شبیه اوراق خزانهداری دولتهاست. در عین حال گفته شده در آن مقطع، شواهد زیادی از حرکت گسترده به سمت JGBها دیده نمیشد.
این وضعیت با سالهای گذشته فرق دارد چون گزینههای داخلی جذابتر شدهاند. بانک مرکزی ژاپن ماه گذشته رسماً سیاست نرخ بهره منفی را پایان داد (یعنی دیگر برای نگهداری پول در بانک، نرخ منفی اعمال نمیشود). همچنین با ماندن تورم هسته (Core Inflation) سرسختانه بالای ۲٪—تورمی که معمولاً اقلام پرنوسان مثل انرژی و مواد غذایی را کمتر در نظر میگیرد—بازده اوراق دولتی ژاپن در حال بالا رفتن است. بازده فعلی اوراق ۱۰ساله JGB نزدیک ۱٪ نوسان میکند؛ سطحی که بیش از یک دهه دیده نشده و برای نخستین بار در سالهای اخیر میتواند جایگزین قابلقبولی برای اوراق خارجی باشد.
نکات مهم برای رصد نرخ ین و اختیار معامله
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه (Derivatives)—قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز یا اوراق قرضه گرفته میشود—این تحولات میتواند نقطه چرخش مهمی برای ین باشد. اگر سرمایههای ژاپنی بهجای اوراق خزانهداری آمریکا (US Treasuries)، یعنی اوراق بدهی دولت آمریکا، به خرید JGB روی بیاورند، تقاضای پایدار برای ین (JPY) ایجاد میشود و میتواند دلار/ین را تحت فشار نزولی قرار دهد. دادههای هفتگی جریان معاملات وزارت دارایی مهمترین شاخص برای دیدن نشانههای این تغییر خواهد بود.
این موضوع در بازار اختیار معامله (Options)—قراردادی که «حق» خرید یا فروش را میدهد نه «اجبار»—هم فرصت ایجاد میکند، چون ابهام درباره این جریانهای بزرگ در حال افزایش است. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility) دلار/ین آرامآرام بالاتر رفته؛ یعنی بازار انتظار نوسان بزرگتر از معمول را در هفتههای پیش رو قیمتگذاری میکند. معاملهگران میتوانند به سراغ راهبردهایی بروند که از حرکت جهتدار بزرگ سود میبرند، چون دوره تضعیف یکنواخت ین ممکن است به چالش کشیده شود.
